Etsy זוכה להערכה חיובית יותר מצד Bank of America, על רקע שיפור במגמות הפעילות במרקטפלייס שמערער את החששות לגבי עמידות ההתאוששות. BofA העלה את דירוג המניה מ”נייטרלי” ל”קנייה” ואת מחיר היעד מ־88 ל־105 דולר, תוך ציון שיפור בביצועי החברה תחת המנכ”לית Kruti Patel Goyal, התחזקות השימוש במובייל והערכתו כי תחזיות החברה שמרניות.

התחזקות הפעילות במרקטפלייס משפרת את קצב הצמיחה

העלאת הדירוג מגיעה לאחר ש־Etsy הציגה שיפור משמעותי בפעילות הליבה של המרקטפלייס. ברבעון השני הגיע היקף הסחורות ברוטו (GMS) של המרקטפלייס ל־2.6 מיליארד דולר, עלייה של 7.5% לעומת הרבעון המקביל. זהו הרבעון השלישי ברציפות שבו נרשמה צמיחה. ההכנסות עלו ב־9.3% ל־668 מיליון דולר, בעוד EBITDA מתואם הסתכם ב־195 מיליון דולר, המשקף שיעור רווחיות של 29.2%.

החברה דיווחה גם על שיפור רבעוני במספר מדדים המניעים את פעילות המרקטפלייס, בהם מספר הקונים הפעילים, תדירות הרכישות ושווי ההזמנה הממוצעת. Etsy מסרה כי ה־GMS לקונה פעיל הגיע ל־124 דולר על בסיס 12 חודשים אחרונים, עלייה של 2.8% לעומת התקופה המקבילה. הנתון מצביע על כך שהשיפור אינו נשען רק על גיוס לקוחות חדשים.

הערכת BofA מתבססת גם על נתוני צד שלישי, שלפיהם המכירות בארה”ב צמחו ב־21% לעומת השנה הקודמת ביוני וב־17% ביולי. הבנק הצביע בנוסף על ארבעה מנועי צמיחה אסטרטגיים של Etsy, והעריך כי השיפור בביצועי החברה תחת Goyal עשוי להיות עמיד יותר מכפי שהוערך בעבר.

התרחבות הפעילות במובייל מחזקת את מנועי הצמיחה

אחד ההתפתחויות המשמעותיות בפעילות Etsy היא התלות הגוברת במערכת האקולוגית הסלולרית שלה. החברה דיווחה כי ה־GMS דרך האפליקציה הסלולרית עלה ב־12.5% לעומת השנה הקודמת ברבעון השני, והיווה כ־47% מה־GMS הכולל של המרקטפלייס. גם רמת המעורבות באפליקציה השתפרה, כאשר מספר הביקורים למשתמש פעיל חודשי ומספר ההזמנות לביקור עלו לעומת השנה הקודמת.

BofA מעריך כי חשיבות המובייל חורגת מעבר להיקף העסקאות. לפי ניתוח הבנק, ערך החיים של קונים המשתמשים במובייל גבוה בכ־40% מזה של קונים אחרים. מצב זה עשוי לשפר את היעילות של התאמה אישית, שיעורי ההמרה והוצאות השיווק. אם המגמה תימשך, היא עשויה לשפר את כלכלת גיוס ושימור הלקוחות של Etsy ולא רק להגדיל את היקף המכירות.

ההבחנה חשובה משום שההתאוששות של Etsy נבחנת לא רק לפי חזרת ה־GMS לצמיחה, אלא גם לפי יכולתה לייצר קשרי רכישה חוזרים ובעלי ערך גבוה יותר. נתוני הרבעון השני הראו כי צמיחת ה־GMS במובייל האיצה, בעוד שגם ה־GMS בערוצים שאינם האפליקציה חזר לצמוח. בכך מתחזקת ההערכה שהשיפור אינו מוגבל לערוץ מכירות יחיד.

מכירת Depop מגדילה את הגמישות בהקצאת ההון

הארגון מחדש של הפעילות האסטרטגית של Etsy הוא גורם נוסף מאחורי ההערכה החיובית יותר. החברה השלימה ב־30 ביולי את מכירת Depop ל־eBay תמורת כ־1.4 מיליארד דולר במזומן, הכוללים את מחיר הרכישה בסך 1.2 מיליארד דולר וכן התאמות למחיר העסקה וריבית. Etsy מסרה כי התמורה תשמש לצרכים תאגידיים כלליים, להשקעה במרקטפלייס המרכזי ולהאצת תוכנית רכישת המניות העצמית.

ב־3 באוגוסט אישרה החברה תוכנית חדשה לרכישת מניות בהיקף של 2 מיליארד דולר. המהלך מעניק לה גמישות רבה יותר בהקצאת ההון לאחר עסקת Depop, אף שההשפעה הסופית על הרווח למניה תהיה תלויה בעיתוי הרכישות ובמחיר שבו יבוצעו. Etsy גם מבצעת ארגון מחדש של כוח האדם, הכולל צמצום מתוכנן של כ־220 משרות, שהם 12% מכוח העבודה, במטרה לפשט את המבנה הארגוני ולשפר את היעילות התפעולית.

עבור השווקים, השאלה המרכזית כעת היא האם Etsy תוכל להפוך את השיפור בפעילות המרקטפלייס לצמיחה מתמשכת ולרווחיות גבוהה יותר. העלאת הדירוג של BofA משקפת ביטחון גובר בכך שהשינוי עשוי להיות מבני ולא זמני. עם זאת, החברה עדיין נדרשת לשמור על מעורבות צרכנית בסביבה תחרותית של מסחר אלקטרוני גלובלי.

בהמשך, המשקיעים יתמקדו ביכולתה של Etsy לשמר את צמיחת ה־GMS, את המעורבות במובייל ואת ההוצאה של הקונים, ככל שהשוואות הבסיס מול השנה הקודמת יהפכו מאתגרות יותר. יישום אסטרטגיית הקצאת ההון לאחר מכירת Depop, השפעת הארגון מחדש ועמידות המומנטום בשוק האמריקאי יהיו אינדיקטורים מרכזיים ליכולתה של החברה לשמר את השיפור התפעולי. התפתחויות אלה יקבעו במידה רבה אם המגמה החיובית מצדיקה את הציפיות האופטימיות יותר המשתקפות כעת במחיר היעד של 105 דולר שקבע BofA.