מדד הדולר האמריקאי (DX-Y.NYB) נסוג ב-0.31% ביום המסחר האחרון לרמה של 100.97, לאחר שנע בטווח של 100.87–101.31. למרות החולשה היומית, הדולר השלים עלייה של כ-0.54% בחמשת ימי המסחר האחרונים, כאשר המשקיעים ממשיכים לבחון את מסלול הריבית בארה״ב, את נתוני המאקרו ואת פערי התשואות בין ארה״ב לכלכלות מרכזיות אחרות.

הטווח הטכני ובחינת רמת התמיכה סביב 101

המסחר במדד הדולר התאפיין בתחילת השבוע בהתחזקות, כאשר המדד עלה מרמה של 100.43 ב-21 בספטמבר ועד לשיא של 101.40 ב-24 בספטמבר. ביום המסחר האחרון נפתח המדד ב-101.27, הגיע לשפל של 100.87, ולאחר מכן התייצב סביב 100.97.

המדד נמצא בסמוך לחלק העליון של טווח 52 השבועות, שנע בין 95.55 ל-101.80. המבנה הטכני מצביע על מאבק בין קונים המנסים לשמר את רמת 101 לבין היצע שמופיע באזור 101.30–101.80. הירידה האחרונה לא ביטלה את העלייה שנרשמה במהלך השבוע, אך היא מדגישה את הרגישות של הדולר לרמות ההתנגדות בטווח השנתי.

מדיניות ה-Fed, האינפלציה ופערי התשואות

מדד הדולר מודד את ביצועי המטבע האמריקאי מול סל של מטבעות מרכזיים, ובהם האירו, הין היפני, הליש״ט והדולר הקנדי. לכן, הדינמיקה שלו קשורה באופן הדוק למדיניות המוניטרית של ה-Fed, לתשואות אג״ח ממשלת ארה״ב ולפערי התשואות מול כלכלות מרכזיות אחרות.

העלייה השבועית משקפת המשך בחינה של נתוני המאקרו בארה״ב ושל קצב ההתאמות הצפוי במדיניות הריבית. כאשר פערי התשואות משתנים, הם עשויים להשפיע על הביקוש לדולר ועל זרימות הון בין שוקי האג״ח והמניות. נכון לעכשיו, הדולר נותר באזור העליון של טווח 52 השבועות, אך אינו מצליח עדיין לבסס פריצה ברורה מעל אזור ההתנגדות הקרוב ל-101.40.

המשמעות עבור התיקים בישראל

עבור מנהלי תיקים ומקצי נכסים בקהילה המוסדית בתל אביב, המעקב אחר מדד הדולר מספק הקשר חשוב לניהול חשיפות ל-USD/ILS, אג״ח בינלאומיות ותקציבי סיכון רב-נכסיים. קרנות פנסיה, קופות גמל ואוצרות של חברות בישראל מחזיקים נכסים דולריים לצד התחייבויות בשקלים, ולכן שינויי מטבע עשויים להשפיע ישירות על עלויות הגידור ועל התשואה נטו במונחי שקל.

בהקשר זה, תנועת הדולר נבחנת לצד תנודתיות מתמשכת בשקל, פרמיות הסיכון האזוריות ועקומי התשואות חוצי-הגבולות. התחזקות או היחלשות של הדולר מול השקל יכולה לשנות את התוצאה המקומית של נכסים הנקובים בדולר גם כאשר מחיר הנכס עצמו נותר יציב.

בהמשך, המבחן המרכזי יהיה יכולתו של מדד הדולר לבסס תמיכה מעל אזור 100.85–101.00, או לחלופין להתמודד עם ירידה מתחת לרמה זו שעשויה לפתוח מחדש את אזור 100.00 כרמת תמיכה. הודעות עתידיות של ה-Fed, נתוני האינפלציה בארה״ב ושינויים בפערי התשואות בין אג״ח ממשלתיות בארה״ב לבין שווקים מרכזיים אחרים צפויים להמשיך להשפיע על כיוון המטבע. עבור מקצי נכסים, ההתפתחויות בשערי הריבית ובתשואות הריאליות נותרות גורמים מרכזיים בניהול חשיפות הדולר ובמודלים לניהול חשיפת מטבע.