שוקי הקריפטו חזרו לירידות ביום חמישי, כאשר ביטקוין נפל ב־2.5% ל־90,056 דולר ואתר ירד ב־4.3% ל־3,196 דולר — מוחקים את העליות שנרשמו בתחילת השבוע. המגמה התרחשה אף על פי שמדדי מניות עולמיים הגיבו בתחילה בחיוב להורדת הריבית האחרונה של הפד, ומדגישה פער הולך וגדל בין נכסי סיכון מסורתיים לבין אסימונים דיגיטליים. מניות אסיה־פסיפיק נסחרו בירידות, וחוזים עתידיים בארה״ב ובאירופה הצביעו על פתיחה חלשה — מה שמרמז כי הסביבה המאקרו־תומכת לבדה אינה מספיקה כדי להחיות את הסנטימנט בשוק הקריפטו.

שוק שמתנתק מסנטימנט הסיכון הרחב

ירידת הביטקוין בולטת משום שהיא ממשיכה דפוס של ביצועי חסר ביחס לשווקים הגלובליים. היסטורית, ריביות נמוכות תמכו בנכסים ספקולטיביים — כולל מטבעות דיגיטליים — באמצעות הפחתת עלות ההון והגברת הנזילות. אך מהלך המחירים האחרון מרמז על חששות מבניים מתמשכים בקרב הסוחרים.

טוני סיקאמור, אנליסט שווקים ב־IG בסידני, ציין כי כשלון הקריפטו לעלות במקביל למניות משקף היסוס עמוק יותר. לדבריו, המשקיעים עדיין זקוקים ליותר הוכחות שהשוק עבר את המימוש החריף מ־10 באוקטובר — ירידה שזעזעה פוזיציות ממונפות וחשפה כשלים מתמשכים במערכות המסחר של הנכסים הדיגיטליים. נכון לעכשיו, לדבריו, “לא נראה שהדבר קרה.”

ניתוק זה מצביע על כך שהשוק נכנס לתקופה שבה זרזים מאקרו־כלכליים הופכים משניים לדינמיקות היצע וביקוש ייחודיות לקריפטו, לאי־ודאות רגולטורית ולשינויים בהתנהגות מוסדית.

תחזיות מתאפסות כאשר ביקוש ל־ETF הופך למנוע הצמיחה היחיד

אות משמעותי נוסף הגיע מסטנדרד צ’רטרד, שהוריד בחדות את תחזיתו לטווח הארוך לביטקוין. הבנק צופה כעת כי ביטקוין יגיע ל־100,000 דולר בסוף 2025 — מחצית מהתחזית הקודמת שעמדה על 200,000 דולר. עדכון זה משקף שינוי מרכזי בדרך שבה מוסדות גדולים רואים את מנועי ההערכה של שוק הקריפטו.

לפי ג’ף קנדריק, ראש מחקר הנכסים הדיגיטליים של הבנק, פעילות הקנייה מצד “חברות אוצר דיגיטליות” — תאגידים שמחזיקים ביטקוין במאזניהם — הגיעה לשיאה. קבוצת קונים זו מילאה תפקיד משמעותי בגל העליות הקודם, במיוחד בתקופת האימוץ התאגידי של 2020–2021. ללא השתתפותם, הוא אומר, עליות המחיר העתידיות יתבססו “הלכה למעשה על רגל אחת בלבד — קניות של ETF.”

ריכוז ביקוש זה מכניס אסימטריה חדשה: אף שה־ETF העניקו לגיטימציה ואספקו זרימות הון, הם גם מגבירים את התלות בבסיס משקיעים צר יותר המונע מסנטימנט. אם זרימות אלו ייחלשו, מסלול העלייה של ביטקוין עלול לאבד כוח מייצב מרכזי.

דרך זהירה קדימה

החודשים הקרובים עשויים לבחון האם הקריפטו מסוגל לשוב לסנכרון עם שוקי הסיכון הרחבים, או שמא הניתוק הנוכחי משקף שינוי מתמשך. משקיעים יעקבו אחר זרימות ל־ETF, סימנים רגולטוריים ומגמות נפח מסחר כדי לאתר חזרת אמון. אף שהורדת הריבית של הפד מספקת תמיכה עקרונית, שוק הקריפטו מאותת שהבעיה אינה נזילות — אלא אמון. עד שמימוש אוקטובר ייספג במלואו, התנודתיות עשויה לשלוט בנוף.