הבורסה לניירות ערך בתל אביב פרסמה היום (17 בפברואר 2026) “קול קורא” שעשוי לשנות את פני ההשקעה הסולידית בישראל. לאחר ההצלחה של רפורמת הנזילות במדדי המניות ב-2023, הבורסה מפנה כעת את הזרקור אל שוק איגרות החוב – שוק שצמח לממדים אדירים אך סובל מבעיית סחירות כרונית שמקשה על המשקיעים ומנהלי הקרנות.

שוק של 422 מיליארד שקל עם “צוואר בקבוק”

שוק האג”ח הקונצרני הישראלי נמצא בשיאו, עם שווי שוק מרשים ותעשיית מדדים המנהלת למעלה מ-60 מיליארד שקל. אולם, הנתונים חושפים מציאות מורכבת: למרות הגיוסים הרבים, המסחר בפועל דל מאוד. כ-50% מסדרות האג”ח במאגר תל-בונד מרכזות מחזור יומי ממוצע הנמוך ממיליון שקל. מצב זה יוצר קושי למנהלי קרנות סל (ETFs) לרכוש או למכור את הניירות מבלי להשפיע בצורה חדה על המחיר, מה שמתגלגל בסופו של דבר לעלויות גבוהות עבור הציבור.

הפתרון המוצע: “סחירות או בחוץ”

לפי ההצעה החדשה, הבורסה תציב תנאי סף של סחירות מינימלית. סדרה שלא תעמוד במחזורי המסחר הנדרשים, לא תוכל להיכלל במדדי הדגל (כמו תל-בונד 20, 40 ו-60). המטרה היא ליצור מדדים איכותיים יותר, המורכבים מניירות ערך שניתן “להיכנס ולצאת” מהם בקלות.

עבור חברות שחוששות להיפלט מהמדדים, הבורסה מציעה נתיב עוקף: הצטרפות לתוכנית עשיית שוק. במסגרת זו, גוף פיננסי מתחייב לספק נזילות לנייר (ציטוטי קנייה ומכירה), ובתמורה הסדרה תוכל להישאר במדד למרות מחזורי המסחר הנמוכים.

מבט קדימה

הרפורמה צפויה להוביל ל”ניקוי אורוות” במדדי האג”ח ולהגברת התחרות בין החברות המנפיקות על תשומת הלב של המשקיעים. אם המהלך יאושר, הוא עשוי להפוך את מדדי התל-בונד למוצרים אטרקטיביים ובטוחים יותר עבור משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד, תוך הפחתת ה”מרווחים” (Spread) במסחר.

הציבור מוזמן להגיש את השגותיו לקול הקורא בשבועות הקרובים, לפני גיבוש המתודולוגיה הסופית.