מחירי הנפט ירדו ביום שני, על רקע בחינת האפשרות שהפסקת אש בתחום האנרגיה בין רוסיה לאוקראינה תקל על מגבלות האספקה ותגדיל את זמינותם של מוצרי אנרגיה רוסיים. הירידה סיפקה הקלה מסוימת לשוקי האנרגיה, אך מחיר הנפט מסוג Brent נותר מעל 100 דולר לחבית, בעוד שמתיחויות גיאופוליטיות בזירות אחרות ממשיכות לאיים על האספקה העולמית. ההתפתחויות ממחישות את הכוחות המנוגדים שמשפיעים על מחירי הנפט: הציפיות לתוספת היצע מצד אחד, והסיכונים המתמשכים לייצור ולהובלה מצד שני.

ההכרזה על הפסקת אש מפחיתה את חששות האספקה בטווח המיידי

חוזים עתידיים על נפט מסוג Brent ירדו ביום שני ב-1.37 דולר, שהם 1.31%, ל-103.35 דולר לחבית, נכון לשעה 00:37 לפי שעון GMT. מחיר הנפט האמריקאי מסוג West Texas Intermediate ירד ב-1.30 דולר, שהם 1.42%, ל-90.55 דולר לחבית. הירידות נרשמו לאחר שטראמפ הודיע ביום ראשון כי רוסיה ואוקראינה הסכימו להפסיק לתקוף את מתקני האנרגיה של הצד השני. ההודעה הגיעה לאחר שוושינגטון חשפה ביום שישי הסכם לאספקת סולר עם מוסקבה, והגבירה את הציפיות שיצוא הדלקים הרוסי יסייע להפחית את הלחץ על השווקים הבינלאומיים.

עם זאת, הפסקת האש המוצעת עדיין אינה ודאית. נשיא אוקראינה, וולודימיר זלנסקי, אמר כי הוא ממתין לפרטים נוספים, בעוד שרוסיה טרם אישרה בפומבי את ההסדר. דיווחים על המשך תקיפות נגד תשתיות האנרגיה באוקראינה עוררו גם הם ספקות בנוגע לשאלה אם ההכרזה תוביל להפחתה ממושכת בעימותים. עד שיתבהרו פרטי היישום, סוחרים עשויים להימנע מהנחה שתוספת האספקה תגיע לשוק באופן רציף.

המתיחות במזרח התיכון מגבילה את פוטנציאל הירידה במחירים

ההתפתחויות במזרח התיכון ממשיכות לסבך את התחזית למחירי הנפט. תקיפות החות׳ים באזור ודיווחים על תקיפות נגד מכליות סמוך למצר הורמוז הגבירו את החששות לביטחון נתיבי השיט המרכזיים. שיבוש ממושך עלול להגביל את היצוא ולצמצם את התועלת האפשרית מגידול באספקת הנפט הרוסי.

מצר הורמוז הוא נתיב חיוני לסחר הבינלאומי באנרגיה. איומים על תנועת מכליות עלולים להעלות את עלויות ההובלה והביטוח, לעכב משלוחים ולהגדיל את פרמיית הסיכון המשתקפת במחירי הנפט. לכן, גם אם הפסקת האש בתחום האנרגיה בין רוסיה לאוקראינה תיושם, ייתכן שלא יהיה בכך די כדי להוביל לירידה ממושכת במחירים, במיוחד אם המתיחות במזרח התיכון תחריף או ששיבושי השיט יתרחבו.

ציפיות ההיצע והסיכונים הגיאופוליטיים מעצבים את התחזית

Goldman Sachs העלה את תחזית מחיר הנפט מסוג Brent לדצמבר ל-90 דולר לחבית, לעומת 85 דולר בתחזית הקודמת. במקביל, הבנק הותיר על כנה את ההערכה ששינויים באספקה מהמזרח התיכון עשויים להפעיל בהמשך לחץ כלפי מטה על המחירים. לפי הערכת הבנק, הסיכונים הגיאופוליטיים מוסיפים למחירי הנפט מעט יותר מ-20 דולר לחבית. הבנק צופה גם כי מחיר הנפט מסוג WTI יעמוד בממוצע על 81 דולר לחבית בדצמבר 2026 ועל 73 דולר לחבית ב-2027. התחזית מביאה בחשבון, בין היתר, את עלויות ההובלה החריגות בגובהן בין ארה״ב לאירופה.

בהמשך, הסוחרים יעקבו אחר השאלה אם רוסיה ואוקראינה יצליחו להבטיח הפסקה מאומתת של התקיפות נגד תשתיות האנרגיה, אם יצוא הדלקים הרוסי יגדל ואם תנועת המכליות במצר הורמוז תישאר בטוחה. שיפור מתמשך באספקה עשוי להוזיל את עלויות האנרגיה ולהפחית את הלחצים האינפלציוניים, עם השלכות על ענפי התחבורה והתעשייה ועל מדיניות הבנקים המרכזיים. מנגד, חידוש מעשי האיבה או שיבושים נוספים בתנועת הסחורות עלולים להפוך במהירות את הירידה האחרונה במחירים. מידת ההתמדה של תגובת שוק הנפט תלויה פחות בהכרזות דיפלומטיות כשלעצמן, ויותר בשינויים מדידים בייצור, ביצוא ובאמינותם של נתיבי האנרגיה העולמיים.