מחירי הנחושת זינקו לשיאים חדשים השבוע, והחריפו את החשש כי השוק העולמי מתקרב לתקופה של לחץ היצע מתמשך. על רקע מאבקים של כורי נחושת לעמוד בביקושים ועליית פעילות במסחר לקראת אפשרות של מכסי יבוא אמריקאיים, המתכת נכנסה לשלב חדש המאופיין בתנודתיות גבוהה ובפערי מחירים אזוריים מתרחבים.

מחיר הנחושת בבורסת המתכות של לונדון עלה עד 0.9% ל־11,294.50 דולר לטון, ועבר את שיא יום שישי לפני שקיזז חלק מהעלייה. בארה״ב, חוזי Comex עלו עד 1.6% ונסחרו סמוך ל־5.30 דולר לליברה — רמה שלא נראתה מאז סוף יולי. הפער החד בין התמחור בארה״ב לבין לונדון משקף את ציפיות הסוחרים לכך שהנשיא דונלד טראמפ יתקדם עם מכסי יבוא על נחושת החל מ־2027, מה שמוביל לגל משלוחים מוקדמים לשוק האמריקאי ולצמצום היצע במקומות אחרים.

שוק שמתהדק מהר מהצפוי

העלייה האחרונה במחירים מגיעה בעקבות ועידת הנחושת בשנגחאי, שבה מנהלי תעשייה הצביעו על לחצים גוברים בשרשרת האספקה. שנה של הפרעות בלתי צפויות — כולל סגירות מכרות, ירידת איכות העפרות ועיכובים לוגיסטיים — אילצה את המזקקות להתמודד עם מו״מ קשה יותר על אספקת עפרות שנתית. דמי הטיפול במזקקות ירדו לשפל של שנים — איתות ברור למחסור.

בנוסף, פרמיות שנתיות זינקו, ותאגיד Mercuria Energy Group Ltd. הזהיר כי המחסורים עלולים להעמיק ב־2026. ראש תחום המתכות בחברה, קוסטס בינטאס, אמר כי עד 500 אלף טון נחושת עשויים להיות מוסטים לשוק האמריקאי ברבעון הראשון של השנה, מה שיוביל להעמקת הגירעונות באירופה ובאסיה.

עבור רבים מהמשקיעים, התזה השוורית סביב נחושת תמיד התמקדה בתפקידה החיוני של המתכת בתהליכי ההתחדשות האנרגטית, החשמול והמעבר לתשתיות דלות־פחמן. אך קצב האצת הביקוש נראה כעת מתנגש במגבלות ההיצע מהר יותר מהצפוי — מה שדחף את מחיר הנחושת לעלייה של כמעט 30% השנה בלונדון.

דינמיקת המכסים וגאוגרפיית הלחץ בשוק

השוק האמריקאי הפך למרכז הפעילות הספקולטיבית לאחר שהממשל החליט לדחות את ההכרעה על מכסי הנחושת עד אמצע 2026. אף שהדחייה הובילה לירידה חדה ביולי, הציפיות השתנו מאז: סוחרים מאמינים יותר ויותר שהמכסים בלתי נמנעים ופועלים אגרסיבית לאבטחת מתכת מראש.

שינוי פתאומי זה בזרימת הסחורות יצר פערי מחירים לא אחידים בין מרכזי המסחר העולמיים. בזמן שארה״ב מציעה פרמיה, אסיה ואירופה מתמודדות עם מלאים דלים יותר וגמישות מופחתת במזקקות — דווקא בזמן שהמעבר האנרגטי מגביר את הביקוש לטווח הארוך.

המצב בשוק הנחושת בולט במיוחד על רקע ביצועים מעורבים במתכות תעשייתיות אחרות. אבץ עלה מעט, בעוד בדיל נחלש — מה שממחיש עד כמה המחסור בנחושת ותפקידה האסטרטגי מבדילים אותה מהקומפלקס הרחב.

מה השוק יעקוב כעת?

בהמשך, סוחרים ואנליסטים יתמקדו בשאלה האם המכרות יצליחו לשחזר את רמות הייצור והאם המזקקות יצליחו להבטיח מספיק עפרות כדי לשמור על קיבולתן. כל הפרעה נוספת — ממאבקי עבודה ועד תנאי מזג אוויר — עלולה להעמיק את נרטיב הגירעון. במקביל, אי־הוודאות סביב המכסים בארה״ב תמשיך לכוון את זרימת הסחורות ולהשפיע על מדדי המחירים הגלובליים.

אם ההיצע יישאר מוגבל עד 2026, השווקים עשויים להיאלץ להתמודד עם האפשרות של מחסור מבני — ולא רק פער מחזורי — תרחיש בעל השלכות משמעותיות על יצרנים תעשייתיים, קובעי מדיניות ומשקיעים המתמרנים לקראת שלב חדש של המעבר האנרגטי.