מדד הדולר האמריקאי (DXY) רשם התאוששות בולטת בשבוע האחרון של ינואר 2026, וננעל ברמה של 97.15 — עלייה יומית של 0.16% נכון לסגירת המסחר ביום שישי. מהלך זה מייצג תיקון טכני משמעותי מרמות השפל שנרשמו מוקדם יותר בשבוע, סמוך ל-96.00 — רמה שהפכה לזירת מאבק מרכזית עבור סוחרי מטבע. אף שהמגמה הרחבה לשנת 2026 נטתה עד כה לדולר חלש יותר, תנועת המחירים של השבוע האחרון מדגישה את תפקידו המתמשך של הדולר כעוגן מייצב בתקופות של אי־ודאות גלובלית.

התאוששות טכנית וסף ה-97.00

מבחינה טכנית, ה-DXY היה נתון ללחץ מתמשך לאורך ינואר, ואף ירד לאחרונה מתחת לרמת 97.00 בדרכו לשפל הנמוך ביותר זה כמעט ארבע שנים. עם זאת, ההתאוששות שנרשמה בין 28 ל-30 בינואר מצביעה על חזרת קונים לרמות אלו. המדד הצליח להחזיק בתמיכה ארוכת הטווח ב-96.00, ששבירה שלה הייתה מאותתת על ירידה מבנית עמוקה יותר. החזרה לרמה של 97.15 מלמדת כי אף שנרטיב ה”חריגות האמריקאית” מאותגר, השוק עדיין אינו מוכן לנטוש את הדולר — במיוחד כאשר אינדיקטורים קצרי טווח, כגון RSI, מצביעים על תנאי מכירת יתר.

סיכון גיאופוליטי וזרימות לנכסי מקלט

הגורם הפונדמנטלי המרכזי לעמידות הדולר השבוע היה עלייה חדה בסיכון הגיאופוליטי. איומים בהטלת מכסים חדשים על מדינות האיחוד האירופי והמשך המתיחות במזרח התיכון — ובפרט סביב איראן — הובילו לבריחה לנכסים בטוחים. אף שהזהב משך תשומת לב כשחצה לראשונה את רף 5,000 הדולר, גם הדולר נהנה מזרימות הגנתיות דומות. זאת, למרות הצהרות מהבית הלבן שהביעו נוחות כלפי מטבע חלש יותר — גורם שבדרך כלל פועל לרעת הדולר. בפועל, נזילות שוק האג״ח האמריקאי ממשיכה למשוך הון כאשר שווקי המניות הגלובליים מפגינים תנודתיות.

מדיניות מוניטרית ונרטיב התשואות

במהלך השבוע, משתתפי השוק עסקו גם בכיול מחדש של הציפיות למדיניות הפדרל ריזרב. אף שהקונצנזוס עדיין מצביע על מחזור הקלה זהיר, ישיבת ה-FOMC בינואר ונתוני שוק העבודה האחרונים — בהם שינוי התעסוקה לפי ADP ונתוני התביעות השבועיות לדמי אבטלה — סיפקו די ראיות לחוסן כלכלי מסוים, שאפשרו את ייצוב התשואות. תשואת האג״ח ל-10 שנים נעה סביב 4.22%, תוך שמירה על יתרון תשואתי מול מרבית מדינות ה-G10. פער ריביות זה, אף שהוא צר יותר מאשר בשנים קודמות, ממשיך לתמוך בערך הדולר מול האירו והין, האחרון אף חווה תנודתיות מוגברת בשל איומי התערבות מצד הרשויות ביפן.

מבט קדימה

המשך הקיימות של ראלי הדולר יעמוד למבחן משמעותי בתחילת פברואר. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר דוח התעסוקה (NFP) ונתוני האינפלציה הקרובים, שיקבעו האם הפד ימשיך בגישה “ניטרלית” או יאיץ את מסלול הפחתות הריבית. אף שה-DXY השיב לעצמו את רמת 97.00, הוא ניצב בפני התנגדות מיידית סביב 98.00. סימנים להאטה במגזר השירותים האמריקאי או פתרון לחיכוכי הסחר הנוכחיים עלולים לחדש במהירות את הלחץ השלילי. מנגד, אם חוסר היציבות הגיאופוליטית יימשך, מעמדו של הדולר כמטבע הרזרבה המרכזי בעולם עשוי להוביל לתהליך “חזרה לממוצע” ממושך יותר לעבר רמת 100.00.