חוזים עתידיים על מניות בארה״ב נטו לירידות לאחר היפוך חד בסנטימנט ההובלה בתחום הבינה המלאכותית, שהופעל בעקבות ירידה של 5.5% במניית נבידיה — זאת למרות תוצאות רבעון רביעי חזקות מהצפוי ותחזית חיובית קדימה.

חוזים הקשורים למדד הדאו ג׳ונס, S&P 500 ונאסד״ק 100 נחלשו כאשר משקיעים בחנו מחדש את מידת הקיימות של הוצאות שיא על תשתיות בינה מלאכותית — נושא שהניע חלק ניכר מעליות השוק במהלך השנה האחרונה.

הנסיגה בנבידיה מעלה את הרף עבור מובילות ה-AI

הפתעת הרווח של נבידיה והתחזית האיתנה היו אמורות בדרך כלל להניע גל עליות נוסף. במקום זאת, המניה קטעה רצף ממושך של עליות, מה שמאותת כי ייתכן שהציפיות הפכו למוגזמות מדי.

התגובה משקפת ספקנות גוברת באשר ליכולתם של הייפרסקיילרים ולקוחות ארגוניים לשמר את רמות ההשקעה הנוכחיות בהוצאות הון הקשורות ל-AI. לאחר שמיליארדים כבר הוקצו למרכזי נתונים, ל-GPU מתקדמים ולרשתות דור הבא, שווקי ההון מתמקדים יותר ויותר בלוחות הזמנים להחזר על ההשקעה.

בהתחשב במשקלה הגבוה של נבידיה במדדים המרכזיים, גם ירידות מתונות עלולות ללחוץ על סנטימנט השוק הרחב, במיוחד בנאסד״ק, שבו מניות הקשורות ל-AI שולטות.

הנרטיב הכפול של ה-AI: השקעה מול אוטומציה

בעוד שהירידה בנבידיה מדגישה חששות בצד ההשקעות של משוואת ה-AI, נרטיב נוסף צובר תאוצה — AI ככלי להפחתת עלויות.

מניית Block Inc. זינקה ביותר מ-23% במסחר המאוחר לאחר שהמנכ״ל ג׳ק דורסי הודיע כי החברה תקצץ כמעט מחצית מכוח האדם שלה, ותפחית את מצבת העובדים מ-10,000 לכ-6,000 עובדים.

דורסי אמר כי כלי AI משנים באופן יסודי את האופן שבו עסקים פועלים, והציע כי “רוב החברות יגיעו לאותה מסקנה” במהלך השנה הקרובה. המשקיעים פירשו את המהלך כתורם לשיפור שולי הרווח ולא כמהלך הנובע ממצוקה, ותגמלו את המניה בעלייה חדה.

השוק בנקודת מפנה

התגובות המנוגדות ממחישות שינוי בעסקת ה-AI. שווקי ההון נראים כעוברים משלב של בניית תשתיות “צמיחה בכל מחיר” לשלב המתמקד ברווחיות ויעילות.

אם קצב הגידול בהוצאות על AI יתמתן אך אוטומציה מבוססת AI תשפר שולי רווח בענפים שונים, ההובלה עשויה להסתובב בתוך הסקטור במקום לקרוס לחלוטין. עם זאת, רמות תמחור גבוהות מותירות מעט מקום לאכזבות, במיוחד בקרב מניות שבבים מגה-קאפ.

לעת עתה, החולשה בחוזים העתידיים מצביעה על כך שהמשקיעים מכיילים מחדש את הציפיות ולא נוטשים לחלוטין את נושא ה-AI. השאלה המרכזית היא האם דוחות קרובים ונתוני הוצאות הון יאשרו את עמידות המגמה — או יסמנו התמתנות במחזור.