ASML Holding מתכוננת לפרסם את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני, כאשר המשקיעים מבקשים לקבל אישור לכך שהיצרנית המובילה בעולם של ציוד לתעשיית השבבים מסוגלת להמשיך לעמוד בביקוש האדיר הנובע מהשקעות בבינה מלאכותית, במקביל להתמודדות עם אתגרים גיאופוליטיים הולכים וגוברים. יצרניות זיכרונות, מפעלי ייצור שבבים וחברות תשתיות בינה מלאכותית ממשיכות להרחיב את כושר הייצור שלהן, ו-ASML נותרת חוליה מרכזית בשרשרת האספקה העולמית של תעשיית השבבים. עם זאת, החמרת מגבלות היצוא של ארצות הברית כלפי תעשיית השבבים בסין מוסיפה אי-ודאות שעשויה להשפיע על קצב הצמיחה העתידי של החברה, למרות הביקוש הגבוה.

תשתיות בינה מלאכותית ממשיכות להניע את הביקוש לציוד

ASML הפכה לאחת הנהנות המרכזיות ממחזור ההשקעות הגלובלי בבינה מלאכותית. החברה ההולנדית היא היצרנית היחידה בעולם של מערכות ליתוגרפיה בטכנולוגיית EUV (Extreme Ultraviolet), הנדרשות לייצור שבבים מתקדמים המשמשים במעבדי בינה מלאכותית.

לקוחות מרכזיים ובהם TSMC, ‏SK Hynix, ‏Samsung Electronics ו-Micron ממשיכים להרחיב את מתקני הייצור שלהם כדי לענות על הביקוש המואץ לשבבי AI. גם השקעות נוספות מצד Intel ופרויקטי תשתית רחבי היקף בתחום הבינה המלאכותית צפויים להמשיך ולתמוך בביקוש לציוד של החברה לאורך המחצית השנייה של העשור.

האנליסטים מעריכים כי ASML תדווח על הכנסות של כ-8.8 מיליארד אירו ברבעון השני, גידול של כ-14% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעוד שהרווח הנקי צפוי לעלות בכ-9% ולהסתכם בכ-2.61 מיליארד אירו. מספר אנליסטים אף מעריכים כי הנהלת החברה תעלה את תחזית ההכנסות השנתית הנוכחית, העומדת על 36–40 מיליארד אירו, על רקע ביקוש גבוה מהצפוי מצד הלקוחות.

הרחבת כושר הייצור יוצרת הזדמנויות לצד מגבלות

אחת השאלות המרכזיות לקראת פרסום הדוחות היא האם ASML מסוגלת להגדיל את כושר הייצור בקצב שיתאים להזמנות הלקוחות. אנליסטים בענף מעריכים כי חלק ניכר מכושר הייצור של החברה עד שנת 2027 כבר הוזמן, נתון המעיד על עוצמת הביקוש ארוך הטווח.

מנכ”ל החברה, כריסטוף פוקה, הדגיש כי ASML פועלת למנוע מצב שבו תהפוך לצוואר בקבוק עבור התעשייה באמצעות שיפור יעילות ההתקנה, שדרוג מערכות קיימות והאצת תהליכי ההרכבה. החברה מתכננת לספק השנה כ-60 מערכות EUV ובשנה הבאה כ-80 מערכות, אולם ישנם אנליסטים הסבורים כי ניתן יהיה להגדיל את היקף הייצור אף מעבר לכך ללא הרחבה משמעותית של מתקני הייצור.

במקביל, חיזקה ASML את שרשרת האספקה שלה באמצעות הבטחת זמינות של רכיבים קריטיים ארוכי אספקה, ובהם מערכות אופטיות מדויקות של Zeiss ומערכות לייזר של Trumpf, ובכך צמצמה את הסיכון לעיכובים בייצור כפי שנרשמו בתקופת מגפת הקורונה.

מגבלות היצוא והערכת השווי ממשיכות להעסיק את המשקיעים

למרות הרקע העסקי החזק, אי-הוודאות הגיאופוליטית ממשיכה להשפיע על סנטימנט המשקיעים. הצעות חקיקה בארצות הברית עשויות לחייב מדינות בעלות ברית להחמיר את מגבלות היצוא שנועדו לצמצם את יכולות ייצור השבבים של סין. אף ש-ASML אינה מוכרת לסין את מערכות ה-EUV המתקדמות ביותר שלה, המדינה עדיין מהווה שוק משמעותי עבור מערכות ה-DUV (Deep Ultraviolet), הפחות מתקדמות, המהוות לפי ההערכות כ-20% ממכירותיה השנתיות.

במקביל, סוגיית הערכת השווי הופכת למרכזית יותר. לאחר שמניית ASML עלתה בכ-70% מתחילת השנה, היא נסחרת במכפילי רווח גבוהים, המותירים מרווח מצומצם לאכזבות. חלק מהאנליסטים סבורים כי מחיר המניה כבר משקף את מרבית פוטנציאל הצמיחה הצפוי מתחום הבינה המלאכותית, בעוד אחרים מעריכים כי תחזיות ההכנסות ארוכות הטווח עדיין שמרניות מדי לאור מחזור ההשקעות המתמשך בענף השבבים.

הדוחות הקרובים של ASML צפויים לשמש כאינדיקטור חשוב עבור כלל תעשיית השבבים. המשקיעים יתמקדו לא רק בתוצאות הכספיות של הרבעון, אלא גם בהתייחסות ההנהלה לכושר הייצור, לנראות ההזמנות מצד הלקוחות, להתפתחויות הרגולטוריות הקשורות לסין ולביקוש ארוך הטווח הנובע מהשקעות בבינה מלאכותית. שילוב גורמים אלו יסייע להעריך האם ASML תוכל להמשיך ולהוביל את השלב הבא של הרחבת תשתיות הבינה המלאכותית בעולם.