מתיחויות סחר חדשות בין וושינגטון לבריסל מחזירות אי-ודאות לרקע מאקרו גלובלי שכבר כעת נחשב לשברירי. נשיאת הבנק המרכזי האירופי, כריסטין לגארד, הזהירה כי צעדי המכסים המחודשים של הנשיא דונלד טראמפ עלולים לערער את “שיווי המשקל” שנקבע בעבר בין האיחוד האירופי לארצות הברית. האזהרה מגיעה בזמן שהשווקים מעכלים תפנית מדיניות מהירה בוושינגטון, שם בית המשפט העליון האמריקאי פסל מכסים מבוססי סמכויות חירום — אך בתוך ימים הוטלו היטלים חדשים. עבור אירופה, בהירות בכללי הסחר אינה סוגיה פוליטית בלבד — היא מהותית להחלטות השקעה, לשרשראות אספקה ולתחזיות צמיחה.

יציבות הסחר בסיכון ככל שתנודות המדיניות מתגברות

לגארד הדגישה את חשיבותם של כללי סחר צפויים, וציינה כי עסקים זקוקים לוודאות לפני שהם מתחייבים להקצאת הון. החלטת בית המשפט העליון לפסול את מכסי החירום של טראמפ רמזה לזמן קצר על רגיעה בחיכוך הטרנס-אטלנטי. עם זאת, ההטלה המהירה של מכס גלובלי חדש בשיעור 10% — ובהמשך העלאתו ל-15% — החזירה את החששות מתנודתיות במדיניות הסחר.

הפרלמנט האירופי מכנס ישיבת חירום כדי לבחון מחדש את עמדת הגוש, ועולות הצעות להקפיא את אשרור הסכם הסחר הקיים בין האיחוד האירופי לארה״ב. צעדים אלה מאותתים כי המחלוקת אינה סמלית בלבד; היא עשויה להשפיע על זרימות מכס, התאמות רגולטוריות ותכנון השקעות חוצות גבולות.

עבור יצואנים אירופיים, ובפרט בכלכלות עתירות ייצור כגון גרמניה, חידוש המכסים עלול להעיב על מסלולי צמיחה ממילא מתונים. גוש האירו מתמודד עם ייצור תעשייתי רך, ביקוש צרכני חלש והוצאות הון זהירות. חיכוך מסחרי נוסף עלול להחריף רוחות נגד אלו.

השלכות כלכליות עבור הבנק המרכזי האירופי

מנקודת מבט של מדיניות מוניטרית, אי-ודאות מסחרית מסבכת את האיזון שבו מצוי הבנק המרכזי האירופי. הבנק מנסה לכוון את האינפלציה ליעדה תוך תמיכה בצמיחה על רקע תנודתיות גלובלית. מכסים יכולים בו-זמנית לרסן צמיחה ולהעלות עלויות יבוא, וליצור דחף סטגפלציוני שמגביל את גמישות המדיניות.

לגארד ציינה כי גם צרכנים אמריקאים חווים את “כאב” המכסים, והדגישה כי חסמי סחר לעולם אינם פועלים בבידוד. עבור אירופה, הסיכון טמון בשיבוש שרשראות אספקה ובהיחלשות אמון עסקי. היסוס בהשקעות לעיתים קרובות מקדים האטה כלכלית מדידה, במיוחד בסקטורים מוכווני יצוא.

שווקים פיננסיים צפויים לעקוב אחר דינמיקת האירו-דולר ומרווחי אג״ח ריבוניות לאיתור סימני לחץ מוקדמים. הסלמה מחודשת במכסים עלולה ללחוץ על האירו ולהשפיע על זרימות הון בין שווקי האג״ח של ארה״ב ואירופה.

רציפות הנהגה על רקע ספקולציות פוליטיות

לגארד התייחסה גם לספקולציות לגבי כהונתה, ואישרה כי בכוונתה לכהן עד לסיום המנדט שלה באוקטובר 2027. אף ששינויים פוליטיים בצרפת ובחירות רחבות יותר באירופה עשויים לעצב דיונים עתידיים על הנהגה, היא הדגישה כי מיקודה הנוכחי מיושר לחלוטין עם משימת הבנק המרכזי האירופי.

יציבות מוסדית בבנק המרכזי האירופי חשובה במיוחד בתקופות של זעזועים כלכליים חיצוניים. חילופי הנהגה בעיצומה של הפרעת סחר עלולים להגביר את רגישות השווקים.

במבט קדימה, השאלה המרכזית היא האם הסלמת המכסים תהפוך למדיניות מושרשת או תישאר טקטיקת מיקוח. אם התנודתיות תימשך, תחזיות הצמיחה באירופה עשויות לדרוש עדכון כלפי מטה, מה שעלול להשפיע על החלטות הריבית של הבנק המרכזי האירופי ועל תיאום פיסקלי בתוך הגוש.

עבור משקיעים בישראל ובארצות הברית כאחד, האירוע מדגיש נושא רחב יותר: מדיניות הסחר נותרת משתנה מאקרו מרכזי. בכלכלה גלובלית השזורה בשרשראות אספקה ובשווקי הון, אי-ודאות מחודשת בין שני גושים כלכליים גדולים יכולה להדהד הרבה מעבר לעמדות המכס.