שווקי ארה״ב פתחו את יום המסחר ב-5 בפברואר תחת לחץ מחודש, כאשר המשקיעים התמודדו עם עלייה חדה בתנודתיות ונסיגה רחבה מנכסי סיכון. אף שמדדים מסוימים הפגינו מוקדי יציבות נקודתיים, הטון הכללי שיקף זהירות גוברת על רקע חזרת אי-הוודאות המאקרו-כלכלית וסיכוני המיצוב.

זינוק בתנודתיות מאותת על עלייה במתח בשווקים

ההתפתחות הבולטת ביותר במהלך המסחר הייתה התנועה החדה בתנודתיות. מדד ה-VIX זינק לרמה של 21.32, עלייה של 18.44%, מה שמסמן שינוי חד בפסיכולוגיית השוק. מהלכים כאלה משקפים לרוב עלייה בביקוש להגנה מפני ירידות ומעידים על כך שהמשקיעים מעריכים מחדש את החשיפה נוכח אי-ודאות גוברת.

זינוק בתנודתיות בהיקף כזה נוטה להעיד על צמצום סיכונים יותר מאשר על פאניקה מוחלטת. שווקי המניות לא קרסו, אך רמת ה-VIX הגבוהה מאותתת על רגישות גוברת להפתעות שליליות. סביבה כזו נוטה להעדיף אופקי השקעה קצרים יותר, החזקות מזומן גבוהות יותר ומיצוב סלקטיבי במקום נטילת סיכון רחבה.

המניות נחלשות כאשר ההובלה בשוק מתערערת

מדדי המניות בארה״ב הציגו חולשה רוחבית, למרות יציבות יחסית במניות הכחולות. מדד S&P 500 ירד ב-0.51% לרמה של 6,882.72, בעוד מדד הנאסד״ק ירד ב-0.50%, מה שמשקף לחץ מתמשך על מניות צמיחה וטכנולוגיה. הירידות מרמזות על מימוש רווחים לאחר עליות חזקות קודמות ועל רגישות גוברת לרמות תמחור.

המניות הקטנות בלטו בחולשתן, כאשר מדד Russell 2000 ירד ב-0.90%. תת-ביצוע זה נקשר לעיתים להידוק תנאים פיננסיים ולהיחלשות האמון במומנטום הצמיחה המקומית. מנגד, מדד Dow Jones Industrial Average עלה ב-0.53%, בתמיכת רכיבים דפנסיביים ובעלי תזרים מזומנים יציב.

מחוץ לארה״ב נרשמה תמונה מעורבת. מדד S&P/TSX Composite בקנדה ירד ב-0.81%, על רקע חולשה במניות משאבים ופיננסים. לעומת זאת, מדד IBOVESPA בברזיל עלה ב-0.88%, בתמיכת גורמים מקומיים ורוטציה סלקטיבית למניות שווקים מתעוררים, חרף זהירות גלובלית רחבה יותר.

התחזקות הדולר מחזקת מיצוב דפנסיבי

מדד הדולר האמריקאי עלה ב-0.08% לרמה של 97.69, וחיזק טון של הימנעות מסיכון. גם התחזקות מתונה בדולר יכולה להדק תנאים פיננסיים גלובליים, במיוחד עבור שווקים מתעוררים וסקטורים הרגישים לדולר. תנועות המטבע היום מצביעות על כך שהמשקיעים נותנים עדיפות לנזילות ולשימור הון.

דולר חזק יותר נוטה להתלוות לתקופות של התכנסות במניות, כאשר ציפיות לרווחי חברות רב-לאומיות מתעדכנות ונכסים הקשורים לסחורות חווים רוח נגדית. אף שהמהלך בדולר נותר מוגבל, התחזקות מתמשכת עשויה להעצים את הלחץ על נכסי סיכון אם התנודתיות תישאר גבוהה.

בהמשך, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר השאלה האם התנודתיות מתייצבת או ממשיכה לעלות, שכן לכך תהיה השפעה מכרעת על כיוון השוק בטווח הקצר. גורמים מרכזיים למעקב כוללים נתוני מאקרו קרובים, תקשורת מצד בנקים מרכזיים והתנהגות מניות ההובלה בשוק. תנודתיות גבוהה ומתמשכת עשויה להעדיף סקטורים דפנסיביים ובחירת מניות סלקטיבית, בעוד שהקלה באותות הסיכון עשויה לפתוח מחדש הזדמנויות במניות צמיחה ומניות קטנות שנמכרו יתר על המידה. בשלב זה, נראה כי השווקים עוברים מרווחים מונעי-מומנטום לשלב זהיר ומודע-סיכון יותר.