שווקי הסחורות הגלובליים נסחרו בירידות ב-17 בפברואר, כאשר המתכות היקרות הובילו את המגמה השלילית בעוד שמגזר האנרגיה והמתכות התעשייתיות שמרו על יציבות יחסית. המסחר שיקף התקררות מתונה בתיאבון הסיכון, כאשר משקיעים בחנו מחדש ציפיות מאקרו, תנועות מטבע ומיצוב לאחר עליות חדות מתחילת השנה במספר נכסים.

למרות שהירידות היומיות נראות מתונות, טבלת הביצועים הרחבה מציגה תמונה מורכבת יותר: חולשה בטווח הקצר עומדת בניגוד חד למגמות רב-שנתיות חזקות, במיוחד בזהב ובכסף.

המתכות היקרות תחת לחץ: הכסף מוביל את הירידות

הזהב ירד ב-0.06% במדידה האחרונה של 15 דקות והיה נמוך ב-3.28% במהלך היום, תוך הארכת הירידה השבועית ל-3.08%. למרות התיקון בטווח הקצר, הזהב עדיין מציג עלייה של 4.17% בחודש האחרון ו-11.16% מתחילת השנה. בטווח של שלוש שנים, המתכת זינקה ב-164.50%, מה שמדגיש את תפקידה המבני כגידור מפני אינפלציה וכחיץ מפני סיכונים גיאופוליטיים.

המהלך החד יותר הגיע מצד הכסף, שירד ב-7.15% ביום ו-10.18% בשבוע האחרון. הירידה החודשית עומדת על 28.75%, ומדגישה תנודתיות גבוהה משמעותית ביחס לזהב. עם זאת, הכסף עדיין מציג עלייה של 2.26% מתחילת השנה ועלייה מרשימה של 231.03% בשלוש השנים האחרונות.

פער זה משקף את זהותו הכפולה של הכסף – הן כמתכת יקרה והן כמתכת תעשייתית. כאשר ציפיות הצמיחה מתערערות או שתיאבון הסיכון מתקרר, הכסף נוטה להציג ביצועי חסר ביחס לזהב בשל חשיפתו הגבוהה יותר לביקוש מתעשייה ואלקטרוניקה.

עבור משקיעים, המסר המרכזי הוא שחולשה בטווח הקצר במתכות יקרות אינה בהכרח מבטלת את המגמה ארוכת הטווח, במיוחד בסביבה שבה בנקים מרכזיים נותרים זהירים וסיכונים גיאופוליטיים ממשיכים לרחף.

אנרגיה ומתכות תעשייתיות: אותות מעורבים

נפט גולמי WTI ירד ב-1.07% ביום ו-2.70% בשבוע האחרון, אם כי הוא עדיין מציג עלייה של 5.26% בחודש ו-8.10% מתחילת השנה. עם זאת, הביצועים לשלוש שנים מצביעים על ירידה של 18.92%, המשקפת נורמליזציה לאחר זעזועי היצע קודמים.

הנסיגה המתונה בנפט מרמזת כי סוחרים מאזנים בין חששות היצע לבין אי-ודאות בביקוש. ציפיות לנתוני מאקרו וחוזקו של הדולר האמריקאי משפיעים לעיתים קרובות על תנועות המחיר בטווח הקצר.

במקביל, נחושת ירדה ב-2.69% ביום ו-4.59% בשבוע. המתכת נמצאת בירידה של 4.36% בחודש ו-0.70% מתחילת השנה, אך עדיין שומרת על עלייה של 37.41% בשלוש השנים האחרונות. נחושת נתפסת כברומטר לבריאות הכלכלה הגלובלית. החולשה האחרונה עשויה לאותת על זהירות בנוגע לציפיות צמיחה, במיוחד באירופה ובחלקים מאסיה.

עבור שווקי המניות, מחירי נחושת ונפט נמוכים יותר עשויים להעיב על סנטימנט במניות אנרגיה וכרייה, תוך מתן רוח גבית לסקטורים הרגישים לעלויות תשומות, כגון תעשייה ותחבורה.

תנודתיות קצרת טווח מול מגמות מבניות

מסחר ה-17 בפברואר מדגיש נושא חוזר בשוקי הסחורות: תנודתיות בטווח הקצר מסתירה לעיתים מגמות מבניות ארוכות טווח. הזינוק של הזהב בשלוש השנים האחרונות והעליות המשמעותיות של הכסף מצביעים על זרימת הון עקבית לנכסים ריאליים על רקע מחזורי אינפלציה ואי-ודאות גיאופוליטית.

עם זאת, ירידות יומיות ושבועיות מדגישות עד כמה הסחורות רגישות לשינויים בנרטיבים מאקרו-כלכליים. חוזקו של המטבע, ציפיות לריבית והתאמות מיצוב יכולים לשנות מומנטום במהירות.

משקיעים עוקבים גם אחר הקורלציה בין סחורות לנכסי סיכון רחבים יותר. אם שווקי המניות יתייצבו והתשואות יתמתנו, המתכות היקרות עשויות לשוב ולבסס תמיכה. מנגד, התחזקות מתמשכת של הדולר או דעיכת חששות אינפלציוניים עשויות להאריך את שלב ההתכנסות.

במבט קדימה, משתתפי השוק יעקבו אחר פרסומים מאקרו-כלכליים, איתותים מבנקים מרכזיים ותנועות מטבע לצורך קביעת כיוון. האיזון בין עמידות אינפלציונית לבין חששות לצמיחה יקבע ככל הנראה האם הנסיגה בפברואר תהפוך לתיקון עמוק יותר או להפוגה זמנית במסגרת מגמת עלייה רחבה יותר בסחורות.

בימים הקרובים, יחסי הגומלין בין ביקוש לאנרגיה, פעילות תעשייתית והתנהגות גידור של משקיעים יהיו קריטיים בעיצוב השלב הבא במחזור הסחורות.