Lululemon Athletica נכנסת למעבר ניהולי משמעותי לאחר רבעון נוסף של ירידה במכירות והפחתה שנייה בתחזית השנתית. חברת ביגוד הספורט ממשיכה להתמודד עם חולשה בביקוש בצפון אמריקה, תחרות גוברת ולחצי עלויות הקשורים למכסים, בעוד החזר חד-פעמי תרם זמנית לרווחיות ברבעון השני.

הירידה במכירות מעמיקה את הלחץ בשוק האמריקאי

Lululemon דיווחה על הכנסות של 2.42 מיליארד דולר ברבעון השני, ירידה של 4% לעומת 2.53 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד ומתחת לתחזית האנליסטים של כ-2.46 מיליארד דולר. המכירות בחנויות זהות בעולם ירדו ב-9%, או ב-10% במונחי מטבע קבוע, ומצביעות על היחלשות משמעותית במומנטום המכירות הבסיסי של החברה.

החולשה מרוכזת בעיקר באזור אמריקה, השוק הגדול ביותר של Lululemon. ההכנסות באזור ירדו ב-8%, בעוד המכירות בחנויות זהות ירדו ב-12%. האזור היווה כ-67% מסך ההכנסות ברבעון, ולכן המשך החולשה בו משפיע באופן לא פרופורציונלי על הביצועים הכוללים של הקבוצה.

השווקים הבינלאומיים סיפקו קיזוז חלקי בלבד. ההכנסות בסין היבשתית עלו ב-4%, אף שהמכירות בחנויות זהות ירדו ב-2%, בעוד ההכנסות בשאר העולם עלו ב-5%, לצד ירידה של 4% במכירות בחנויות זהות. התמהיל הגיאוגרפי מצביע על כך שההתרחבות הבינלאומית נותרה מקור חשוב לקיזוז החולשה, אך עדיין אינה מספיקה כדי לפצות על ההאטה בפעילות הליבה בצפון אמריקה.

החזרי המכסים תמכו ברווח, אך אינם פותרים את הלחץ התפעולי

הרווח המדווח למניה מדוללת עמד על 2.92 דולר, לעומת 3.10 דולר שנה קודם לכן. עם זאת, הנתון כלל כ-0.86 דולר למניה מהחזרי מכסים במסגרת IEEPA ומהריבית הקשורה אליהם, ולכן אינו משקף במלואו את סביבת הפעילות של החברה.

Lululemon קיבלה במהלך הרבעון החזרי מכסים בהיקף של 134.5 מיליון דולר, לצד 4.1 מיליון דולר בריבית קשורה. ההחזר תרם כ-560 נקודות בסיס לשיפור בשיעור הרווח הגולמי ברבעון, שסיים את התקופה ברמה של 60.5%, עלייה של 200 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.

למרות ההטבה, הרווח התפעולי ירד ב-13% ל-453.7 מיליון דולר, בעוד שיעור הרווח התפעולי ירד ב-190 נקודות בסיס ל-18.8%. הנתונים ממחישים את הפער בין שיפור זמני ברווחיות המדווחת לבין האתגרים התפעוליים הרחבים יותר. בסוף הרבעון החזיקה Lululemon בכ-1.4 מיליארד דולר במזומן, המספקים גמישות פיננסית בתקופה שבה ההנהלה מתמודדת עם החולשה בפעילות.

ההנהלה החדשה מקבלת חברה עם תחזית מופחתת משמעותית

Lululemon צופה כעת הכנסות של 10.35–10.50 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026, לעומת תחזית קודמת של 11.00–11.15 מיליארד דולר. תחזית הרווח המתואם למניה הופחתה ל-9.48–9.73 דולר, לעומת 10.95–11.15 דולר בתחזית הקודמת. לרבעון השלישי צופה החברה הכנסות של 2.29–2.32 מיליארד דולר, מתחת לתחזית השוק של כ-2.53 מיליארד דולר שהוצגה בנתוני הדוחות שסופקו.

היקף ההפחתה הופך את המעבר הניהולי הקרוב למשמעותי במיוחד. Heidi O’Neill, שכיהנה בעבר בתפקיד ניהולי בכיר ב-Nike, צפויה להיכנס לתפקיד מנכ”לית Lululemon ב-8 בספטמבר. היא תנהל חברה המתמודדת עם ירידה במכירות בחנויות זהות, חולשה במומנטום המוצרים ותחרות גוברת מצד מותגים ובהם Alo ו-Vuori.

החברה גם צמצמה את תוכנית פתיחת החנויות לשנה לכ-35, לעומת יעד קודם של 40, ומאותתת בכך על גישה זהירה יותר להתרחבות. יכולת ההנהלה לשפר את הרלוונטיות של המוצרים, להגדיל תנועה והמרות בחנויות באזור אמריקה ולנהל את החשיפה למכסים תהיה מרכזית בניסיון לייצב את הפעילות.

בהמשך, יכולתה של ההנהלה החדשה לייצב את הפעילות באזור אמריקה תהיה מדד מרכזי לפני שניתן יהיה להסתמך על ההתרחבות הבינלאומית כמנוע לצמיחה מחודשת. הרבעונים הקרובים יספקו אינדיקציה ברורה יותר אם חולשת המכירות נובעת בעיקר מבעיות זמניות במוצרים ובביצוע או משינוי עמוק יותר בהעדפות הצרכנים ובמעמדה התחרותי של החברה. מדיניות המכסים, נורמליזציה של שיעור הרווח הגולמי לאחר הטבת ההחזרים, רמות המלאי וקצב ההתאוששות במכירות בחנויות זהות ימשיכו להיות מדדים מרכזיים עם כניסתה של Lululemon לשלב הבא.