קרן הסל Schwab International Equity ETF ‏(SCHF) חוזרת בהדרגה למעמד משמעותי בתיקי השקעות גלובליים, ומשקפת בחינה מחודשת רחבה יותר של מניות משווקים מפותחים מחוץ לארצות הברית. נכון לאמצע דצמבר, SCHF נסחרה סביב 23.85 דולר, עלייה של כ־32% מתחילת השנה, תוך שהיא מציגה ביצועי יתר ביחס לקרנות מקבילות בקטגוריית מניות זרות גדולות ומצמצמת את פער הביצועים מול שוקי המניות בארה״ב. המהלך מתרחש בתקופה שבה משקיעים רגישים יותר לסיכוני תמחור, פערי מדיניות מוניטרית ודינמיקת מטבעות — גורמים המעצבים מחדש החלטות הקצאת נכסים גלובליות.

לאחר מספר שנים שבהן שוקי ארה״ב שלטו בתשואות, שנת 2025 הביאה עמה סביבה מאוזנת יותר. ציפיות לצמיחה מתונה יותר בארה״ב, בשילוב שיפור בנראות הרווחים באירופה ובחלקים מאסיה, סייעו למקם מחדש מניות בינלאומיות כמקור לגיטימי הן לפיזור והן להכנסה.

עמידות בביצועים על רקע רוטציה גלובלית

הביצועים האחרונים של SCHF משקפים השתתפות עקבית ולא עודף ספקולטיבי. תשואה שנתית של מעל 28% ורווח שנתי ממוצע של קרוב ל־17% על פני שלוש שנים מדגישים התאוששות הדרגתית אך מתמשכת. חשוב מכך, מדדי התנודתיות נותרו מרוסנים. עם בטא לחמש שנים סביב 1.02 וסטיית תקן נמוכה משמעותית מזו של קרנות סל ממונפות או נושאיות, SCHF מתפקדת כהקצאה מייצבת ולא ככלי לרדיפת תשואות.

עמידות זו חשובה במיוחד עבור משקיעים המבצעים כיול מחדש של תיקיהם לאחר שנים של ריכוזיות גבוהה בארה״ב. ככל שהון גלובלי מבצע רוטציה לעבר ערך יחסי, מניות משווקים מפותחים מחוץ לארה״ב נהנות ממיקום פחות צפוף ומשיפור ביסודות המאקרו, במיוחד באירופה, שם לחצי האינפלציה התמתנו מהר מהצפוי.

הרכב סקטוריאלי ואיזון הגנתי

אחד המאפיינים הבולטים של SCHF הוא פיזור סקטוריאלי רחב. שירותים פיננסיים מהווים מעט מעל 24% מהנכסים, אחריהם תעשייה בכ־18% וטכנולוגיה בכ־12%. תחומי הבריאות, הצריכה וחומרי הגלם מספקים איזון נוסף. הרכב זה אפשר לקרן להשתתף בגלי צמיחה מחזוריים מבלי להיחשף יתר על המידה לנרטיב צמיחה יחיד.

החזקות מרכזיות כגון ASML, סמסונג אלקטרוניקס, נסטלה, רוש ואסטרה־זנקה משקפות שילוב של הובלת חדשנות לצד יציבות רווחים הגנתית. עבור משקיעים בישראל ובארה״ב כאחד, תמהיל זה מציע חשיפה עקיפה לשרשראות אספקה גלובליות, לתעשיית התרופות ולביקוש תעשייתי — ללא סיכון של תלות במדינה אחת, האופייני לקרנות צרות יותר.

תמחור, הכנסה ושיקולי סיכון

מבחינת תמחור, SCHF נסחרת במכפיל רווח נמוך מזה של מדדים אמריקאיים רבים, תוך שהיא מציעה תשואת דיבידנד של מעל 2.3%. בסביבה שבה הריביות הריאליות נותרות מגבילות, רכיב ההכנסה מקבל חשיבות הולכת וגוברת. מדדי סיכון־תשואה, כולל יחס שארפ הקרוב ל־0.9 על פני שלוש שנים, מצביעים על כך שהתשואות הושגו ביעילות ולא באמצעות תנודתיות חריגה.

ברמה הפסיכולוגית, מניות בינלאומיות סבלו לאורך זמן מספקנות משקיעים שנבעה מתת־ביצוע בעבר. ההתאוששות הנוכחית מאתגרת הטיה זו, במיוחד כאשר צמיחת הרווחים מתייצבת והשפעות המטבע הופכות לפחות שליליות עבור משקיעים מבוססי דולר.

מבט קדימה: מה לעקוב

המסלול של SCHF יהיה תלוי במספר גורמים הקשורים זה בזה. פערי מדיניות בין הפדרל ריזרב לבין בנקים מרכזיים אחרים, תנודות מטבע והתפתחויות גיאופוליטיות יישארו משתנים קריטיים. במקביל, המשך מומנטום ברווחים באירופה ובאסיה עשוי לחזק את הטיעון להחזקה מתמשכת בחשיפה בינלאומית, מעבר לפוזיציות טקטיות בלבד.

לא מדובר בשינוי משטר דרמטי, אלא בהתייצבות הדרגתית של הנהגת שוקי המניות הגלובליים. עבור תיקים מפוזרים, נורמליזציה זו עשויה להתגלות כעמידה יותר מראלי מונעי כותרות.