מדד S&P 500 (^GSPC) הפגין עמידות מבנית בסיום שבוע המסחר, לאחר שעלה ב-0.86% ביום שישי לרמה של 7,656.98 נקודות. למרות ההתאוששות בסוף השבוע במדדי המניות המרכזיים בארה״ב, המדד רשם ירידה מצטברת של 1.17% בחמשת ימי המסחר, על רקע איזון מחדש של תיקי השקעות מוסדיים ובחינה של עמידות הרווחים בחברות Large Cap, תנודות בתשואות האג״ח הממשלתיות וסימני המדיניות המוניטרית מצד ה-Fed.

תנודתיות טכנית ובחינת רמת התמיכה

פעילות המסחר ב-500 החברות המרכיבות את המדד התאפיינה בלחצי מכירה באמצע השבוע, שהורידו את המדד מרמות של כ-7,700 נקודות לבחינת שפל טכני באזור 7,575 נקודות ב-10 בספטמבר. עם זאת, ב-11 בספטמבר הופיע גל ביקושים חד, שהחזיר את המדד לבחינת ההתנגדות באזור 7,677.02 נקודות, לפני שהתייצב לקראת סיום השבוע.

המסחר האחרון הסתיים בעלייה של 65.28 נקודות, או 0.86%, לאחר פתיחה ב-7,636.75 נקודות. המדד נע במהלך היום בין 7,636.75 ל-7,677.02 נקודות וסיים ב-7,656.98 נקודות, לעומת 7,591.70 נקודות בסיום המסחר הקודם. המדד פעל בעשירון העליון של טווח המסחר שלו ב-52 השבועות האחרונים, שנע בין 6,316.91 ל-7,816.70 נקודות. מחזור המסחר ביום שישי הסתכם ב-2.66 מיליארד מניות, לעומת ממוצע יומי של 5.19 מיליארד מניות, כך שהקונים הצליחו להגן על רמת התמיכה של 7,580 נקודות, אך מחזורי המסחר נותרו מתונים יחסית בקרבת אזורי ההתנגדות העליונים.

מאקרו, מדיניות ה-Fed ופערי תשואות

כמדד המרכזי למצב החברות האמריקאיות במגזרי הטכנולוגיה, הפיננסים, הבריאות והתעשייה, מסגרת התמחור של S&P 500 נשענת במידה רבה על ציפיות לשיעורי ההיוון, הריביות הריאליות ופערי התשואות היחסיים. הירידה של 1.17% בחמשת ימי המסחר הושפעה בתחילה מחששות אינפלציוניים באמצע השבוע ומתנודתיות בתשואות האג״ח הממשלתיות לקראת התבטאויות המדיניות המוניטרית של ה-Fed.

עם זאת, התייצבות תשואות האג״ח לקראת סוף השבוע ותיאבון מוסדי מתמשך למאזנים הפיננסיים של חברות Large Cap סיפקו רוח גבית להתאוששות ביום שישי. הירידה במחירי הנפט בסיום השבוע תרמה גם היא לשיפור בסנטימנט, אף שהאינפלציה והציפיות להחלטת הריבית של ה-Fed נותרו גורמים מרכזיים בתמחור השוק.

השלכות אסטרטגיות עבור המשק הישראלי

עבור מנהלי תיקים הפועלים בזירה הגלובלית והקהילה המוסדית המקושרת לתל אביב, ביצועי S&P 500 מספקים אינדיקציה מרכזית להקצאת מניות בינלאומית, להצמדה למדדי מניות במסגרת קופות גמל ולתקציבי סיכון רב-נכסיים. קרנות פנסיה ומנהלי נכסים בישראל מחזיקים חשיפה משמעותית, אקטיבית ופסיבית, למדדי המניות הגדולים בארה״ב, ולכן שינויים במומנטום של S&P 500 משפיעים ישירות על תשואות ההשקעה המקומיות ועל מסגרות ניהול סיכון המטבע.

מקצי הנכסים בישראל נדרשים לבחון את עוצמת שוק המניות האמריקאי לצד תנודתיות השקל, פרמיות הסיכון האזוריות ועקומות התשואות בשווקים השונים. מסגרות סדורות לגידור מטבע נותרות חיוניות, שכן תנועות חדות בשער החליפין בין הדולר לשקל עשויות להשפיע ישירות על התשואה נטו של תיקי השקעות המוחזקים בחו״ל.

בהמשך הדרך, השאלה המרכזית היא האם S&P 500 יצליח לבסס תמיכה טכנית מעל רמת 7,650 נקודות, או שהיצע באזור 7,700 נקודות יוביל לתיקון לעבר רמות תמיכה רבעוניות נמוכות יותר, סביב 7,550 נקודות. המשקיעים צפויים לעקוב מקרוב אחר נתוני האינפלציה הבסיסית הקרובים בארה״ב, התבטאויות ה-Fed בנוגע לריבית ועדכונים מאקרו-כלכליים גלובליים, שעשויים לשמש זרזים מרכזיים לכיוון המדד. התמונה המאקרו-כלכלית נותרת תלויה במספר משתנים; בעוד שההתאוששות ביום שישי מצביעה על ביקושי קנייה בריאים במניות Large Cap ובמניות בלו-צ׳יפ, מקצי הנכסים נדרשים להמשיך לנהל את סיכוני הירידה באופן שיטתי ולעקוב אחר עקומות התשואות הגלובליות במהלך הרבעונים הקרובים.