הביקוש ל-AI מחזק את מניית אנבידיה לאחר הדוחות

מניית אנבידיה התחזקה בחדות ביום חמישי לאחר שהמשקיעים הגיבו לתוצאות טובות מהצפוי ולתחזית הכנסות שסיפקה עדות נוספת לעוצמת מחזור ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית. העלייה בולטת במיוחד משום שבכל אחד מארבעת הרבעונים הקודמים ירדה המניה ביום שלאחר פרסום הדוחות, על רקע הציפיות הגבוהות שכבר מגולמות בשוויה.

הפעם, התייחסות ההנהלה נגעה לאחד החששות המרכזיים בוול סטריט: האם חברות הענן הגדולות ומפתחי מערכות ה-AI יוכלו להמשיך ולהשקיע בקצב הנוכחי. המנכ”ל ג’נסן הואנג אמר כי הבינה המלאכותית הגיעה ל”נקודת מפנה”, והצביע על גידול מהיר במספר החברות הזקוקות לאשכולות גדולים של מעבדים גרפיים. בסיס הלקוחות מתרחב גם הוא. אנבידיה דיווחה על מכירות של 40.3 מיליארד דולר לקבוצת לקוחות הכוללת ספקיות ענן AI, חברות תעשייה ולקוחות עסקיים, עלייה של 138% לעומת השנה הקודמת.

מגבלות הייצור עלולות להגביל את היקף הצמיחה

התחזית של אנבידיה מצביעה על כך שהביקוש אינו מהווה כיום את המגבלה העיקרית. סמנכ”לית הכספים קוליט קרס צופה צמיחה של כ-70% בהכנסות בשנת הכספים 2028, בעוד הואנג אמר כי הביקוש גבוה משמעותית מקצב זה. המגבלה הופכת יותר ויותר ליכולת החברה לייצר ולספק כמות מספקת של מערכות.

המגבלה אינה מסתיימת באנבידיה. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., שותפת הייצור המרכזית של החברה, ממשיכה להתמודד עם לחצי אספקה, בעוד שרכיבי זיכרון נותרו קשים להשגה. עבור המשקיעים, מדובר בדינמיקה יוצאת דופן: מגבלות ייצור עשויות להגביל את ההכנסות בטווח הקצר, ובמקביל להמחיש את עוצמת הביקוש מצד הלקוחות.

במקביל, אנבידיה מתמודדת עם אתגר תחרותי ארוך טווח מצד לקוחות המפתחים שבבים משלהם. חברות ענן גדולות ומעבדות AI מגבירות את פיתוחם של שבבים ייעודיים שנועדו לייעל עומסי עבודה מסוימים, ובכך עשויות להפחית את התלות במאיצים המתקדמים ביותר של אנבידיה. מאמצים אלה אינם צפויים לבטל את הצורך במעבדים גרפיים בטווח הקרוב, אך הם עשויים לשנות בהדרגה את מבנה התחרות בתשתיות AI.

אנבידיה מרחיבה את פעילותה מעבר למעבדים

האסטרטגיה של החברה מתרחבת גם מעבר למעבדים. ההסכם שעליו דווח לרכישת פלטפורמת ה-AI בקוד פתוח Hugging Face תמורת 12.9 מיליארד דולר עשוי להעמיק את נוכחותה של אנבידיה בתחומי התוכנה ואקוסיסטם המודלים, אם העסקה תושלם. המהלך מצטרף לניסיון הרחב יותר של החברה להשתתף בשכבות שונות של פיתוח AI, ולא להישאר בעיקר ספקית חומרה.

למרות זאת, אמון המשקיעים חזר למגזר לאחר גל ירידות משמעותי במניות הטכנולוגיה מוקדם יותר השנה. השאלה המרכזית כעת היא אם היקף ההשקעות החריג בתשתיות AI יוכל להתורגם לתשואה כלכלית בת-קיימא עבור הלקוחות. התוצאות האחרונות של אנבידיה מספקות עדות לכך שהביקוש נותר חזק, אך רגישות השווי, מגבלות האספקה והתחרות מצד שבבים ייעודיים ימשיכו להיות גורמים מרכזיים ככל שהתעשייה מתקדמת לקראת 2028.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר יכולתה של אנבידיה להפוך את צבר הביקושים הגדול למערכות שסופקו בפועל, תוך שמירה על שולי הרווח ועל היתרון הטכנולוגי. השלב הבא במחזור ה-AI עשוי להיות תלוי לא רק בכמות המעבדים הגרפיים שהלקוחות מבקשים, אלא גם בקצב פריסת התשתיות וביכולתם של העסקים להפיק מהן תשואה שתצדיק סבב השקעות נוסף.