קרנות הסל בארה”ב נכנסות למחצית השנייה של 2026 עם היקף נכסים שיא ועם המשך גידול בתזרימי ההשקעות, אך השוק הולך ומתפצל בהתאם ליעדי המשקיעים. חלק מהמשקיעים ממשיכים להעדיף קרנות סל רחבות וזולות, המיועדות לצבירת תשואה לאורך זמן. אחרים מתמקדים באסטרטגיות המבוססות על ביצועים אחרונים, חשיפות ממוקדות והזדמנויות טקטיות. היקף הנכסים בקרנות הסל בארה”ב עבר 15.7 טריליון דולר ב-5,456 מוצרים נכון ל-30 ביוני, נתון המשקף את בשלות הענף ואת התחרות הגוברת בין מנהלי הנכסים.

שוק קרנות הסל מגיע לשיא נוסף בהיקף הנכסים ובזרימות ההון

המחצית הראשונה של 2026 המשיכה את מגמת הצמיחה המהירה של תעשיית קרנות הסל בארה”ב. הנכסים המנוהלים עברו 15.7 טריליון דולר בסוף יוני, בעוד שהיקף הזרימות הסתמן בקצב שנתי של יותר מ-2 טריליון דולר. קרנות סל למניות, לאג”ח ולהקצאת נכסים כבר צברו עד אמצע השנה כ-75% מהיקף הזרימות שנרשם בכל אחת מהקטגוריות במהלך 2025. קרנות סל לאסטרטגיות אלטרנטיביות כבר עברו את מלוא היקף הזרימות שלהן ב-2025. מנגד, קרנות המתמקדות בסחורות ובמטבעות רשמו יציאות הון.

הנתונים מצביעים על המשך התרחבות השימוש בקרנות סל, לצד פיצול גובר בהתנהגות המשקיעים. יעילות מס, יעילות תפעולית והיכולת של קרנות סל לצמצם את השלכות המס ואת השפעתן על השוק של עסקאות שמבצעים משקיעים אחרים נותרו יתרונות מבניים מרכזיים.

התחרות בענף מתפצלת לפי סוג הנכס ומטרת ההשקעה

המספר הגדול של קרנות הסל הזמינות עשוי ליצור רושם שמדובר בשוק תחרותי אחד, אך הביקוש מתחלק בפועל למגזרים ייעודיים. קרנות סל למניות ולאג”ח היו אחראיות ל-98% מהזרימות עד 30 ביוני 2026, אך קרנות בודדות בתוך קטגוריות אלה עשויות לשרת מטרות השקעה שונות לחלוטין.

קרן סל קצרה על אג”ח ממשלת ארה”ב, לדוגמה, מתחרה במוצרים אחרים המציעים חשיפה דומה לניהול מזומנים, ולא בקרנות סל רחבות על שווקים מתעוררים או במוצרים המתמקדים במניות דיבידנד. ההבחנה הזו מרכזית להבנת אופן התחרות בין מנהלי הנכסים.

לפי מסגרת הפילוח המתוארת בחומר המקור, שוקי קרנות הסל מוגדרים לפי סוג הנכס, יקום ההשקעות, החשיפה הגיאוגרפית והאם האסטרטגיה מספקת חשיפה ישירה, ממונפת או הפוכה.

השילובים בין מאפיינים אלה יוצרים מאות סביבות תחרות נפרדות. חלקן רחבות מאוד, ואחרות מתמקדות בנכס או בחשיפה יחידים.

אלפי מוצרים, אך הביקוש להון אינו מתחלק באופן שווה

שוק קרנות הסל בארה”ב כולל 876 מגזרי פעילות, אך ההון אינו מתחלק ביניהם באופן שווה. קיימים 392 מגזרים שבהם פועלת קרן סל יחידה. מגזרים אלה מייצגים 7% מכלל קרנות הסל, אך רק 0.9% מסך הנכסים.

יותר ממחצית מהמגזרים כוללים לכל היותר 25 קרנות סל, אך מגזרים אלה מייצגים יחד רק כ-26% מנכסי קרנות הסל בארה”ב.

הריכוזיות מצביעה על כך שהעניין מצד המשקיעים נותר גבוה במיוחד במגזרים שבהם מוצרים מבוססים כבר מחזיקים בהיקפים משמעותיים. כאשר מגזר מושך הון רב, מנהלי נכסים נוספים מקבלים תמריץ להיכנס אליו. מצב זה מגביר את הלחץ על מנהלים קיימים לבדל את המוצרים שלהם.

האסטרטגיה הופכת לכלי מרכזי בתחרות על נכסים

במגזרי ETF צפופים, תמחור תחרותי לבדו אינו תמיד מספיק כדי למשוך נכסים. הבידול יכול להתבסס על בחירת ניירות ערך מסוימים, שינוי משקלם בתיק או שימוש בקריטריונים ייעודיים להכללת נכסים. חומר המקור מזהה 28 אסטרטגיות השקעה שונות ברחבי שוק קרנות הסל בארה”ב.

הקשר בין מספר הקרנות לבין מגוון האסטרטגיות ממחיש גם את התפתחות התחרות בענף. ככל שמספר המוצרים במגזרים פופולריים גדל, מנהלי הנכסים מתמקדים יותר בצורכי השקעה מוגדרים ופחות בניסיון לפנות לכלל המשקיעים.

תמונת השוק

המחצית השנייה של 2026 עשויה להעמיק את הפער בין משקיעים המחפשים חשיפה רחבה ומפוזרת לטווח ארוך לבין משקיעים המתמקדים באסטרטגיות ממוקדות או בביצועים. היקף שיא של נכסים וזרימות הון חזקות מספקים תנאי רקע חיוביים לתעשייה, אך התחרות הגוברת מחייבת מנהלי נכסים להציג סיבה ברורה להקצאת הון למוצר מסוים.

התרחבות יקום קרנות הסל יוצרת במקביל מגוון רחב יותר של אפשרויות ומורכבות רבה יותר בבחירת המוצר. השאלה המרכזית אינה רק אם קרנות סל מתאימות למטרת ההשקעה, אלא אם החשיפה, האסטרטגיה והמעמד התחרותי של קרן מסוימת תואמים את אופק ההשקעה. ככל שההון ממשיך להתרכז במגזרים פופולריים, מוצרים המשלבים בידול ברור עם שימוש מוגדר לטווח ארוך עשויים לשמור על עניין מצד המשקיעים.