מחירי הזהב עלו במהלך ימי המסחר האחרונים, אף על פי שהאופטימיות סביב הסכם דיפלומטי אפשרי בין ארה״ב לאיראן סייעה למתן חלק מחששות האינפלציה הקשורים לשווקי האנרגיה העולמיים. החוסן של המתכת היקרה מדגיש כי המשקיעים נותרים זהירים בנוגע לתנאים המאקרו־כלכליים הרחבים יותר, כולל ציפיות לריבית, תנודתיות גיאופוליטית והאטה בצמיחה הגלובלית. עבור משקיעים מוסדיים בישראל ובעולם, הזהב ממשיך לשמש הן כהגנה מפני אינפלציה והן ככלי הגנתי בתקופות של אי־ודאות מדינית.

הציפיות להסכם עם איראן משפיעות על נרטיב האינפלציה

תשומת הלב בשווקים מתמקדת יותר ויותר באפשרות להתקדמות דיפלומטית מחודשת בין וושינגטון לטהרן, במיוחד בנוגע לסנקציות ולתנאי יצוא הנפט. כל הקלה בהגבלות על יצוא הנפט האיראני עשויה להגדיל את זמינות ההיצע העולמי, לסייע במיתון מחירי הנפט ולהפחית לחצים אינפלציוניים בכלכלות הרגישות לאנרגיה.

שינוי זה בציפיות תרם לריכוך סנטימנט האינפלציה בשווקי הסחורות, במיוחד לאחר תקופות קודמות של חששות סביב המתיחות במזרח התיכון וחוסר יציבות בנתיבי השיט. ציפיות למחירי אנרגיה נמוכים יותר בדרך כלל מפחיתות את הביקוש לנכסי גידור מפני אינפלציה, אך הזהב נותר יציב יחסית למרות הדינמיקה הזו.

אנליסטים מציינים כי נראה שהמשקיעים רואים ברקע הגיאופוליטי מצב שהתייצב רק באופן חלקי. בעוד שהסכם דיפלומטי עשוי להקל על חלק מחששות האינפלציה בטווח הקצר, אי־ודאות רחבה יותר סביב יישום ההסכם, עמידה בתנאיו והפוליטיקה האזורית ממשיכה לתמוך בפוזיציות הגנתיות בשווקים הפיננסיים.

ציפיות הפדרל ריזרב ממשיכות להיות מנוע מרכזי

מעבר לגיאופוליטיקה, שווקי הזהב נותרים רגישים מאוד לציפיות סביב המדיניות המוניטרית בארה״ב. המשקיעים ממשיכים להעריך האם התמתנות האינפלציה עשויה לאפשר בסופו של דבר לפדרל ריזרב לעבור לעמדה פחות מגבילה, במיוחד אם הצמיחה הכלכלית תראה סימני האטה נוספים.

זהב נהנה בדרך כלל כאשר השווקים מצפים לריביות ריאליות נמוכות יותר, משום שהעלות האלטרנטיבית של החזקת נכסים שאינם נושאי תשואה יורדת. במקביל, תנודתיות בתשואות האג״ח הממשלתיות ושינויים בציפיות הריבית ממשיכים ליצור תנודות קצרות טווח במחירי המתכת.

הנתונים המאקרו־כלכליים האחרונים מארה״ב הציגו תמונה מעורבת, כאשר האינפלציה מתמתנת בהדרגה בעוד ששוק העבודה נותר יציב יחסית. מצב זה סיבך את התחזיות לגבי לוחות הזמנים להקלות מוניטריות, והותיר את הזהב בין ציפיות לאינפלציה נמוכה יותר לבין ביקוש מתמשך לאסטרטגיות גידור מאקרו.

עבור משקיעים ישראלים עם חשיפה לנכסים דולריים, סחורות גלובליות ושווקי אג״ח בינלאומיים, הדינמיקות הללו ממשיכות להשפיע על החלטות פיזור תיקי ההשקעות.

הביקוש לנכסי מקלט בטוח נמשך למרות ריכוך חששות האנרגיה

למרות שחששות האינפלציה הקשורים לשווקי האנרגיה התמתנו במידה מסוימת, הביקוש לזהב כנכס מקלט בטוח לא נעלם לחלוטין. המשקיעים נותרים מודאגים מחוסר יציבות גיאופוליטית רחבה יותר, רמות החוב הגלובליות והביצועים הכלכליים הלא אחידים בין האזורים המרכזיים בעולם.

מגמות הרכישה של בנקים מרכזיים המשיכו גם הן לספק תמיכה מבנית לשוק הזהב. מספר בנקים מרכזיים בשווקים מתעוררים שמרו על רמות גבוהות של עתודות זהב כחלק מאסטרטגיות רחבות יותר לגיוון עתודות המטבע שלהם.

בנוסף, התנודתיות המתמשכת בשווקי המטבע ואי־הוודאות סביב תנאי הסחר העולמיים ממשיכים לחזק את תפקידו של הזהב כמייצב תיקים בתקופות של לחץ בשווקים הפיננסיים.

בהסתכלות קדימה, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר ההתפתחויות במשא ומתן בין ארה״ב לאיראן, נתוני האינפלציה הקרובים בארה״ב והודעות הפדרל ריזרב כדי להעריך את הכיוון הבא של מחירי הזהב. הסיכונים המרכזיים כוללים כלכלה אמריקאית חזקה מהצפוי שעלולה לדחות הקלות מוניטריות, תנודתיות מחודשת בשווקי הנפט ושינויים חדים בסנטימנט הגיאופוליטי.

מן הצד החיובי, אי־ודאות מאקרו־כלכלית מתמשכת, ירידה בתשואות הריאליות וביקוש עקבי מצד בנקים מרכזיים עשויים להמשיך לתמוך במחירי הזהב בטווח הבינוני. בסך הכול, החוזקה האחרונה של הזהב מצביעה על כך שהמשקיעים מתמקדים לא רק במגמות האינפלציה, אלא גם ביציבות הרחבה של הסביבה הכלכלית והגיאופוליטית העולמית.