השבוע האחרון של ינואר 2026 סיפק שיעור מאלף במורכבות שווקי ההון, כאשר מדד הנאסד״ק קומפוזיט ניווט בין גל דוחות של “שבע המופלאות” לבין רוחות פוליטיות משתנות בוושינגטון. למרות ביצוע חודשי חיובי של ‎0.95%‎, התקשה המדד לשמור על יציבותו, וסיים את השבוע בירידה, כאשר המשקיעים מכיילים מחדש את ציפיות הצמיחה על רקע אינפלציה דביקה ומעבר הנהגה פדרלית.

עונת הדוחות: סיפורם של שני מגזרי טכנולוגיה

השבוע התאפיין בפער חד בתוך נוף הטכנולוגיה. בעוד שמגזר השבבים נותר נקודת אור — בתמיכת עסקת סחר בהיקף של 250 מיליארד דולר בין טאיוואן לוושינגטון להרחבת הייצור בארה״ב — מגזר התוכנה הארגונית ספג מכה קשה. מובילות ענף כמו מיקרוסופט, ServiceNow ו־SAP פרסמו תוצאות יציבות, אך מניותיהן נענשו, כאשר המשקיעים החלו לתמחר שיבוש פוטנציאלי שמונע על ידי בינה מלאכותית במודלים המסורתיים של תוכנה. מגמה זו מדגישה ספקנות גוברת כלפי טכנולוגיה “מורשתית” עתירת תמחור, לטובת תשתיות AI ממוקדות חומרה.

גורם “וורש” ועצמאות הפד

כותרות גיאופוליטיות ומדיניות הוסיפו לערפל סביב התחזית. מינויו של קווין וורש ליו״ר הפדרל ריזרב הבא הכניס משתנה חדש למשוואה הכלכלית של 2026. השווקים מעכלים כעת את המשמעות של פד בראשות וורש עבור המדיניות המוניטרית, במיוחד כאשר הממשל ממשיך להפעיל לחץ לקיצוצי ריבית מהירים יותר. המתח בין הבית הלבן לבין עצמאותו המסורתית של הבנק המרכזי שמר על מדד התנודתיות של CBOE (VIX) ברמות גבוהות, ואף הביא אותו לחצות לזמן קצר את רף ה־20 מוקדם יותר השבוע.

הקשר הגלובלי והזווית הישראלית

עבור המשקיע הבינלאומי, ובפרט בישראל, אירועי השבוע מדגישים את ההידוק בקורלציה בין מדיניות אמריקאית לבין תמחורי טכנולוגיה גלובליים. זינוק הזהב מעל רמת 5,000 דולר והכסף לכיוון 108 דולר לאונקיה מצביעים על בריחה רחבה יותר לנכסי חוף מבטחים על רקע חששות פיסקליים מבניים בארה״ב. חברות טכנולוגיה ישראליות, שרבות מהן נסחרות גם בנאסד״ק, נותרות רגישות לשינויים מאקרו־כלכליים אלה, שכן סנטימנט “צמצום סיכון” בוושינגטון מקדים לעיתים מחזורי נזילות הדוקים יותר באקוסיסטם ההון־סיכון בתל אביב.

המבט לשבועות הקרובים נותר תלוי בשוק העבודה ובהשלמת פרסומי נתונים כלכליים שנדחו עקב השבתת הממשלה האחרונה. על המשקיעים לעקוב מקרוב אחר נתוני התעסוקה הלא־חקלאית ומדדי ISM לייצור, לאיתור סימנים להאטה כלכלית. בעוד שטווח 52 השבועות של הנאסד״ק נותר בריא, הסיכון המיידי טמון בפריצה אפשרית מטה של רמות תמיכה טכניות, אם גל המכירות במגזר התוכנה יתפשט. הזדמנויות עשויות להופיע במגזרים מחזוריים מתומחרים בחסר ובנכסים הקשורים לסחורות, ככל שהשוק ממשיך ברוטציה הרחק מצמיחה טהורה של תוכנה.