נשיא ה-Federal Reserve במיניאפוליס, ניל קשקרי, אמר כי האינפלציה נותרה גבוהה מדי בכל רחבי כלכלת ארה״ב, וטען כי הלחצים על המחירים חורגים הרבה מעבר לעלייה האחרונה במחירי הנפט והאנרגיה. דבריו מחזקים את הגישה הזהירה יותר של ה-Federal Reserve למדיניות המוניטרית לאחר העלאת הריבית בשבוע שעבר, ומדגישים את הקושי לבלום את האינפלציה בזמן שהפעילות הכלכלית ממשיכה להפגין חוסן.

קשקרי: האינפלציה רחבה יותר מעליית מחירי האנרגיה

בריאיון ל-Fox News אמר קשקרי כי האינפלציה נותרה גבוהה גם לאחר שמוציאים מהחישוב את מחירי האנרגיה והמזון התנודתיים. הוא הצביע על לחצי מחירים רחבים ברחבי הכלכלה, כולל בשירותים, והבהיר כי קובעי המדיניות אינם יכולים לראות בעלייה האחרונה במחירי האנרגיה את ההסבר היחיד לאינפלציה המתמשכת.

להבחנה הזו יש חשיבות עבור המדיניות המוניטרית. מחירי האנרגיה יכולים לנוע בחדות בעקבות אירועים גאופוליטיים ושיבושים באספקה, גורמים שעליהם לריבית אין שליטה ישירה. לעומת זאת, עליות מחירים רחבות בשירותים ובקטגוריות נוספות קשורות יותר לתנאים הכלכליים המקומיים ועלולות להימשך זמן רב יותר.

ה-Fed שומר על מדיניות מצמצמת כשהאינפלציה נותרת גבוהה

קשקרי תמך בהחלטה פה אחד של ה-Fed בשבוע שעבר להעלות את הריבית ב-25 נקודות בסיס, ולהעלות את טווח ריבית ה-Federal Funds ל-3.75%–4.00%. המהלך הגיע לאחר פגישה קודמת שבה היה קשקרי אחד משלושה קובעי מדיניות שתמכו בהעלאת ריבית, בעוד שרוב חברי ועדת השוק הפתוח הפדרלית, ה-FOMC, הצביעו בעד השארת הריבית ללא שינוי.

ההחלטה האחרונה מאותתת כי האינפלציה נותרה דאגה מרכזית עבור קובעי המדיניות, למרות ההערכות הקודמות שלפיהן לחצי המחירים ימשיכו להתמתן. טווח הריבית הגבוה יותר נועד לרסן את הביקוש ולמנוע מצב שבו האינפלציה הגבוהה תהפוך לממושכת יותר, בזמן שה-Fed ממשיך לבחון את תגובת הכלכלה לתנאים הפיננסיים המצמצמים יותר.

מחירי הנפט מוסיפים קושי לתחזית האינפלציה

תחזית האינפלציה הפכה מורכבת יותר על רקע המתיחות הגאופוליטית במזרח התיכון, שדחפה את מחירי האנרגיה כלפי מעלה. קשקרי הודה כי המדיניות המוניטרית לבדה אינה יכולה לפתור שיבושים באספקת הנפט העולמית. במקום זאת, על ה-Fed להבחין בין זעזועי אנרגיה זמניים לבין אינפלציה שהופכת לחלק קבוע יותר מהכלכלה הרחבה.

במקביל, קשקרי תיאר את כלכלת ארה״ב כחסונה, מה שיוצר אתגר נוסף עבור קובעי המדיניות. פעילות כלכלית חזקה יכולה לתמוך בתעסוקה ובצמיחה, אך ביקוש מתמשך עלול גם להקשות על החזרת האינפלציה ליעד של 2% שקבע ה-Fed.

המשקיעים יתמקדו כעת בנתוני האינפלציה, התעסוקה והפעילות הכלכלית הקרובים, כדי לבחון אם לחצי המחירים הרחבים מתחילים להתמתן. תנועות נוספות במחירי הנפט, במיוחד אם השיבושים הגאופוליטיים יימשכו, יוסיפו משתנה נוסף לתחזית המדיניות. השאלה המרכזית עבור השווקים היא האם ה-Fed יוכל להמשיך להוביל את האינפלציה במסלול ירידה מתמשך, תוך שמירה על מספיק מומנטום כלכלי כדי להימנע מהאטה חדה יותר.