מחירי הזהב נסוגו מרמות השיא היומיות ביום רביעי לאחר שדברי בכירי הפדרל ריזרב הדגישו אי־ודאות בנוגע למידת נכונותו של הבנק המרכזי להעמיק את מחזור ההקלה המוניטרית. שינוי הטון, יחד עם עלייה בתשואות בארה״ב, החליש את האופטימיות בשוק הסחורות לאחר התאוששות קצרה. עבור משקיעים, ציפיות המעודכנות מדגישות את האיזון השברירי בין התקדמות בבלימת האינפלציה לבין נכונות הפד להמשיך לתמוך בכלכלה.

אמירות חברי הפד מצננות את הסנטימנט החיובי

סדרת נאומים מצד בכירי הפד הצביעה על גישה שמרנית יותר לגבי צעדים עתידיים, גם כאשר מגמות האינפלציה ממשיכות להשתפר. כמה מהקובעים הדגישו כי המשך הורדות הריבית יותנה בהתקדמות יציבה לעבר יעד ה־2%, מסר שמנוגד לציפיות המוקדמות של השוק להקלה אגרסיבית יותר. הערות המתייחסות לסיכונים המתמשכים באינפלציית הליבה בשירותים העיקו על הזהב, שנוטה להתחזק כאשר קובעי מדיניות מאותתים על נסיבות כלכליות חלשות יותר או תנאים פיננסיים מרחיבים.

עבור משקיעים גלובליים—ובהם משקיעים בישראל העוקבים מקרוב אחר התפתחויות מוניטריות בארה״ב—המסרים רמזו כי התקוות להקלה מהירה אולי מוקדמות מדי. כתוצאה מכך, הזהב, שנהנה מציפייה לגישה יונית יותר מצד הפד, איבד תאוצה.

תשואות האג״ח עולות בעקבות נתונים מפתיעים

כוח נוסף שהכביד על שוקי הזהב הגיע מעליית תשואות האוצר האמריקאי לאחר שנתוני תעסוקה ותעשייה טובים מהצפוי רמזו על כלכלה שנותרה איתנה. תשואות גבוהות יותר מעלות את העלות האלטרנטיבית של החזקת נכסים שאינם נושאי ריבית כמו זהב, ובכך תרמו להיפוך המגמה התוך־יומית. גם הדולר האמריקאי התחזק במעט, מה שיצר רוח נגד נוספת לסחורות המתומחרות בדולר.

למרות זאת, הזהב עדיין נהנה מתמיכה בזכות אי־ודאות מאקרו רחבה יותר, הכוללת מתחים גאו־פוליטיים וצמיחה עולמית לא אחידה. אך האינטראקציה בין ציפיות הפד לבין נתוני מאקרו ממשיכה לשלוט בתנועות המחיר לטווח הקצר, וליצור תנודתיות סביב הצהרות מדיניות ופרסומי נתונים.

תחזית השוק נעשית מורכבת יותר

השילוב בין אינפלציה מתקררת לבין סימני חוזק כלכלי עקשניים יוצר סביבה מאתגרת הן לקובעי מדיניות והן לשווקים. עבור הזהב, המסלול בטווח הקרוב תלוי בשאלה האם הפד יבחר להתמקד בסיכוני האינפלציה או בסימני ההאטה הכלכלית. המשקיעים מודעים יותר ויותר לכך שהבנק המרכזי עשוי “להשהות בתוך השהייה”, ולכייל כל מהלך בהתאם להתפתחויות.

בישראל, שבה תיקי השקעות מוסדיים כוללים לעיתים חשיפה לסחורות כהגנה מפני תנודתיות או שינויים במטבע, השינוי בטון מצד הפד עשוי להשפיע על אסטרטגיות הקצאה. אם קובעי המדיניות בארה״ב יאמצו טון מרסֵן יותר בהופעות הקרובות, הזהב עשוי להתמודד עם לחצים נוספים. מנגד, כל סימן לנתונים נחלשים עשוי להחזיר במהירות תמיכה.

לקראת התקופה הקרובה, השווקים יעקבו אחר נתוני האינפלציה, נתוני תעסוקה ואמירות נוספות מצד הפד כדי להבין האם מסלול המדיניות ייטה להחמרה או להקלה. אם הפד ירמוז על היסוס בנוגע להמשך הורדות הריבית, הזהב עשוי להישאר בטווח מסחר צר. לעומת זאת, חששות מחודשים מפני האטה כלכלית עשויים להחיות את הביקוש ולהבטיח שהמתכת תישאר מרכיב מרכזי באסטרטגיות ניהול הסיכונים הגלובליות.