משקיעים המתמקדים בהכנסה ממשיכים לחפש מקורות אמינים לתזרים מזומנים, כאשר הריביות ותנודתיות השוק מעצבות מחדש את אסטרטגיות ההשקעה. אחת האפשרויות שזוכה לפופולריות הולכת וגוברת היא קרן הסל NEOS S&P 500 High Income ETF ‏(SPYI), המשלבת חשיפה רחבה למניות אמריקאיות בעלות שווי שוק גדול עם אסטרטגיית אופציות שנועדה לייצר חלוקות חודשיות. אף שהקרן משכה מיליארדי דולרים בנכסים מנוהלים, על המשקיעים לבחון בקפידה את הפשרות בין יצירת הכנסה לבין השגת צמיחת הון לטווח הארוך.

אסטרטגיית Covered Call מניעה את ההכנסה החודשית

SPYI מייצרת הכנסה באמצעות החזקת מניות הכלולות במדד S&P 500, ובמקביל מכירת אופציות Call על המדד. אסטרטגיית Covered Call זו גובה פרמיות אופציות המחולקות לבעלי המניות מדי חודש.

רמת ההכנסה המיוצרת קשורה באופן הדוק לתנודתיות המשתמעת בשוק. כאשר התנודתיות עולה, פרמיות האופציות בדרך כלל גדלות, ומאפשרות לקרן לחלק הכנסה גבוהה יותר. לעומת זאת, בתקופות של תנודתיות נמוכה יותר, גביית הפרמיות מצטמצמת ועלולה להגביל את היקף החלוקות בעתיד.

מאחר שתנודתיות השוק נותרה לאחרונה מתונה יחסית, הסביבה הפכה לפחות נוחה לאסטרטגיות Covered Call בהשוואה לתקופות של אי-ודאות גבוהה. משקיעים המסתמכים על חלוקות חודשיות צריכים להבין כי התשלומים מושפעים מתנאי השוק המשתנים ואינם מהווים תשלומי דיבידנד מובטחים.

הכנסה מגיעה על חשבון צמיחת ההון

אף ש-SPYI סיפקה חלוקות חודשיות עקביות, התשואה הכוללת שלה פיגרה בדרך כלל אחרי מדד S&P 500 בתקופות של שוק שורי חזק. הדבר משקף את אופייה הבסיסי של אסטרטגיית Covered Call, שבה מכירת אופציות מייצרת הכנסה אך מגבילה את ההשתתפות בעליות משמעותיות בשוק.

עבור משקיעים המחפשים צמיחה מרבית לטווח הארוך, קרנות מדד מסורתיות העוקבות אחר מדד S&P 500 הניבו לאורך ההיסטוריה ביצועים טובים יותר מאסטרטגיות Covered Call לאורך תקופות ממושכות. מנגד, המשקיעים נהנים מהכנסה שוטפת פחות סדירה ועלולים לחוות תנודתיות גבוהה יותר בתיק ההשקעות.

גם הוצאות הקרן מהוות שיקול חשוב. ל-SPYI יחס הוצאות גבוה יותר מזה של מספר קרנות סל מתחרות המתמקדות בהכנסה, דבר שמפחית את התשואה נטו לאורך זמן. לכן, על המשקיעים להשוות הן את פוטנציאל יצירת ההכנסה והן את התשואה הכוללת בעת בחינת אסטרטגיות השקעה חלופיות.

הבנת החזר הון והתאמת הקרן לתיק ההשקעות

מאפיין חשוב של SPYI הוא שחלק מהחלוקות החודשיות שלה עשוי להיות מסווג כהחזר הון (Return of Capital) ולא כהכנסה מהשקעה. אף שסיווג זה עשוי להעניק יתרונות מסוימים בחשבונות חייבי מס, הוא גם מפחית את בסיס העלות של המשקיע ומקטין בהדרגה את השווי הנכסי הנקי של הקרן לאורך זמן.

המשמעות היא שאין לראות בכל תשלום חודשי הכנסה חדשה שנוצרה מהשקעות. במקום זאת, חלק מכל חלוקה עשוי לייצג פשוט החזר של הון שהושקע בעבר.

SPYI עשויה להתאים במיוחד לגמלאים או למשקיעים המתמקדים בהכנסה, המעדיפים תזרים מזומנים חודשי צפוי ומוכנים לוותר על חלק מפוטנציאל הצמיחה ארוך הטווח. לעומת זאת, משקיעים המתמקדים בעיקר בבניית עושר לאורך שנים רבות עשויים לגלות כי קרנות מדד רחבות מספקות תשואה כוללת גבוהה יותר, תוך הימנעות ממגבלות פוטנציאל העלייה הטמונות באסטרטגיות Covered Call.

ככל שתנאי השוק משתנים, האטרקטיביות של קרנות סל המבוססות על אסטרטגיית Covered Call תמשיך להיות תלויה במידה רבה ברמות התנודתיות, בשיעורי הריבית ובביקוש המשקיעים להכנסה. משקיעים השוקלים השקעה ב-SPYI צריכים להעריך הן את קיימות החלוקות שלה והן את עלות ההזדמנות ארוכת הטווח של הגבלת צמיחת התיק בתמורה להכנסה חודשית קבועה.