הזהב והכסף נחלשו בישורת האחרונה של השנה, וחתמו את אחת השנים החזקות ביותר שלהם מאז שנות ה־70. החולשה בסוף השנה נרשמה על רקע מימוש רווחים וכיול מחדש סביב סוגיית הריביות, זאת אף שהרקע המאקרו־כלכלי הרחב ממשיך לתמוך במתכות היקרות כנכסים אסטרטגיים.

שנה היסטורית שמותנה בתנודתיות של שלב מאוחר

למרות התיקון האחרון, שנת 2025 בולטת כשנה יוצאת דופן עבור שוק המתכות היקרות. הזהב והכסף הציגו עליות שלא נראו למעלה מחמישה עשורים, על רקע צירוף נדיר של אי־ודאות מאקרו־כלכלית, סיכון גיאופוליטי וביקוש מתמשך להגנות תיקיות. הראלי התפתח במספר שלבים, כאשר המחירים בחנו שוב ושוב שיאים חדשים לפני תיקונים חדים וקצרים.

המעידה בסוף השנה משקפת את הנטייה הטבעית של השווקים לנעול רווחים לאחר עלייה ממושכת. עם הידלדלות הנזילות לקראת סוף השנה, גם שינויים מתונים במיצוב יכולים לייצר תנודות מחיר משמעותיות. חשוב לציין כי עד כה, התיקון נותר מסודר, מה שמרמז על התבססות ולא על כניעה.

ריביות, דינמיקת הדולר ומיצוב טקטי מחדש

אחד הגורמים המרכזיים שהכבידו על הזהב והכסף לקראת סוף השנה הוא שינוי בציפיות סביב הריביות. כאשר משקיעים העריכו מחדש את עיתוי וקצב ההקלה המוניטרית העתידית, התשואות הריאליות התחזקו במעט והדולר האמריקאי התייצב, מה שהפחית את המומנטום קצר הטווח במתכות היקרות.

סביבה זו עודדה מכירות טקטיות, במיוחד בקרב סוחרים קצרי טווח שנהנו מהביצועים החזקים במהלך השנה. הכסף, המאופיין בתנודתיות גבוהה יותר וחשיפה תעשייתית, הגביר את הירידה. הזהב, לעומת זאת, הפגין חוסן יחסי, וחיזק את מעמדו כנכס ליבה לשימור ערך ולא ככלי מסחר טקטי בלבד.

התמיכה המבנית נותרת בעינה

למרות ההיחלשות השולית במחירים, הכוחות שהניעו את הראלי ההיסטורי נותרו ברובם ללא שינוי. הביקוש מצד בנקים מרכזיים לזהב ממשיך להיות גבוה, ומשקף מאמצי פיזור על רקע קיטוב גיאופוליטי ושיקולי מטבע ארוכי טווח. במקביל, הביקוש לכסף ממשיך ליהנות מתמיכה הודות לתפקידו בתהליכי חשמול, אנרגיה מתחדשת וייצור מתקדם.

עבור משקיעים גלובליים, כולל בישראל, ביצועי המתכות היקרות בשנת 2025 הדגישו את תפקידן הן כהגנות סיכון והן כהקצאות אסטרטגיות. היכולת של הזהב והכסף להציג ביצועי יתר בסביבת מאקרו תנודתית חיזקה את הרלוונטיות שלהן בתיקים מפוזרים, גם כאשר תנודות קצרות טווח נמשכות.

בהמשך, תשומת הלב תופנה לשאלה האם ההתבססות האחרונה תפנה את מקומה לחידוש המומנטום או תתפתח לתיקון עמוק יותר. משתנים מרכזיים למעקב כוללים מגמות בריביות הריאליות, תנועות מטבע, איתותי מדיניות מצד בנקים מרכזיים והתפתחויות גיאופוליטיות. אף שהתנודתיות בטווח הקצר עשויה להימשך, היקף ועמידות העליות השנה מצביעים על כך שהמתכות היקרות נכנסות לשנה החדשה מעמדת חוזק, כאשר היסודות ארוכי הטווח נותרים במוקד למרות המעידה בסוף השנה.