מניית Klarna ירדה ב-7% לקראת פרסום תוצאות הרבעון השני, ובכך מחקה חלק מהעלייה האחרונה. האנליסטים צופים הפסד של 0.06 דולר למניה על הכנסות של כ-995 מיליון דולר, ולכן תחזיות ההנהלה בנוגע לשולי הרווח ולביצועי האשראי יעמדו במוקד הדוח. הביצועים המעורבים של חברות ה-BNPL המקבילות מצביעים על כך שהמשקיעים מתמחרים בעיקר סיכון הקשור לדוחות של Klarna, ולא מגיבים לזעזוע רחב בענף.

המשקיעים מצמצמים חשיפה לקראת הדוחות

מניית Klarna Group ירדה ב-7% ל-19.38 דולר לקראת פרסום תוצאות הרבעון השני, המתוכנן לפני פתיחת המסחר ביום שלישי. הירידה הגיעה לאחר שהמניה עלתה ב-4% בשבוע הקודם וב-6% במהלך החודש האחרון, ומעידה כי חלק מהמשקיעים עשויים לממש רווחים או לצמצם חשיפה לקראת אירוע שעשוי להתאפיין בתנודתיות גבוהה.

Klarna עדיין נסחרת מתחת לרמת הפתיחה של 2026, כאשר המניה ירדה ב-33% מתחילת השנה. החברה הונפקה בבורסת ניו יורק בספטמבר 2025, ולכן הדוח הקרוב נמנה עם הדוחות המרכזיים ביותר שלה מאז הפיכתה לחברה ציבורית.

האנליסטים צופים כי Klarna תדווח על הפסד של 0.06 דולר למניה ועל הכנסות של 995 מיליון דולר. Morgan Stanley העלתה לאחרונה את מחיר היעד מ-18 ל-21 דולר, תוך שמירה על דירוג Equal Weight. מחיר היעד הממוצע של האנליסטים ל-12 חודשים עומד על 24.55 דולר.

התחזית מעמידה את שולי הרווח ואיכות האשראי במוקד

התחזית שסיפקה Klarna עצמה מהווה נקודת ייחוס מרכזית עבור המשקיעים. ההנהלה צופה לרבעון השני היקף עסקאות ברוטו (GMV) של 35.5 עד 36.5 מיליארד דולר, הכנסות של 960 מיליון עד מיליארד דולר, הכנסות מעסקאות בניכוי עלויות של 375 עד 395 מיליון דולר ורווח תפעולי מתואם של 30 עד 50 מיליון דולר.

תחזית ההכנסות של 995 מיליון דולר נמצאת קרוב לאמצע הטווח שסיפקה ההנהלה, ולכן נתון ההכנסות לבדו עשוי שלא להספיק כדי לקבוע את תגובת השוק. המשקיעים צפויים להתמקד יותר בהכנסות מעסקאות, ברווחיות התפעולית ובהפרשות להפסדי אשראי.

החברה הזהירה בעבר כי הפרשות להפסדי אשראי צפויות לעלות ברבעונים השני והשלישי ולהישאר ברמה גבוהה גם ברבעון הרביעי בשל גורמים עונתיים. ההנהלה גם צופה התמתנות בקצב הצמיחה של Fair Financing עם התייצבות בסיס ההשוואה, לצד ירידה בתרומה של היחלשות הדולר האמריקאי.

חברות ה-BNPL מספקות איתות מעורב לענף

הירידה במניית Klarna התרחשה לצד חולשה במספר מניות בתחום, אך עוצמת הירידות הייתה שונה. מניית Sezzle ירדה ב-5%, PayPal ירדה בכ-2% ו-Affirm ירדה ב-4.17%. הפערים בביצועים מצביעים על כך שהמשקיעים מצמצמים סיכון בחלקים מענף התשלומים וה-BNPL, ולא מגיבים בהכרח לאירוע שלילי נקודתי הקשור ל-Klarna.

הדוח הקודם של Klarna סיפק תמונה חיובית לצד כמה נקודות שדורשות מעקב. ההכנסות הגיעו ל-1.012 מיליארד דולר, עלייה של 51.3% לעומת השנה הקודמת, בעוד ההפסד היה נמוך מהצפוי. ה-GMV של Fair Financing זינק ב-138% ל-4.1 מיליארד דולר והיווה 12% מכלל ה-GMV, בעוד הכנסות הריבית עלו ב-56% ל-284 מיליון דולר.

האתגר המרכזי הוא להפוך את הצמיחה המהירה לרווחיות יציבה, מבלי שהעלייה בעלויות האשראי תחרוג מקצב הצמיחה של הפעילות.

מבט קדימה

הדוח הקרוב של Klarna עשוי לקבוע אם החולשה האחרונה במניה משקפת בעיקר היערכות לקראת הדוחות או שינוי עמוק יותר בהערכת השוק לגבי פרופיל הצמיחה והאשראי של החברה. המשקיעים צפויים לבחון את ההכנסות ביחס לטווח התחזית של 960 מיליון עד מיליארד דולר, את ההכנסות מעסקאות, את הרווח התפעולי המתואם ואת התפתחות ההפרשות להפסדי אשראי.

ההתייחסות של ההנהלה לתחזית השנתית, הכוללת GMV של יותר מ-155 מיליארד דולר ורווח תפעולי מתואם בשיעור של יותר מ-6.9% מההכנסות, עשויה להיות משמעותית במיוחד. ביצוע תפעולי יציב ושליטה בעלויות האשראי עשויים לתמוך בהתאוששות באמון המשקיעים. מנגד, שחיקה בשולי הרווח או עלייה בהפרשות עשויות להאריך את הלחץ על המניה ולהשפיע גם על הסנטימנט בענף ה-BNPL.