הדוחות מעמידים את השקעות ה-AI תחת בחינה קפדנית

התוצאות הרבעוניות של Amazon, Microsoft ו-Alphabet צפויות להעמיד במבחן משמעותי את מחזור ההשקעות בבינה מלאכותית. אף שהאנליסטים צופים צמיחה חזקה יותר בעסקי הענן, התנודתיות האחרונה בשווקים מיתנה את הציפיות, כאשר המשקיעים בוחנים אם התשואה מהשקעות בתשתיות AI תצדיק את עלותן.

גל המכירות חידש את האזהרות מפני היווצרות בועה בתחום ה-AI ותרם לדחייתן של הנפקות ראשוניות מתוכננות. החששות בנוגע למימון התגברו גם על רקע עליית עלויות האשראי של ספקיות ענן בתחום ה-AI, כגון CoreWeave, והגעת עלויות ביטוח החוב של Meta לרמות שיא.

תגובת השוק לדוחות האחרונים של Meta ממחישה את הלחץ שבו נתונות חברות הטכנולוגיה הגדולות. צמיחת הכנסות גבוהה מהצפוי ותחזית חיובית לא הספיקו כדי להפיג את החששות מהעלייה המתוכננת בהוצאות, ומניית החברה ירדה בכמעט 7% ביום המסחר שלאחר מכן.

מניות Amazon, Microsoft ו-Alphabet הציגו השנה ביצועים טובים יותר ממניית Meta, עם עליות בטווח של 1.2% עד 10.1%. עם זאת, שלושתן פיגרו אחרי מדד S&P 500, שעלה בכ-12%.

צמיחת ההכנסות בענן נותרת במוקד

ביצועי עסקי הענן צפויים לשמש מדד מרכזי ליכולתן של חברות הטכנולוגיה הגדולות לממן הוצאות הון נוספות באמצעות צמיחה בפעילות העסקית.

Google Cloud צפויה להוביל את הקבוצה, עם תחזית לעלייה של 95.1% בהכנסות ברבעון שהסתיים בספטמבר, ל-29.57 מיליארד דולר. מדובר בהאצה לעומת צמיחה של 81.8% ברבעון הקודם.

ההכנסות של Amazon Web Services צפויות לצמוח ב-38.2%, לעומת 36.8% ברבעון הקודם. Microsoft Azure צפויה להציג צמיחה של 47.7%, לעומת 42% ברבעון הקודם.

למרות שיעורי הצמיחה הללו, יכולת ייצור המזומנים נותרת מקור לדאגה. Alphabet צפויה לרשום רבעון שני ברציפות של תזרים מזומנים שלילי, בעוד Amazon צפויה לדווח על רבעון שלישי ברציפות של יציאת מזומנים. מנגד, Microsoft צפויה לייצר תזרים מזומנים של יותר מ-8 מיליארד דולר.

ההבדלים עשויים להשפיע על האופן שבו המשקיעים מעריכים את יכולתה של כל חברה לשמר את תוכנית ההשקעות שלה בתחום ה-AI מבלי להגדיל את הסיכון הפיננסי.

Alphabet מתמודדת עם שאלות בנוגע לחיפוש ולתחרות בתחום ה-AI

עסקי הענן של Alphabet והשבבים שהיא מפתחת בעצמה הפכו לרכיבים חשובים באסטרטגיית הבינה המלאכותית שלה. עם זאת, התחרות מצד OpenAI, Anthropic וסוכני AI אישיים מעוררת שאלות בנוגע לעמידות עסקי החיפוש המרכזיים של Google.

צמיחת ההכנסות מחיפוש צפויה להאט ל-14.7%, לעומת 16.8% ברבעון הקודם. הכנסותיה הכוללות של Alphabet צפויות לעלות ב-25.2% ל-128.18 מיליארד דולר.

לפיכך, המשקיעים יבחנו הן את התוצאות המדווחות והן את התייחסות ההנהלה להשפעה התחרותית של כלי AI, לצד התשואה הצפויה מההשקעות בתשתיות.

Microsoft מציגה מבנה דיווח חדש

Microsoft תדווח לראשונה לפי מבנה מגזרים מעודכן, שבו פעילות הענן, הבינה המלאכותית ותוכנות לעסקים יאוחדו בחטיבה בשם “Agents and Infra”. פעילות Windows, הגיימינג והפרסום תרוכז תחת החטיבה “Devices and Consumer”.

החברה גם תפרסם את הכנסות Azure הרבעוניות במונחים כספיים מוחלטים, ותספק למשקיעים מידע נוסף מעבר לשיעורי הצמיחה שעליהם שמה דגש בעבר.

האנליסטים צופים כי מכירות Azure יסתכמו ב-33.06 מיליארד דולר, וכי הכנסות Microsoft הכוללות יגיעו ל-90.66 מיליארד דולר — צמיחה של 16.7%. מדובר בקצב מעט איטי יותר מזה שנרשם בתקופה הקודמת.

צמיחת ההכנסות הכוללת של Amazon צפויה להאט ל-12.3%, לעומת 19.6% ברבעון הקודם. נתון זה יספק למשקיעים מדד נוסף לבחינת המומנטום התפעולי של החברה.

מה המשקיעים צריכים לעקוב אחריו בהמשך

דוחות החברות יעמידו במבחן את השאלה אם הצמיחה בעסקי הענן חזקה מספיק כדי לתמוך בשלב הבא של ההשקעות בתשתיות AI. צמיחה בהכנסות לבדה עלולה שלא להספיק כדי לספק את המשקיעים, אם הוצאות ההון ימשיכו לפגוע בתזרים המזומנים החופשי או יגבירו את התלות במימון חיצוני.

הנחיות ההנהלות בנוגע להוצאות, לייצור מזומנים ולביקוש לשירותי AI יהיו חשובות במיוחד. עלויות מימון גבוהות יותר ותנודתיות מתמשכת בשווקים עלולות להעלות עוד יותר את רף התשואה הנדרש מההשקעות, בעוד הלחץ על עסקים מבוססים, כגון מנוע החיפוש Google Search, עשוי להקשות על התחזית.