שוק העבודה בארה”ב נותר יציב ברובו ביולי, כאשר מספר המשרות הפנויות, הגיוסים והפיטורים השתנו במידה מוגבלת לעומת החודש הקודם. נתוני סקר המשרות הפנויות והתעסוקה (JOLTS) של הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה בארה”ב מצביעים על שוק תעסוקה שמתקרר בהדרגה, ולא על הידרדרות חדה. ההבחנה הזו חשובה עבור משקיעים המעריכים את מצב הכלכלה האמריקאית ואת מסלול הריבית של הפדרל ריזרב.

פעילות הגיוסים נותרת מתונה

מספר הגיוסים ירד ל-5.1 מיליון ביולי, לעומת 5.3 מיליון ביוני לאחר עדכון הנתון. שיעור הגיוסים עמד על 3.2%. הירידה נרשמה בין היתר בענפי השירותים המקצועיים והעסקיים, שבהם מספר הגיוסים פחת ב-188 אלף. במקביל, מספר הפרידות הכולל נותר סביב 5.1 מיליון, והצביע על התאמות מוגבלות יחסית בכוח האדם מצד המעסיקים.

השילוב בין גיוסים מתונים לצמצום מוגבל של מצבת העובדים עולה בקנה אחד עם סביבת “מעט גיוסים, מעט פיטורים”. מבחינת החברות, הדפוס עשוי לשקף זהירות רבה יותר בהרחבת מצבת העובדים, לצד רתיעה מפיטורים נרחבים. עבור העובדים, קצב גיוסים נמוך יותר עלול להקשות על מעבר בין משרות, גם כאשר הלחץ על שיעורי האבטלה נותר מוגבל.

הפיטורים נותרים נמוכים וניידות העובדים נחלשת

מספר הפיטורים וההדחות נותר כמעט ללא שינוי ברמה של 1.7 מיליון ביולי, כאשר שיעור הפיטורים עמד על 1.0%. גם מספר המתפטרים מרצון נותר מתון ברמה של 3.1 מיליון, או 1.9%, ומצביע על נכונות מוגבלת יחסית של עובדים לעזוב מיוזמתם את מקומות עבודתם.

השילוב בין מספר פיטורים נמוך לבין ירידה בניידות העובדים מספק עדות נוספת להתמתנות הפעילות בשוק העבודה. דוח התעסוקה הנפרד לחודש יולי הצביע על ירידה של 23 אלף במספר המועסקים במגזר הלא-חקלאי, בעוד ששיעור האבטלה נותר ברמה של 4.1%. שיעור ההשתתפות בכוח העבודה עמד על 61.4%, ללא שינוי במהלך החודש, אף שהוא נמוך ב-0.7 נקודת אחוז לעומת ינואר.

הנתונים מחזקים את המיקוד במדיניות הפדרל ריזרב

עבור השווקים הפיננסיים, נתוני התעסוקה האחרונים מצטרפים לתמונה של כלכלה המאבדת חלק ממומנטום התעסוקה, אך עדיין אינה מציגה סימנים ברורים להאטה בלתי מסודרת. האיזון הזה עשוי להמשיך להשפיע על ציפיות המדיניות של הפדרל ריזרב, במיוחד כאשר קובעי המדיניות נדרשים לאזן בין מצב התעסוקה לבין סיכוני האינפלציה.

התמתנות נוספת בגיוסים עשויה לחזק את האפשרות למדיניות מוניטרית פחות מרסנת. עם זאת, אינפלציה עיקשת או התחדשות של לחצי השכר עלולות לסבך את התמונה ולצמצם את מרחב הפעולה של הבנק המרכזי.

עבור משקיעים ישראלים, תנאי התעסוקה בארה”ב חשובים בשל השפעתם האפשרית על מניות אמריקאיות, תשואות אג”ח האוצר, הדולר ותיאבון הסיכון הגלובלי. שינוי בציפיות בנוגע למדיניות המוניטרית האמריקאית עשוי להשפיע גם על זרימות ההון לשווקים מתעוררים ועל תמחור נכסים בישראל.

התחזית: המוקד המיידי עובר כעת לדוח התעסוקה לחודש אוגוסט, שצפוי להתפרסם ב-4 בספטמבר, לצד נתוני האינפלציה והשכר. המשך התמתנות בגיוסים ללא עלייה משמעותית בפיטורים עשוי לתמוך בציפיות להקלה מוניטרית הדרגתית. מנגד, הידרדרות חדה יותר בתעסוקה עלולה להגביר את החשש מפני האטה כלכלית, בעוד התחזקות מחודשת בשוק העבודה עשויה להפחית את הדחיפות להתאמת המדיניות. המשקיעים צפויים להמשיך לעקוב אחר האיזון בין חוסן שוק העבודה, התמשכות האינפלציה, ציפיות הריבית וסיכוני ההאטה הכלכלית ככל שמסלול המדיניות של הפדרל ריזרב מתבהר.