הין היפני התחזק לשיא של שבעה חודשים ב-7 בספטמבר, כאשר המשקיעים בחנו מחדש את כיוון המדיניות המוניטרית ביפן ואת יציבותן של פוזיציות גלובליות שמומנו באמצעות המטבע היפני. במקביל, הדולר נחלש לקראת פרסום נתוני אינפלציה מרכזיים בארה״ב, שעשויים להשפיע על החלטת הפדרל ריזרב בנוגע לריבית בהמשך החודש וליצור שינוי משמעותי בדינמיקה בשוקי המט״ח.

הין פורץ מתחת לרמה טכנית מרכזית

הדולר ירד עד 154.05 ין, הרמה הנמוכה ביותר מאז פברואר, ונסחר לאחר מכן בירידה של 1.1% סביב 154.40 ין, לפי Reuters. הצמד ירד מתחת לרמות שנרשמו לאחר ההתערבות המתואמת של ארה״ב ויפן באוגוסט, כאשר הרשויות פעלו לתמיכה ביין לאחר שהמטבע נחלש לשפל של ארבעה עשורים.

התחזקות הין האחרונה נובעת מכמה גורמים הפועלים במקביל. הציפיות להידוק מהיר יותר של המדיניות המוניטרית ביפן התחזקו, בעוד שמשקיעים יפנים עשויים להגדיל את החזרת ההון שהושקע בחו״ל. גם סגירת עסקאות Carry Trade שמומנו באמצעות הין עשויה לייצר ביקוש נוסף למטבע היפני, במיוחד אם המשקיעים יעריכו מחדש את האטרקטיביות היחסית של החזקת נכסים זרים.

עסקאות ה-Carry Trade מתמודדות עם סביבת מט״ח מורכבת יותר

המהלך ביין משמעותי משום שהוא מאתגר מבנה שוק שנהנה מהאפשרות ללוות במטבע היפני, בעל התשואות הנמוכות יחסית, ולהשקיע את הכספים בנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר בשווקים אחרים. הדולר נסחר מעל 160 ין רק ביום שלישי הקודם, עובדה המדגישה את המהירות שבה התהפכה המגמה.

אנליסטים ב-MUFG ציינו כי שבירת רמת 155 ין עשויה לחזק את הסנטימנט החיובי כלפי המטבע היפני. ראש מחלקת המחקר הגלובלי של Standard Chartered הזהיר גם הוא כי התחזקות מתמשכת של הין עשויה להעיד על שינוי רחב יותר בהקצאת הנכסים, כאשר ריביות גבוהות יותר ביפן ובארה״ב משנות את הכלכלה של אסטרטגיות Carry Trade מבוססות.

עבור המשקיעים הגלובליים, המשמעות חורגת מצמד המטבעות דולר-ין. התאוששות מתמשכת של הין עשויה להשפיע על תנועות הון בשוקי האג״ח הבינלאומיים, על החלטות גידור ועל תמחור נכסים שנהנו לאורך זמן מפערי מטבע וריבית.

האינפלציה בארה״ב הופכת למבחן הבא של הדולר

המוקד עובר כעת לנתון האינפלציה בארה״ב ביום שישי. השווקים מתמחרים הסתברות של כ-60% להעלאת ריבית של הפדרל ריזרב החודש, לאחר שנתוני התעסוקה הלא-חקלאית בארה״ב היו חזקים מהצפוי. נתון אינפלציה גבוה מהצפוי עשוי לחזק את הציפיות להעלאת ריבית ולתמוך בדולר, בעוד שנתון מתון יותר עשוי לחזק את ההערכה שהריבית תישאר ללא שינוי.

היחלשות הדולר אינה מוגבלת לין. האירו עלה ב-0.15% ל-1.1630 דולר, בעוד שהליש״ט התחזק בשיעור דומה ל-1.3539 דולר. גם הבנק המרכזי האירופי צפוי להתכנס ביום חמישי, כאשר השווקים מצפים להעלאת ריבית בגוש האירו, מה שמוסיף מורכבות לתמונת פערי המדיניות המוניטרית שתמכה לאורך השנים בדולר.

המסחר בימים הקרובים יושפע אפוא מהמפגש בין האינפלציה בארה״ב, ציפיות המדיניות של הפדרל ריזרב והסיכוי להמשך הידוק המדיניות של הבנק המרכזי ביפן. נתון CPI גבוה מהצפוי עשוי לייצב זמנית את הדולר, בעוד שביקוש מתמשך לין עשוי להמשיך להפעיל לחץ על צמד USD/JPY. במקביל, המשקיעים יעקבו אחר תנועות ההון ביפן, פוזיציות Carry Trade והחלטת הבנק המרכזי האירופי, כאשר הידוק מדיניות מקביל מצד כמה מהבנקים המרכזיים הגדולים עשוי להגביל את יכולתו של הדולר לרשום שיאים מחזוריים חדשים, גם אם הפדרל ריזרב יתקדם להעלאת ריבית נוספת.