צמד המטבעות USD/JPY (JPY=X) עבר היפוך חד כלפי מטה במהלך שבוע המסחר, וסיים ברמה של 156.2210, המשקפת ירידה של 2.44% בחמשת ימי המסחר. התחזקות הין מול הדולר האמריקאי משקפת שינוי בהערכת המשקיעים לגבי פערי התשואות בין השווקים, כאשר השוק בוחן את איתותי ההידוק המוניטרי מצד ה-BOJ ואת הסיכון להתערבות בשוק המט”ח, לצד השינויים בהכוונת הריבית של ה-Fed.

שבירה טכנית חושפת את חוזקו של הין

המסחר בצמד JPY=X התאפיין בתחילת השבוע ביציבות יחסית של הדולר סביב רמת 160.00. ב-3 בספטמבר התגבר לחץ המכירות והוביל לירידה חדה לאורך מספר ימי מסחר, עד לשפל טכני של 155.2820.

ביום המסחר האחרון נרשמה התאוששות מתונה של 0.3770, או 0.24%. הצמד נפתח ב-155.8250, נע בטווח יומי של 155.2820–156.7520 וננעל על 156.2210, לעומת 155.8440 בסגירה הקודמת.

הצמד נסחר בחלק האמצעי-תחתון של טווח 52 השבועות, שנע בין 146.2170 ל-163.9790. תנועת המחירים מצביעה על כך שהקונים ביין הגנו על רמת התמיכה הטכנית של 155.20, בעוד שהיצע סביב 156.75 מגביל את המומנטום כלפי מעלה בטווח הקצר, בהמתנה לקטליזטורים מאקרו-כלכליים נוספים.

פערי המדיניות המוניטרית תומכים בהתחזקות הין

כצמד מהמטבעות הסחירים ביותר בשוק המט”ח העולמי, מסלול USD/JPY מושפע במידה רבה מתשואות האג”ח הממשלתיות האמריקאיות לטווח ארוך, מהחלטות הריבית של ה-BOJ ומפערי התשואות בין ארה”ב ליפן.

הירידה של 2.44% בחמשת ימי המסחר משקפת רגישות מוגברת לאפשרות של העלאות ריבית ביפן, לצד ספקולציות בנוגע לאפשרות של צעדי התערבות משותפים בשוק המט”ח מצד הרשויות המוניטריות ביפן.

עם זאת, הסיכונים המבניים נותרו דו-צדדיים. הין חשוף לפיחות מהיר אם עלויות יבוא האנרגיה הגבוהות ירחיבו את הגירעון המסחרי של יפן. מנגד, מחזור מואץ של הפחתות ריבית מצד ה-Fed עשוי להוביל לירידה נוספת ב-USD/JPY, לעבר אזורי תמיכה רבעוניים נמוכים יותר.

השלכות על תיקי ההשקעות של המוסדיים בישראל

עבור מנהלי תיקים גלובליים והקהילה המוסדית המקושרת לשוק בתל אביב, מעקב אחר USD/JPY מספק אינדיקציה חשובה לניהול עסקאות carry, להקצאות נכסים באזור אסיה והפסיפיק ולתקציבי הסיכון הכוללים.

מוסדות פיננסיים יפניים ושרשראות האספקה של תעשיית הטכנולוגיה באסיה מהווים רכיבים חשובים בפיזור הגלובלי של תיקי השקעות. לכן, שינויים בשער הין משפיעים ישירות על תשואות של נכסים זרים ועל המרות מטבע במאזני חברות.

המשקיעים המוסדיים בישראל נדרשים לבחון את התחזקות הין לצד תנודתיות השקל, פרמיות הסיכון הביטחוניות האזוריות ועקומי התשואות בשווקים הגלובליים. מדיניות גידור מט”ח סדורה נותרת חיונית, שכן תנודות בלתי צפויות בין הדולר האמריקאי, הין והשקל עלולות להשפיע ישירות על התשואה בתיקי השקעות רב-נכסיים.

התחזית

הכיוון המבני בטווח הקרוב תלוי ביכולתו של USD/JPY לשמור על תמיכה טכנית מעל רמת 155.20, או לחלופין בשבירה של רמה זו, שעלולה להוביל לתיקון לעבר אזורי תמיכה רבעוניים נמוכים יותר סביב 150.00. המשקיעים יידרשו לעקוב אחר הצהרות המדיניות של ה-BOJ, נתוני התעסוקה והאינפלציה בארה”ב ופערי התשואות באג”ח הממשלתיות, שעשויים לשמש זרזים מרכזיים לכיוון הצמד. סביבת המאקרו נותרת תלויה בהתפתחויות, ובעוד תנועת המחירים הנוכחית משקפת תמיכה יציבה ביין סביב 156.00, הקצאת הנכסים מחייבת ניהול שיטתי של סיכוני הירידה ומעקב אחר תקשורת הבנקים המרכזיים במהלך הרבעונים הקרובים.