מניית Boeing נופלת בעקבות תחזית פיננסית חלשה יותר

מניית Boeing ירדה בחדות ביום שלישי, לאחר שיצרנית המטוסים הנמיכה את הציפיות להתאוששות הייצור שלה וצפתה צמיחה איטית יותר בתזרים המזומנים החופשי מכפי שהאנליסטים העריכו. ההתפתחויות עוררו חששות בנוגע לקצב ההתאוששות הפיננסית של החברה, לאחר שנים של בעיות ייצור, שיבושים תפעוליים ורמות חוב גבוהות.

מנכ״ל החברה, קלי אורטברג, אמר כי Boeing לא תעמוד ביעדי הייצור והמסירות של מטוסי 737 לשנת 2026. כעת החברה צופה שתגיע לקצב הייצור היעד של 47 מטוסי 737 בחודש בתחילת 2027, מאוחר מהתכנון הקודם.

Boeing צופה גם שתגיע ליעד תזרים מזומנים חופשי של 10 מיליארד דולר בשנת 2029, שנה מאוחר מכפי שהמשקיעים ציפו. מניית החברה ירדה ב-9.6% למחיר של 170.23 דולר במסחר אחר הצהריים, ונמצאה בדרכה לירידה היומית החדה ביותר מאז אפריל 2025.

החברה דיווחה על הפסד מתואם של 0.34 דולר למניה ברבעון שהסתיים בספטמבר, לעומת ציפיות האנליסטים להפסד של 0.21 דולר למניה.

מגבלות הייצור מעכבות את ההתאוששות

אתגרי הייצור של Boeing ממשיכים להגביל את יכולתה להגדיל את מסירות המטוסים ולשפר את יצירת המזומנים. סמנכ״ל הכספים, ג׳יי מלאווה, מסר כי החברה לא תעמוד ביעד של מסירת 500 מטוסים השנה.

ייצור הכנפיים נותר צוואר בקבוק משמעותי. במקביל, Boeing פועלת להגדלת התפוקה בקו ההרכבה החדש של מטוסי 737 באוורט, וושינגטון, ובמתקן לשעבר של Spirit AeroSystems בוויצ׳יטה, קנזס. Boeing רכשה את Spirit בשנה שעברה, בין היתר כדי להתמודד עם ליקויי ייצור מתמשכים.

כיום החברה מייצרת גופי מטוסים בקצב נמוך יותר ומצמצמת את המלאי הקיים. כעת עליה להגדיל את הייצור בוויצ׳יטה כדי להתאים את תפוקת הרכיבים לקצב ההרכבה המתוכנן של המטוסים.

Boeing מתכוונת להעלות את קצב ייצור מטוסי 737 ל-52 מטוסים בחודש במחצית השנייה של 2027. עם זאת, השגת היעד תהיה תלויה בשיפור התהליכים לאורך מערך הייצור ורשת הספקים שלה.

אתגרים נוספים נותרו גם בתוכנית 787. במקביל, מחלוקת עם ספק שיבשה את ייצור הכנפיים עבור תוכניות מטוסי המטען 777 ו-767, לרבות מטוס התדלוק האווירי KC-46. אף שהמשלוחים הקשורים לייצור הכנפיים התחדשו, Boeing צופה כי השיבושים ישפיעו על התוצאות ברבעונים הקרובים.

תזרים המזומנים החופשי נותר מוקד דאגה למשקיעים

Boeing ייצרה תזרים מזומנים חופשי של 464 מיליון דולר ברבעון האחרון, אך רשמה מתחילת השנה תזרים מזומנים שלילי מצטבר בהיקף של 359 מיליון דולר. הנהלת החברה ממשיכה לצפות לתזרים מזומנים חופשי של כ-2 מיליארד דולר בשנת 2026 כולה.

בשנת 2027 צפויה החברה לייצר תזרים מזומנים חופשי של 3 מיליארד דולר, פחות מתחזית הקונצנזוס בוול סטריט, העומדת על 5.5 מיליארד דולר. מסירות נמוכות יותר של מטוסים והשקעות הון גבוהות יותר צפויות להכביד על יצירת המזומנים.

הדחייה בהשגת יעד תזרים המזומנים החופשי לטווח הארוך משמעותית במיוחד, על רקע מאמצי Boeing לשקם את מצבה הפיננסי. החברה סיימה את הרבעון עם חוב פיננסי נטו של 25.2 מיליארד דולר, לעומת 25.9 מיליארד דולר ברבעון הקודם ו-30.4 מיליארד דולר שנה קודם לכן.

המשקיעים עוקבים מקרוב אחר ההתאוששות ביצירת המזומנים, משום שמסירות מטוסים הן מקור מרכזי לתזרים המזומנים של הפעילות המסחרית של Boeing. עיכובים נוספים בשיפור הייצור עלולים לדחות את מימוש התועלת הפיננסית הצפויה מתוכנית ההתאוששות של החברה.

חטיבות הביטחון והשירותים מספקות תמיכה

חטיבת המטוסים המסחריים של Boeing המשיכה להתמודד עם לחצים תפעוליים. הכנסותיה ירדו מעט ל-10.7 מיליארד דולר, בעוד החטיבה רשמה הפסד תפעולי של 697 מיליון דולר ושיעור רווח תפעולי שלילי של 6.5%. מדובר בשיפור לעומת שיעור רווח תפעולי שלילי של 48.3% שנה קודם לכן, אף שמסירות פחות רווחיות ועלויות גבוהות יותר בשרשרת האספקה המשיכו להכביד על הביצועים.

חטיבת הביטחון הציגה תוצאות חזקות יותר, בתמיכת עלייה במסירות, שיפור בביצועים התפעוליים ומכירת חברת הבת HRL Laboratories תמורת 252 מיליון דולר. הרווח הרבעוני התקרב ל-500 מיליון דולר, ושיעור הרווח התפעולי הגיע ל-6.2%, לעומת 1.7% שנה קודם לכן.

Boeing Global Services הניבה רווח של מיליארד דולר והשיגה שיעור רווח תפעולי של 18.3%. בכך סיפקה החטיבה מקור תמיכה נוסף, בזמן שפעילות המטוסים המסחריים ממשיכה להתמודד עם קשיי הייצור.

הסמכות רגולטוריות שניתנו לאחרונה לדגמי 737 MAX 7 ו-MAX 10, לצד הצלחת Boeing לזכות בחוזה לאספקת מטוסי קרב לצי האמריקאי, מהוות התפתחויות חיוביות. עם זאת, הישגים אלה לא הספיקו כדי להפיג את חששות המשקיעים בנוגע לייצור בטווח הקצר ולתזרים המזומנים.

מה על המשקיעים לעקוב אחריו בהמשך

התאוששות Boeing תהיה תלויה ביכולתה להגדיל את ייצור המטוסים מבלי לפגוע באיכות הייצור, לפתור צווארי בקבוק אצל הספקים ולהפוך את צבר ההזמנות שלה ליצירת מזומנים חזקה יותר. ההתקדמות לעבר יעדי הייצור לשנת 2027 תהיה אינדיקטור מרכזי ליכולתה של החברה לעמוד בתחזיות הפיננסיות המעודכנות.

המשקיעים ימשיכו לעקוב גם אחר תזרים המזומנים החופשי, הוצאות ההון והפחתת החוב. ביצועים חזקים יותר בחטיבות הביטחון והשירותים עשויים לספק תמיכה, אך שיפור מתמשך בייצור המטוסים המסחריים נותר מרכיב מרכזי בהתאוששות הפיננסית של Boeing בטווח הארוך.