משרד האוצר האמריקאי העלה את תחזית צורכי המימון הפדרליים לרבעון השלישי, במהלך המשקף את הלחץ המתמשך על מימון הממשלה בתקופה שבה הגירעון התקציבי נותר גבוה. העדכון מגיע כאשר משקיעים גלובליים ממשיכים לעקוב מקרוב אחר היקף הנפקות האג”ח של ארצות הברית, ציפיות הריבית וההשפעה הרחבה של העלייה ברמות החוב הממשלתי על השווקים הפיננסיים.

לפי הודעת המימון הרבעונית האחרונה, משרד האוצר צפוי לגייס 739 מיליארד דולר בין יולי לספטמבר, סכום הגבוה ב־68 מיליארד דולר מהתחזית הקודמת שפורסמה בחודש מאי. העדכון מדגיש את האתגר המתמשך של איזון בין צורכי המימון של הממשלה לבין יכולת השוק לספוג היצע נוסף של ניירות ערך ממשלתיים אמריקאיים.

צורכי מזומן גבוהים יותר מובילים לעדכון תחזית הגיוסים

משרד האוצר הסביר כי העלייה בתחזית נובעת בעיקר מתזרימי מזומנים צפויים נמוכים יותר, אם כי ההשפעה צומצמה חלקית בזכות יתרת מזומנים התחלתית גבוהה מהצפוי. ללא יתרת המזומנים הנוספת, היקף הגיוסים היה צפוי להיות גבוה בכ־87 מיליארד דולר לעומת ההערכה מחודש מאי.

התחזיות המעודכנות מניחות יתרת מזומנים של כ־950 מיליארד דולר בסוף חודש ספטמבר. שמירה על רמת נזילות מספקת היא חלק מרכזי בניהול החוב הממשלתי, ומאפשרת לממשלה לעמוד בהתחייבויותיה תוך ניהול תנאי השוק.

העלייה בתחזית הגיוסים משקפת את הצורך המתמשך לממן התחייבויות ממשלתיות בתקופה שבה עלויות הריבית על החוב הקיים הופכות לרכיב משמעותי יותר בהוצאות הפדרליות.

הנפקות האוצר נותרות במוקד תשומת הלב של השווקים

הגדלת היקף ההלוואות הממשלתיות משפיעה באופן ישיר על שווקי האג”ח, כאשר היקפי הנפקה גדולים יותר עשויים להשפיע על יחסי ההיצע והביקוש ועל תשואות האג”ח. משקיעים ממשיכים לבחון האם משקיעים מקומיים ובינלאומיים יוכלו לספוג את הגידול בהיצע החוב האמריקאי ללא שינוי משמעותי בתשואות.

תשואות האג”ח הממשלתיות בארצות הברית משמשות כמדד בסיס מרכזי בשווקים הפיננסיים הגלובליים ומשפיעות על עלויות המימון של ממשלות, חברות ומשקי בית. לכן, שינויים בציפיות לגבי צורכי המימון הממשלתיים עשויים להשפיע גם על שוקי המניות, מטבעות ותיאבון הסיכון של המשקיעים.

עבור משקיעים, תחזית הגיוסים המעודכנת מספקת אינדיקציה נוספת לגבי הסביבה הפיסקלית והלחצים האפשריים בשוקי הריבית במהלך הרבעונים הקרובים.

התחזית הפיסקלית וציפיות הריבית נותרות קשורות זו לזו

העלייה בתחזיות הגיוס מתרחשת כאשר קובעי מדיניות ומשקיעים ממשיכים לבחון את הקשר בין מדיניות פיסקלית, אינפלציה ומדיניות מוניטרית. גידול בהנפקות חוב אינו קובע באופן ישיר את רמת הריבית, אך צורכי מימון מתמשכים עשויים להשפיע על ציפיות השוק בנוגע להיקף ההיצע העתידי של אג”ח ועלויות המימון של הממשלה.

גישת הפדרל ריזרב למדיניות המוניטרית תמשיך להיות גורם מרכזי עבור השווקים. ההתפתחויות באינפלציה והציפיות לגבי החלטות הריבית העתידיות ימשיכו להשפיע על הביקוש לאג”ח ממשלתיות ועל התנאים הפיננסיים הרחבים.

משקיעים בינלאומיים ימשיכו לעקוב אחר ההתפתחויות הפיסקליות בארצות הברית, כאשר איגרות החוב של משרד האוצר האמריקאי נותרות נכס מרכזי בשווקים הגלובליים ורכיב משמעותי בתיקי השקעות מוסדיים ברחבי העולם.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר עדכוני גיוסי החוב העתידיים של משרד האוצר, ביקושי ההנפקות, שינויים ביתרות המזומנים הממשלתיות ואיתותי המדיניות של הפדרל ריזרב. היכולת של השווקים לספוג עלייה בהנפקות החוב האמריקאי ללא תנודתיות משמעותית תמשיך להיות גורם מרכזי, כאשר הלחצים הפיסקליים ואי־הוודאות סביב הריבית ממשיכים לעצב את התנאים הפיננסיים הגלובליים.