מדד הדולר האמריקאי (DX-Y.NYB) סיים את השבוע בעלייה מתונה לרמה של 101.37 נקודות, והציג יציבות יחסית בשוקי המט”ח הגלובליים חרף תנודתיות גבוהה בנכסי הסיכון. לאורך השבוע נע הדולר בטווח רחב, כאשר המשקיעים איזנו בין ציפיות למדיניות המוניטרית של ה-Fed לבין נתונים כלכליים מעורבים, שהמשיכו להשפיע על זרימת ההון בשווקים הבינלאומיים.

הדולר הפגין יציבות למרות תנודתיות בשוקי המט”ח

דפוסי המסחר במהלך השבוע הצביעו על שוק המחפש כיוון ברור. בתחילת השבוע התחזק הדולר בהדרגה מרמות הפתיחה סביב 101.50 נקודות, והגיע במהלך אמצע השבוע לאזור 101.75 נקודות, על רקע ביקושים למטבע האמריקאי. לקראת סוף השבוע נרשמה נסיגה מסוימת, כאשר המדד ירד לשפל יומי של 101.04 נקודות לפני שהתייצב סמוך לרמת הסגירה השבועית.

התנהלות זו מעידה כי אף אחד מהכוחות בשוק – לא הקונים ולא המוכרים – הצליח לבסס שליטה ברורה. זאת, למרות תנודתיות שנרשמה במקביל בשוקי המניות, האג”ח והסחורות בעולם, ולנוכח נתונים כלכליים שסיפקו תמונה מעורבת בנוגע לאינפלציה ולמסלול הריבית בארצות הברית.

ציפיות הריבית ממשיכות להכתיב את כיוון המטבע

הדולר ממשיך להיות מושפע בעיקר מהערכות השוק באשר למדיניות ה-Fed. המשקיעים בוחנים האם קצב התמתנות האינפלציה מצדיק הפחתות ריבית במהלך הרבעונים הקרובים, תוך השוואה למדיניות הצפויה של בנקים מרכזיים מובילים נוספים, ובהם הבנק המרכזי האירופי (ECB) ובנק אנגליה.

גם תשואות האג”ח ממשיכות למלא תפקיד מרכזי. שינוי בפערי הריביות הצפויים בין ארצות הברית, גוש האירו ובריטניה עשוי להשפיע באופן משמעותי על זרימות ההון לנכסים דולריים. בשלב זה נראה כי השוק מאמץ גישה מאוזנת יותר, אך אי-הוודאות סביב החלטות הריבית נותרה גבוהה.

הסביבה הגלובלית ממשיכה להשפיע על הדולר

לצד המדיניות המוניטרית, המשקיעים ממשיכים לעקוב אחר גורמי סיכון רחבים יותר, בהם מתחים גיאופוליטיים, תנודות במחירי האנרגיה והחשש מהאטה בצמיחה העולמית. אף שהכלכלה האמריקאית ממשיכה להפגין עמידות במספר מגזרים, שינויים במדיניות הפיסקלית וביקושים מתונים מצד הצרכנים עשויים להשפיע על קצב הצמיחה בטווח הארוך.

עבור משקיעים מוסדיים בישראל ובעלי תיקי השקעות גלובליים, הדולר ממשיך לשמש מטבע העוגן של השווקים המפותחים. ביצועיו משפיעים הן על תשואות ההשקעות בחו”ל והן על אסטרטגיות גידור מטבע. יציבות יחסית בשער החליפין עשויה לצמצם את התנודתיות בתיקים, אך שינוי חד בסנטימנט הגלובלי עלול לשנות במהירות את תמונת הסיכונים.

תחזית

התחזית לדולר האמריקאי נותרת מאוזנת, כאשר המשך היציבות יהיה תלוי בעיקר בנתוני האינפלציה הקרובים, בהתפתחויות בשוק העבודה ובהכוונה העתידית של ה-Fed. במקביל, השווקים ימשיכו לעקוב אחר מדיניותם של בנקים מרכזיים בעולם, התפתחויות פיסקליות ומתחים גיאופוליטיים, שעשויים להשפיע על זרימות ההון בשוקי המט”ח. אף שהדולר הפגין עמידות במהלך השבוע, הסיכונים כלפי מטה נותרים משמעותיים במקרה של ירידה מהירה מהצפוי באינפלציה, התחזקות הכלכלה מחוץ לארצות הברית או עלייה בתנודתיות בשווקים. מנגד, המשך עמידות הכלכלה האמריקאית והתבססות לחצי האינפלציה עשויים להמשיך ולתמוך במטבע, אם כי העלייה צפויה להיות הדרגתית ולא רציפה.