נוברטיס עמדה תחת לחץ כבד בשוק המניות לאחר שורה של מכשולים הנוגעים לתרופות ניסיוניות העלתה חששות לגבי חוזקה של צנרת התרופות העתידית שלה. האכזבה האחרונה שלחה את המניה לירידה של כ-9%, והמחישה עד כמה במהירות יכולות ציפיות המשקיעים להשתנות בחברות פארמה גדולות כאשר ניסויים קליניים חשובים אינם משיגים את יעדיהם.

מחקר חשוב נוסף בתרופה ניסיונית לא עמד ביעד

המכשול האחרון נוגע ל-del-desiran, טיפול ניסיוני במיוטוניק דיסטרופי מסוג 1, מחלה גנטית שעלולה לגרום לחולשת שרירים מתקדמת. במחקר Phase III בשלב מתקדם, התרופה לא עמדה ביעד המרכזי שלה. המשמעות היא שהטיפול לא השיג את השיפור שנוברטיס ציפתה לו בהתאם לדרישות המחקר.

התרופה הייתה חלק מרכישת Avidity Biosciences על ידי נוברטיס, עסקה בשווי של כ-$12 מיליארד. לתוצאה המאכזבת יש לכן משמעות רחבה יותר, משום שהמשקיעים ציפו שהרכישה תחזק את מעמדה של נוברטיס בתחום התרופות הגנטיות מהדור הבא.

שלוש מכות לצנרת התרופות מגבירות את חששות המשקיעים

התוצאה האחרונה מצטרפת לשתי מכות נוספות. נוברטיס דיווחה לאחרונה כי pelacarsen הפחיתה את רמותיו של חלבון הקשור לכולסטרול, Lp(a), אך לא הצליחה להפחית את מספר האירועים הקרדיווסקולריים המשמעותיים במחקר בשלב מתקדם.

בנוסף, החברה עצרה את המחקרים הקליניים ב-rap-cel, טיפול ניסיוני המבוסס על תרפיה תאית, בעקבות שלושה מקרי מוות של מטופלים. אף שהמקרה שונה מכישלון מסורתי של ניסוי, ההחלטה מוסיפה שכבה נוספת של אי-ודאות לצנרת הפיתוח של החברה.

עם זאת, התמונה אינה שלילית בכל החזיתות. נוברטיס דיווחה על תוצאות מעודדות עבור remibrutinib בטיפול בטרשת נפוצה, ובכך סיפקה למשקיעים עדות לכך שהצנרת של החברה עדיין כוללת הזדמנויות צמיחה שעשויות להיות משמעותיות.

מדוע צנרת התרופות חשובה למשקיעים

עבור חברת פארמה גדולה, הצמיחה העתידית תלויה במידה רבה בפיתוח תרופות חדשות שיוכלו להגיע בסופו של דבר לשוק ולייצר הכנסות משמעותיות. תרופות קיימות מסוג blockbuster עשויות לספק הכנסות גבוהות בהווה, אך תרומתן עלולה להיחלש עם הזמן ככל שפטנטים פוקעים, התחרות גוברת או טיפולים חדשים נכנסים לשוק.

לכן, החשיבות של המכשולים האחרונים חורגת מעבר לירידה המיידית במחיר המניה. המשקיעים צפויים לבחון כעת מקרוב יותר אילו תרופות ניסיוניות יצליחו להתקדם בהצלחה בשלבי הניסויים הקליניים, והאם נוברטיס תוכל לשמור על יעד צמיחת המכירות השנתי שלה, העומד על 5%–6% בין 2025 ל-2030.

המשקיעים מפנים את המבט לדור הבא של התרופות

הקשיים האחרונים של נוברטיס אינם משנים בהכרח, כשלעצמם, את התחזית ארוכת הטווח של החברה, אך הם מגדילים את החשיבות של צנרת התרופות שנותרה. עבור משקיעים גלובליים וישראלים החשופים לחברות פארמה גדולות, האירועים האחרונים מזכירים שגם חברות מבוססות בתחום הבריאות מתמודדות עם אי-ודאות משמעותית כאשר מיליארדי דולרים מושקעים בטיפולים ניסיוניים.

השווקים צפויים להמשיך להתמקד בתוצאות הקליניות הקרובות, בהחלטות רגולטוריות ובסימנים לכך שנוברטיס מסוגלת להחליף פרויקטים שלא הצליחו במנועי צמיחה חדשים.