רבים מהמשקיעים מחזיקים מספר מוצרים במספר גופים שונים וסבורים כי בכך יצרו פיזור מספק. אך בפועל, פיזור מוסדי אינו בהכרח פיזור סיכון אמיתי. התחושה היא של גיוון, אך המבנה בפועל עלול להיות מרוכז בהרבה מכפי שנדמה.

אשליית הגיוון המוסדי

קרן השתלמות בבית השקעות אחד, תיק מנוהל בבנק וקופת גמל בגוף שלישי – שלושה מוצרים, שלושה גופים, לכאורה שלושה מוקדי סיכון שונים. אך כאשר כל המוצרים חשופים למדדי מניות גלובליים דומים, הירידה תהיה רוחבית.

פיזור אמיתי אינו נמדד במספר הגופים אלא במבנה הנכסים.

קורלציה – המשתנה הקריטי

קורלציה מודדת את מידת התנועה המשותפת בין נכסים. כאשר נכסים נעים יחד בתקופות לחץ, רמת ההגנה בפועל נמוכה מהמצופה. משקיעים רבים אינם מודעים לכך שחלק גדול מהנכסים בתיקם מתנהגים באופן דומה בזמן משבר.

ניהול תיק מקצועי מחייב בחינת מתאמים בין רכיבים: מניות, אג”ח, מטבעות, נכסים אלטרנטיביים וסקטורים שונים.

פיזור גיאוגרפי וסקטוריאלי

גם פיזור גיאוגרפי לכאורה עשוי להיות מטעה אם הכלכלה הגלובלית נעה בכיוון אחיד. בנוסף, ריכוז בסקטור דומיננטי מסוים עלול להעצים תנודתיות. פיזור אפקטיבי בוחן את מכלול החשיפות יחד – לא כל מוצר בנפרד.

מעבר מחשיבה מוצרית לחשיבה מערכתית

ניהול הון מתקדם אינו מתמקד בכמה מוצרים קיימים אלא באינטראקציה ביניהם. ללא ראייה מתכללת, עלולות להיווצר כפילויות לא מודעות או ריכוזיות סיכונית.

בדיקה רוחבית של כלל הנכסים עשויה לחשוף פערים בין התחושה לבין המציאות – ולייצר מבנה מאוזן, מדויק ומתואם לפרופיל הסיכון האישי.