Nscale מציבה צבר עצום של הכנסות חוזיות במרכז התזה להשקעה בחברה לקראת הנפקה ראשונית אפשרית, ומדגישה את הביקוש יוצא הדופן לתשתיות מחשוב עבור בינה מלאכותית. ספקית תשתיות הענן הבריטית מציגה בפני משקיעים פוטנציאליים הכנסות חוזיות שהגיעו לכ-103 מיליארד דולר, אף שהנתון מייצג את השווי הכולל של ההסכמים שנחתמו ולא הכנסות שכבר נוצרו.

העסקה עם Anthropic מניעה את הזינוק בהכנסות החוזיות של Nscale

ההכנסות החוזיות של Nscale עלו בחדות מכ-51 מיליארד דולר לפני ההסכם עם Anthropic. חברת ה-AI התחייבה להוציא 45 מיליארד דולר במשך שש שנים על שכירת קיבולת מחשוב מקמפוס מרכזי הנתונים המתוכנן של Nscale במערב וירג’יניה, ובכך הפכה העסקה למנוע מרכזי לעלייה.

פרויקט מערב וירג’יניה צפוי לספק ל-Anthropic קיבולת מחשוב של 460 מגה-ואט באמצעות שבבי Vera Rubin החדשים של Nvidia. העסקה ממחישה כיצד מפתחי AI מתחייבים לסכומי הון משמעותיים כדי להבטיח משאבי מחשוב, ככל שהביקוש למודלים וליישומים של AI ממשיך להתרחב.

Nscale נתמכת על ידי Nvidia, שהפכה למעורבת יותר ויותר באקוסיסטם של תשתיות ה-AI באמצעות השקעות ושותפויות עם ספקיות ענן מתמחות. עבור Nscale, חוזים גדולים וארוכי טווח יכולים לספק נראות טובה יותר לגבי הביקוש העתידי, תוך תמיכה במימון הנדרש להקמת קיבולת של מרכזי נתונים.

103 מיליארד דולר אינם זהים להכנסות הנוכחיות

היקף נתון ההכנסות החוזיות של Nscale דורש הקשר חשוב. משך החוזים של החברה עומד בממוצע על 5.7 שנים, כלומר סך של 103 מיליארד דולר שדווחו שקול לכ-18 מיליארד דולר בהכנסות חוזיות שנתיות, אם ההסכמים יבוצעו במלואם.

עם זאת, הנתון מתואר כנתון להמחשה ואינו מיועד לשמש כתחזית הכנסות רשמית. ההכנסות התפעוליות בפועל של Nscale נותרו נמוכות בהרבה. מסמכים שנבדקו על ידי משקיעים מצביעים על כך שההכנסות ברבעון השני עלו על 100 מיליון דולר, לעומת כ-37 מיליון דולר ברבעון הראשון. הנתון של הרבעון השני לא כלל הכנסות מההסכם החדש שנחתם עם Anthropic.

הפער בין ההתחייבויות החוזיות לבין ההכנסות שהוכרו בפועל צפוי להפוך לנושא מרכזי עבור משקיעים בשווקים הציבוריים. המרת הסכמים ארוכי טווח להכנסות דורשת השקעות משמעותיות בבניית מרכזי נתונים, גישה לחשמל, פריסה של שבבים מתקדמים וביצוע מוצלח לאורך מספר שנים.

משקיעי ההנפקה יבחנו בקפידה את סיכוני הביצוע והריכוזיות

ההנפקה האפשרית של Nscale מגיעה בתקופה שבה משקיעים מעניקים שווי משמעותי לחברות המספקות תשתיות לתנופת ה-AI. המתחרה הציבורית CoreWeave, לדוגמה, דיווחה על צבר הכנסות של כ-104 מיליארד דולר בסוף הרבעון השני, נתון הממחיש באיזו מהירות התרחבו התחייבויות תשתית ה-AI ארוכות הטווח ברחבי הענף.

עבור Nscale, עם זאת, האתגר יהיה להוכיח כי צבר החוזים שלה יכול להפוך להכנסות ולתזרים מזומנים בני-קיימא. פרויקטי תשתית גדולים דורשים הוצאות הוניות משמעותיות ותלויים בהמשך הביקוש ל-AI, בגישה לחשמל, בזמינות של מוליכים למחצה מתקדמים ובהמשך עמידת הלקוחות בהתחייבויותיהם.

ההנפקה האפשרית עשויה, לפיכך, להעניק למשקיעים מבט מעמיק יותר על המבנה הפיננסי של Nscale, ריכוז הלקוחות, דרישות ההון והתזמון הצפוי להכרה בהכנסות החוזיות שלה. ככל שהחברה מתקדמת לקראת רישום אפשרי למסחר, המדדים המרכזיים יהיו צמיחת ההכנסות בפועל, פריסת מרכזי הנתונים, יצירת תזרים מזומנים והקצב שבו צבר החוזים של 103 מיליארד דולר הופך לתוצאות תפעוליות.