שוק הקריפטו פתח את דצמבר תחת לחץ כבד כאשר כמעט מיליארד דולר בפוזיציות ממונפות נמחקו ביום אחד, מה שהצית חששות מחודשים שהירידות הנוכחיות עשויות להתפתח למשהו מערכתי יותר. ביטקוין צנח עד 8% ל־83,824 דולר בניו יורק, והרחיב את הירידה המצטברת מתחילת השנה ליותר מ־9%, בעוד אתר ירד 10% ל־2,719 דולר. התנועות החדות חיזקו את שבריריות הסנטימנט בנכסים הדיגיטליים ברגע שבו הנזילות מידלדלת, הספקולציה נפרמת והאי־ודאות המאקרו־כלכלית מתעצמת.

הימורים ממונפים נפרמים כאשר לחצי החיסול מתגברים

מפולת יום שני מהווה את הפרק האחרון בירידות שהחלו בתחילת אוקטובר, אז יותר מ־19 מיליארד דולר בפוזיציות קריפטו ממונפות התאדו בתוך ימים כאשר השווקים הגיבו לאיומי המכסים של הנשיא דונלד טראמפ. ביטקוין קבע אז שיא כל הזמנים של 126,251 דולר, מה שהותיר כמויות גדולות של הון מושאל חשופות לתנודות מחיר חדות. אנליסטים מציינים כי השוק עדיין מתמודד עם ההשפעות המאוחרות של מפולת החיסולים, כאשר התיאבון לסיכון ממשיך לרדת בזמן שהסוחרים מנסים להעריך כמה מינוף עוד נותר.

המצב מסתבך עוד יותר בשל היעדר שקיפות בבורסות לגבי היקף המינוף הכולל. גורמים בענף מזהירים כבר זמן רב כי חלק מהפלטפורמות חושפות רק חלק מנתוני החיסול, מה שהופך קשה יותר עבור סוחרים מקצועיים להעריך סיכון מערכתי. כל עוד הנתונים חלקיים, האמון ביכולת השוק לספוג זעזועים נוספים נותר מוגבל.

שינויים מאקרו מוסיפים לחץ חדש על הנכסים הדיגיטליים

הירידות בקריפטו מתרחשות במקביל לתנועות מאקרו בולטות בשווקים הגלובליים. מניות ירדו בתחילת יום שני כאשר הין היפני התחזק לאחר שנגיד הבנק המרכזי של יפן, קאזואו אואדה, אותת באופן הברור ביותר עד כה על העלאת ריבית קרבה. עם חוזים עתידיים על מניות בארה״ב הנמצאים אף הם תחת לחץ, הקריפטו נקלע לגל רחב יותר של הימנעות מסיכון.

משתתפי שוק אומרים שההשפעה בין נכסים מתעצמת. הציפיות להורדת ריבית מצד הפדרל ריזרב בדצמבר — שירדו לזמן קצר ל־30% בשבוע שעבר — עלו שוב כאשר משקיעים עדכנו את תחזיותיהם בתגובה לאותות כלכליים נחלשים. עם הבנק המרכזי היפני והפד הנעים בכיוונים מנוגדים, התנודתיות במט״ח ובריביות חלחלה במהירות לשווקי הקריפטו.

התנהגות המשקיעים משתנה כאשר נקודות תורפה מבניות צפות

סימני לחץ צצים גם בקרב חברות מרכזיות הקשורות לקריפטו. Strategy Inc., המחזיקה הציבורית הגדולה ביותר בביטקוין, אמרה ביום שני כי יצרה קרן עתודה של 1.4 מיליארד דולר כדי להימנע ממכירת חירום של החזקותיה. יחס ה־mNAV של החברה — מדד המשווה בין שווי העסק לרזרבות הביטקוין שלה — ירד כמעט לשוויון, מה שמעורר חשש כי יחליק לטריטוריה שלילית. מניית החברה צנחה ביותר מ־10% וירדה 66% מאז השיא בסוף 2024.

ובמקביל, קרנות הספוט־ETF על ביטקוין — שבעבר סיפקו יציבות — מציגות כעת אותות מעורבים. לאחר יציאות של 4.6 מיליארד דולר בחודש האחרון, הקבוצה רשמה בשבוע שעבר רק כניסות צנועות של 70 מיליון דולר. קרן iShares Bitcoin Trust רשמה חמישה שבועות רצופים של יציאות — הרצף הארוך ביותר מאז הושקה בינואר 2024.

לחץ רגולטורי מגביר את האי־ודאות. חברת S&P Global Ratings הורידה את הערכת היציבות של USDT לרמתה הנמוכה ביותר, והזהירה כי ירידה נוספת בביטקוין עלולה להשאיר את הסטייבלקוין הגדול בעולם בחוסר ביטחונות. בסין, הבנק העממי של סין חזר על חששותיו לגבי מטבעות וירטואליים וקרא להגברת התיאום בין הסוכנויות כדי להילחם בפעילות בלתי חוקית.

מבט קדימה

עם דצמבר — חודש שהתאפיין היסטורית בתנודתיות גבוהה — ועם מינוף שעדיין טמון במערכת, הסוחרים עוקבים אחר השאלה האם ביטקוין יצליח להחזיק את רמת התמיכה של 80,000 דולר. נתוני מאקרו אמריקאיים צפויים להשפיע על ציפיות המדיניות לשנת 2026, ויעצבו האם התיאבון לסיכון יתאושש עד סוף השנה. בעוד שחלק מהמשתתפים מזהים סימני ייצוב ראשוניים, תנודות מאקרו, לחץ רגולטורי ויציאות מקרנות ETF ממשיכים לערער את הדרך להתאוששות יציבה.