מדד ה-VIX סיים את שבוע המסחר ברמה של 15.03 נקודות, לאחר ירידה שבועית של 0.64%. במהלך אמצע השבוע נרשמה עלייה חדה בביקוש להגנות בעקבות המתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון, אך התאוששות מהירה בשוקי המניות בימים חמישי ושישי הובילה לירידה חדה בתנודתיות הגלומה. ההתפתחות משקפת את חזרת המשקיעים לנכסי סיכון לקראת פתיחת עונת הדוחות הכספיים לרבעון השני.

מדד הפחד חזר לרמות התמיכה לאחר זינוק קצר

התנהגות המדד במהלך השבוע המחישה את אופיו התנודתי של שוק האופציות. ביום שישי פתח ה-VIX ברמה של 16.06 נקודות, לעומת נעילה קודמת של 15.84 נקודות, ונסחר בטווח יומי של 14.96–16.16 נקודות לפני שננעל סמוך לשפל היומי.

הירידה החדה מחקה את העלייה שנרשמה ב-8 ביולי, אז זינק המדד לכיוון רמת 19 הנקודות בעקבות ירידות בשוקי המניות. בטווח של 52 השבועות האחרונים נע המדד בין 13.38 ל-35.30 נקודות, והחזרה המהירה לאזורי התמיכה מלמדת כי משקיעים מוסדיים ממשיכים לראות בירידות קצרות הזדמנות להגדלת חשיפה למניות, ולא תחילתו של תיקון ממושך.

נתוני התעסוקה והתאוששות הטכנולוגיה הפחיתו את הביקוש להגנות

הגורם המרכזי לירידה בפרמיות האופציות היה השיפור בסנטימנט כלפי מניות הטכנולוגיה, לצד נתוני התעסוקה המתונים בארצות הברית. התאוששות במניות השבבים והבינה המלאכותית תרמה לעליות במדדי המניות והפחיתה את הצורך של משקיעים ברכישת הגנות באמצעות אופציות.

במקביל, נתוני שוק העבודה, שהצביעו על תוספת של 18,200 משרות בלבד בחודש האחרון, חיזקו את ההערכות כי הלחצים האינפלציוניים ממשיכים להתמתן. כתוצאה מכך גברו הציפיות כי ה-Fed יוכל להתקדם בהמשך לעבר הקלה מוניטרית, מה שהוביל לירידה בביקוש להגנות מפני ירידות בשוק.

המתיחות הגיאופוליטית נותרה ברקע אך לא הגבירה את התנודתיות

במהלך השבוע המשיכו השווקים לעקוב אחר ההתפתחויות בין ארצות הברית לאיראן. אף שהמתיחות הובילה לעלייה זמנית במחירי הנפט ולתנודתיות בשוקי המטבע, היא לא התפתחה לכדי לחץ מערכתי בשוקי ההון.

תשואת אג”ח ממשלת ארצות הברית ל-10 שנים נותרה גבוהה, ברמה של 4.56%, אך גם היא לא הצליחה לעורר גל חדש של ביקוש להגנות. עבור מנהלי השקעות גלובליים, סביבת המסחר הנוכחית ממשיכה לחייב ניהול סיכונים פעיל, הכולל גידור חשיפות מטבע ומעקב אחר אירועים גיאופוליטיים שעשויים להשפיע על שוקי ההון.

תחזית

במבט קדימה, התחזית לטווח הקצר עבור מדד ה-VIX נותרת מתונה, כאשר המדד צפוי להמשיך ולהיסחר בטווח יציב יחסית עם פתיחת עונת הדוחות לרבעון השני. המשקיעים יתמקדו בתוצאות החברות הגדולות, בעיקר במגזרי הבנקאות, הצריכה והתעשייה, כדי להעריך את חוסנה של הכלכלה האמריקאית.

עם זאת, תנודתיות במחירי האנרגיה או הסלמה גיאופוליטית בלתי צפויה עלולות להחזיר את הביקוש להגנות ולהוביל לעלייה מחודשת במדד. מנגד, אם החברות ימשיכו לפרסם תוצאות חזקות והתחזיות יישארו יציבות, צפוי ה-VIX להמשיך ולהיסחר מתחת לרמת ההתנגדות של 17.50 נקודות, כאשר כל שינוי צפוי להיות הדרגתי ותלוי בהתפתחויות המאקרו-כלכליות.