סקטור השירותים הציבוריים חוזר למוקד כאשר משקיעים בוחנים מחדש את מיצוב התיקים נוכח שינוי בציפיות הריבית בארה”ב והתמתנות המומנטום הכלכלי. קרן First Trust Utilities AlphaDEX ‏(FXU) ננעלה במחיר של 50.09 דולר, עלייה של 2.35% במהלך יום המסחר, והאריכה מהלך של 6.64% בחמישה ימים, מה שמביא את התשואה מתחילת השנה ל-8.73%. בשוק הרגיש יותר ויותר לפערי תמחור ולאי-ודאות מאקרו-כלכלית, סקטורים דפנסיביים שבים בשקט לשיח האסטרטגי.

עוצמת ביצועים הנתמכת באסטרטגיית פקטורים

‏FXU מבדלת את עצמה מקרנות סל מסורתיות במשקל שווי שוק באמצעות מתודולוגיית AlphaDEX, המדורגת ומשקללת החזקות על בסיס מדדי צמיחה וערך. גישה מבוססת פקטורים זו תורגמה לעודף תשואה מדיד לאורך זמן. בטווח של חמש שנים, הקרן ייצרה אלפא של 3.47 לעומת ממוצע קטגוריה של 1.18, נתון המדגיש את יכולתה להכות את המתחרות על בסיס מותאם סיכון.

התשואה הממוצעת לחמש שנים של 14.17% מחזקת עוד יותר את הטענה כי חשיפה לסקטור השירותים הציבוריים אינה בהכרח שם נרדף לקיפאון. אף שהאלפא לשלוש שנים עומדת על ‎-0.92 ומשקפת את הלחץ שחווה הסקטור במהלך העלאות ריבית אגרסיביות, הנתונים ארוכי הטווח מצביעים על עמידות מבנית ולא על חולשה מחזורית. נראה כי המשקיעים מתגמלים את בחירת המניות השיטתית של הקרן כאשר רוחות הנגד המאקרו-כלכליות עשויות להיחלש.

מדדי סיכון מצביעים על יעילות דפנסיבית

מנקודת מבט של בניית תיק, ‏FXU מציגה בטא של 0.80 בטווח חמש שנים, המאשרת רגישות נמוכה יותר לתנודות השוק הרחב. בתקופות של תנודתיות בשוקי המניות, מאפיינים אלה עשויים לצמצם חשיפה לירידות תוך שמירה על השתתפות בעליות.

יחס שארפ של 0.64 לחמש שנים עולה על ממוצע הקטגוריה של 0.49, ומעיד על תגמול גבוה יותר לכל יחידת סיכון. אף שסטיית התקן לחמש שנים של 16.73 גבוהה במעט מממוצע הקטגוריה העומד על 16.00, יחס טריינור של 12.34 לעומת 9.36 מצביע על שימוש יעיל יותר בסיכון שיטתי. עבור משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד, מדדים אלה מחזקים את תפקידה של ‏FXU כהקצאה דפנסיבית אקטיבית ולא כמקלט פסיבי.

תמחור, תשואה ורגישות מאקרו-כלכלית

במכפיל רווח היסטורי של 18.21 ובתשואת דיבידנד של 2.21%, ‏FXU נסחרת בתמחור שנראה מאוזן ביחס לנראות הרווחים ולאמינות הדיבידנד. סך הנכסים המנוהלים עומד על כ-811 מיליון דולר, ומספק נזילות מספקת ללא עומס יתר של משקיעים.

סקטור השירותים הציבוריים קשור באופן הדוק לדינמיקת הריבית. אם תשואות האג”ח הממשלתיות יתייצבו או ירדו, ביצועי הסקטור היחסיים עשויים להתחזק. מנגד, זינוק מחודש בריביות עלול ללחוץ על מכפילים, במיוחד באסטרטגיות מוכוונות הכנסה. עם זאת, מגמות מבניות כגון מודרניזציית רשת החשמל, חשמול ואינטגרציה של אנרגיה מתחדשת מספקות תמיכה ארוכת טווח מעבר למחזורי המאקרו הקצרים.

במבט קדימה, מסלולה של ‏FXU צפוי להיות תלוי בעמדת המדיניות של הפדרל ריזרב ובקצב ההשקעות בתשתיות ברחבי ארה”ב. עבור משקיעים המחפשים חשיפה מדודה למניות עם תנודתיות מתונה ושדרוג פקטוריאלי שיטתי, ‏FXU מציגה גישה ממושמעת בתוך סקטור דפנסיבי מסורתי.