מנהלת כספים אסייתית בולטת מבצעת מהלך נועז: הגדלת החשיפה למניות בינה מלאכותית (AI) סיניות תוך צמצום החזקות בדרום קוריאה וטאיוואן. ההחלטה מדגישה את ההשקפה הגוברת בקרב משקיעים כי נוף הבינה המלאכותית בסין עשוי להניב רווחים ארוכי טווח ולהתמודד עם תיקוני שוק עתידיים.

מדוע הפנייה לבינה המלאכותית בסין על פני קוריאה וטאיוואן

קלי צ’ונג, המנהלת את קרן Value Partners Asian Income Fund וקרן Asian Innovation Opportunities Fund, הובילה את ההקצאה מחדש. היא טוענת שחלק מהחברות הסיניות בתחום הבינה המלאכותית נותרו יחסית זולות מבחינת הערכת שווי, במיוחד לאור הפוטנציאל של סין להרחיב את תשתיות הבינה המלאכותית שלה. ההוצאות ההוניות על AI בסין עדיין נמוכות יחסית, ומציעות מרחב משמעותי לצמיחה לעומת שווקים בוגרים יותר.

כתוצאה מכך, מאז חודש אוגוסט, צ’ונג צמצמה אחזקות בחברות טכנולוגיה דרום-קוריאניות וטאיוואניות והעבירה את ההון הזה לחברות ענן סיניות הנסחרות בהונג קונג. שתי הקרנות שהיא מנהלת יחד מחזיקות בערך ב-490 מיליון דולר, וכל אחת מהן הציגה ביצועים טובים מרוב העמיתים שלה בשנה האחרונה, מה שמעיד על ביצועים חזקים אל מול הקצאה סלקטיבית של ההון.

הערכת שווי, סיכון ותחזית ארוכת טווח ל-AI

חלק מההיגיון מאחורי הרוטציה הוא הרגישות לשווי. בעוד שהצמיחה ברווחים בקוריאה ובטאיוואן עודכנה במקרים מסוימים, צ’ונג מציעה שהעליות האחרונות בשווקים אלו עשויות להיות מונעות יותר על ידי שינוי הערכות שווי מאשר על ידי יסודות אמיתיים, מה שהופך אותם לפגיעים יותר להפקת רווחים. לעומת זאת, תשתיות הבינה המלאכותית בסין עדיין בשלבים מוקדמים, מה שמספק פוטנציאל לרווחים מצטברים ככל שהביקוש המקומי והתמיכה הממשלתית ממשיכים.

חלק מהאנליסטים רואים בהוצאות ההון הנמוכות יחסית כיום כיתרון ולא כמגבלה. אם סין תאיץ את ההשקעות בתשתיות AI – כולל מרכזי נתונים, כוח חישוב ושבבים – הדבר עשוי לשחרר צמיחה אסימטרית. עם זאת, אסטרטגיה זו נושאת סיכונים כגון חוסר וודאות רגולטורית, מתחים גיאופוליטיים ואתגרים בביצוע, העלולים להשפיע על מסלול התשואות.

השלכות על אסטרטגיית מניות אסיה

הרוטציה של צ’ונג עשויה לאותת על שינוי רחב יותר באיך מנהלי קרנות אסיה ממקמים את עצמם בנושא הבינה המלאכותית. במקום לרדוף אחרי מכפילים גבוהים בייצרניות שבבים קוריאניות או טייוואניות, חלקם ממקדים מחדש את ההשקעות אל חברות ענן סיניות וחברות המתמקדות ב-AI מהיסוד. מגמה זו עשויה לשנות את זרימת ההון ברחבי האזור ומצביעה על כך שהמשקיעים נעשים סלקטיביים יותר, תוך העדפת סיפורי AI מבניים על פני השקעות מחזוריות או תלויות חומרה.

עם זאת, המהלך מעלה שאלות אסטרטגיות לגבי גיוון ההשקעות. ריכוז גבוה יותר ב-AI סיני עלול לחשוף את הקרנות לסיכונים ייחודיים הקשורים למדיניות או לרגולציה. במקביל, הפחתת החשיפה לקוריאה וטאיוואן עלולה להחמיץ עדכוני רווח קרובים בשווקים אלו. עבור משקיעים מוסדיים, הדילמה הזו היא גם מושכת וגם מאתגרת.

בהסתכלות קדימה, המשקיעים צריכים לעקוב אחר מספר אינדיקטורים מרכזיים. מגמות ההוצאות ההוניות בחברות ענן ובינה מלאכותית סיניות יגלו אם תחזיות הצמיחה מתקיימות. אותות רגולטוריים מבייג’ינג עשויים לעצב את נוף תשתיות ה-AI. הערכות השווי בקוריאה ובטאיוואן יעידו אם יש צורך ברוטציה חזרה לשווקים אלו. לבסוף, זרימות קרנות באסיה עשויות להראות אם ההון עובר באופן רחב יותר אל הפוטנציאל של AI בסין או אם מדובר במהלכים ספציפיים של מנהלים נבחרים.