מדד VIX המשיך במגמת ירידה לאורך שבוע המסחר, והשיל 4.63% לרמה של 14.43 נקודות. ההתכווצות במדד התנודתיות המרכזי של וול סטריט משקפת ירידה בתמחור הסיכון לטווח הקצר מצד משקיעים מוסדיים, בעוד מדדי המניות המרכזיים ממשיכים להתבסס בקרבת רמות שיא של השנים האחרונות.

הירידה בתנודתיות בוחנת את רמת התמיכה סביב 14.50 נקודות

המסחר במדד VIX התאפיין בתחילת השבוע בגל ירידות עקבי, מרמה של כ-15.80 נקודות ב-26 באוגוסט ועד אזור התמיכה סביב 14.50 נקודות. ביום שישי ירד המדד ב-0.08 נקודות (0.55%), נפתח ברמה של 14.57 נקודות ונע בין שפל תוך-יומי של 14.13 לשיא של 14.84 נקודות, לפני שננעל ב-14.43 נקודות.

המדד נסחר בעשירון התחתון של טווח 52 השבועות, שנע בין 13.38 ל-35.30 נקודות. ההתכווצות משקפת ביקוש מתון יחסית להגנות באמצעות אופציות מכר על מדד S&P 500. עם זאת, ההתבססות בקרבת שפל של כמה חודשים מעוררת בחינה מחודשת של האפשרות שרמת התנודתיות הנוכחית מתקרבת לתחתית זמנית, במיוחד לקראת פרסומי מאקרו מרכזיים.

ציפיות הריבית מעצבות את תמחור התנודתיות הגלומה

מדד VIX מחושב על בסיס תמחור אופציות על מדד S&P 500 ומשמש מדד מרכזי לתנודתיות הגלומה הצפויה בשוק המניות בטווח הקצר. הירידה השבועית של 4.63% משקפת בין היתר ציפיות לכך שהקלה אפשרית במדיניות המוניטרית תאפשר המשך התרחבות כלכלית ללא זעזועים משמעותיים.

עם זאת, סביבת תנודתיות נמוכה כוללת סיכונים מבניים. ה-VIX נוטה לחזור לאורך זמן לרמות ממוצעות, ולכן קריאות מתמשכות מתחת ל-15 נקודות עשויות להגדיל את הא-סימטריה בשוק. שינוי בלתי צפוי בנתוני המאקרו, הפתעה באינפלציה או הסלמה גיאופוליטית עלולים להוביל במהירות לזינוק בתנודתיות ולהותיר תיקי השקעות ללא גידור חשופים לירידות חדות.

ההשלכות עבור המשקיעים בישראל

עבור מנהלי נכסים גלובליים והמערכת הפיננסית בתל אביב, מעקב אחר ה-VIX מספק אינדיקציה חשובה לניהול תקציבי סיכון ולבחינת אסטרטגיות להגנה מפני אירועי קיצון. תנודתיות נמוכה בשוקי המניות עשויה להפחית את עלותן של אסטרטגיות גידור מסוימות, אך גם מחייבת בחינה של הסיכון במקרה של שינוי חד בתמחור.

המשקיעים המוסדיים בישראל נדרשים לבחון את הירידה בתנודתיות הגלובלית לצד תנודתיות השקל, פרמיות הסיכון הביטחוניות האזוריות ועקומי הריבית הבינלאומיים. מסגרת גידור סדורה נותרת חשובה, שכן זינוק חד בתנודתיות העולמית עלול לחלחל במהירות לשוקי המניות ולשוק המט”ח בישראל.

התחזית: ההתפתחות המרכזית בטווח הקרוב תהיה השאלה אם מדד VIX יצליח להישאר מתחת לרף של 15.00 נקודות, או שגידול בביקוש לאופציות על S&P 500 יוביל לעלייה מחודשת לעבר רמות התנגדות סביב 18.50 נקודות. המשקיעים יעקבו אחר נתוני האינפלציה בארה”ב, דוחות התעסוקה ותקשורת המדיניות של ה-Fed, שעשויים לשמש זרזים מרכזיים לתמחור התנודתיות. סביבת המאקרו נותרת תלויה בהתפתחויות, ובעוד רמות ה-VIX הנמוכות משקפות סנטימנט חיובי בשווקים, מנהלי הנכסים נדרשים להמשיך לנהל את סיכוני הירידה באמצעות מסגרת הסתברותית, תוך בחינת עלויות הגידור ורגישות התיקים לשינוי חד בתנודתיות.