משקיעים המבקשים להיחשף לשוק המתכות היקרות בשנת 2026 ניצבים בפני שתי גישות שונות: השקעה בכסף פיזי באמצעות iShares Silver Trust (NYSEARCA: SLV) או השקעה בחברות כריית זהב באמצעות VanEck Gold Miners ETF (NYSEARCA: GDX). אף ששתי הקרנות נהנות מהביקוש למתכות יקרות, מנועי הצמיחה שלהן ומאפייני הסיכון שונים באופן מהותי.

שתי דרכים שונות להיחשף לשוק המתכות היקרות

קרן SLV נועדה לעקוב אחר מחיר הספוט של הכסף באמצעות החזקת מטילי כסף בכספות מאובטחות. כך יכולים המשקיעים ליהנות מחשיפה ישירה למחיר הכסף, ללא צורך ברכישה או באחסון של המתכת עצמה.

לעומתה, GDX עוקבת אחר מדד של חברות כריית זהב גדולות, ולא אחר מחיר הזהב הפיזי. בין החזקותיה המרכזיות נמצאות Newmont, Agnico Eagle Mines ו-Barrick Mining, והיא מעניקה חשיפה ל-57 חברות כרייה ברחבי העולם. מאחר שהיא משקיעה בחברות פעילות ולא במתכת עצמה, ביצועיה מושפעים הן ממחירי הזהב והן מהביצועים העסקיים של החברות.

מנועי הביצועים שונים

הכסף נהנה בשנים האחרונות מעליות משמעותיות, הנתמכות הן במעמדו כנכס המשמש גידור מפני אינפלציה והן בביקוש התעשייתי הגובר מצד תחומי האנרגיה המתחדשת והטכנולוגיה.

אף ש-SLV הניבה תשואות מרשימות במהלך העלייה במחירי המתכות היקרות, ביצועיה המשיכו לשקף בעיקר את תנודות מחיר הכסף. לאחר העליות החדות בשנים האחרונות, הקרן חוותה מימושי רווחים עם התמתנות מחירי המתכות במהלך 2026.

לעומת זאת, מניות כריית הזהב נוטות להגיב באופן שונה. כאשר מחיר הזהב עולה, שולי הרווח של חברות הכרייה מתרחבים בדרך כלל, משום שעלויות ההפקה עולות בקצב איטי יותר ממחיר הסחורה. מינוף תפעולי זה עשוי לאפשר לחברות הכרייה להציג ביצועים טובים יותר ממחיר הזהב עצמו בתקופות של מגמת עלייה ממושכת.

יתרונות של הכנסה שוטפת וצמיחה עסקית

בניגוד ל-SLV, המחזיקה במתכת פיזית ואינה מייצרת הכנסה שוטפת, GDX נהנית מחשיפה לחברות המחלקות דיבידנדים.

בנוסף, חברות הכרייה יכולות ליצור ערך נוסף לבעלי המניות באמצעות שיפור היעילות התפעולית, רכישות, הרחבת הייצור והגדלת חלוקת הדיבידנדים. מהלכים אלו עשויים לתרום לתשואה מעבר לעלייה במחירי הזהב בלבד.

עם זאת, חברות כרייה חשופות גם לסיכונים שאינם קיימים בהחזקה ישירה של מתכות, ובהם עלייה בעלויות ההפקה, מחסור בכוח אדם, שינויים רגולטוריים ואתגרי ביצוע העלולים לפגוע ברווחיות בתקופות של חולשה במחירי הסחורות.

עלויות ושיקולי השקעה

לשתי הקרנות יחס הוצאות כמעט זהה. SLV גובה דמי ניהול שנתיים של 0.50%, בעוד GDX גובה 0.51%.

עבור משקיעים בארצות הברית, גם היבטי המיסוי עשויים להיות שונים. קרנות המחזיקות מתכות פיזיות, כמו SLV, עשויות להיות כפופות לכללי מיסוי ייחודיים החלים על פריטי אספנות, בעוד קרנות מנייתיות כגון GDX נהנות בדרך כלל ממיסוי רגיל על רווחי הון.

לפיכך, במקרים מסוימים, GDX עשויה להיות יעילה יותר מבחינה מיסויית עבור משקיעים לטווח ארוך, בהתאם לנסיבות האישיות של כל משקיע.

סיכום

SLV ו-GDX מספקות שתיהן חשיפה לשוק המתכות היקרות, אך כל אחת מתאימה לאסטרטגיית השקעה שונה. משקיעים המבקשים חשיפה ישירה למחיר הכסף עשויים להעדיף את SLV, בעוד שמשקיעים המחפשים פוטנציאל לצמיחת הון, הכנסה מדיבידנדים ומינוף תפעולי עשויים למצוא את GDX כאפשרות אטרקטיבית יותר. כל עוד המתכות היקרות ממשיכות ליהנות מחששות לאינפלציה, מביקוש מצד בנקים מרכזיים ומאי-ודאות גיאופוליטית, הבנת ההבדלים במאפייני הסיכון והתשואה של שתי הקרנות נותרת גורם מרכזי בבניית תיק השקעות מגוון.