שני אירועים מרכזיים בשבוע הבא עשויים להשפיע על יכולתו של שוק המניות האמריקאי לשמר את העליות שהובילו מניות הבינה המלאכותית: דוח התוצאות של אנבידיה לרבעון השני והופעתו של יו”ר הפדרל ריזרב, קווין וורש, בכנס ג’קסון הול. במקביל לעלייה החדה בתשואות האג”ח הממשלתיות ארוכות הטווח ולנסיגה של מדד S&P 500 משיאו, המשקיעים מתמקדים יותר ויותר בשאלה אם הביקוש לבינה מלאכותית יוכל לפצות על הלחץ המחודש מצד הריבית ועלויות המימון.

עליית תשואות האג”ח מגבירה את הלחץ על שוק המניות

המהלך האחרון בשוק האג”ח הוסיף מורכבות לסביבה שבה שוק המניות הפגין עד כה עמידות. תשואת אג”ח האוצר האמריקאי ל-30 שנה עלתה לרמתה הגבוהה ביותר מאז 2007. העלייה מייקרת את עלויות המימון של משקי בית ועסקים ומפעילה לחץ נוסף על חברות טכנולוגיה, שהשווי שלהן מושפע במידה רבה מציפיות לרווחים עתידיים.

מדד S&P 500 ירד במהלך השבוע ונמצא כ-2% מתחת לשיאו, בעוד שמדד מניות השבבים של פילדלפיה ירד בכ-5%. ההתפתחויות משקפות מתח מרכזי בשוק הנוכחי: המשקיעים ממשיכים להעריך את פוטנציאל הצמיחה ארוך הטווח של הבינה המלאכותית, אך עלות המימון של התשתיות הנדרשות להתרחבות התחום הופכת לגורם משמעותי יותר.

דוחות אנבידיה יעמידו למבחן את מחזור ההשקעות בבינה מלאכותית

דוח התוצאות של אנבידיה ב-26 באוגוסט צפוי להיות יותר מעדכון רבעוני נוסף. החברה הפכה למדד מרכזי למצבו של כלל שוק הבינה המלאכותית, מכיוון שהמאיצים שלה מספקים חלק ניכר מיכולת המחשוב הנבנית כיום על ידי חברות טכנולוגיה וממשלות.

היקף ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית ממחיש את חשיבות הדוח. אנבידיה שיתפה לאחרונה פעולה עם שישה מוסדות פיננסיים גדולים במסגרת פלטפורמות מימון בהיקף יעד של יותר מ-500 מיליארד דולר לתשתיות בינה מלאכותית. היקף הון כזה מגדיל את החשיבות של קצב הביקוש למחשוב. תוצאות חזקות מהצפוי מצד אנבידיה עשויות לחזק את ההערכה שהביקוש מצדיק את מחזור ההשקעות הנוכחי. מנגד, סימנים להאטה בביקוש, מגבלות אספקה או ירידה ברווחיות עלולים להגביר את החשש שהציפיות בשוק הקדימו את הנתונים העסקיים.

ג’קסון הול עשוי לשנות את ציפיות הריבית

המשקיעים יעקבו גם אחר הופעתו של וורש בכנס ג’קסון הול, שיתקיים בין 27 ל-29 באוגוסט. זו תהיה הופעתו הראשונה בכנס מאז מונה ליו”ר הפדרל ריזרב במאי 2026, ולכן היא תספק לשוק הזדמנות משמעותית לבחון את אופן התקשורת שלו בנוגע למדיניות המוניטרית.

וורש התרחק מהכוונה עתידית מסורתית והדגיש הסתמכות רבה יותר על נתונים כלכליים שיתפרסמו בהמשך. השווקים מתמחרים כעת הסתברות של 35% להעלאת ריבית בספטמבר ו-66% להעלאה עד דצמבר. נתוני האינפלציה והצמיחה הכלכלית הצפויים להתפרסם לפני הכינוס עשויים לשנות באופן מהותי את הציפיות הללו.

השוק נדרש לאזן בין אופטימיות לגבי הבינה המלאכותית לסיכון המוניטרי

האתגר המרכזי עבור המשקיעים הוא ששני האירועים קשורים זה לזה. אנבידיה עשויה להציג ביקוש חזק לבינה מלאכותית, אך ריבית גבוהה יותר מגדילה במקביל את עלות הקמת מרכזי הנתונים ומפחיתה את הערך הנוכחי שמייחסים המשקיעים לרווחים עתידיים של חברות טכנולוגיה.

השוק נדרש כעת לבחון מחדש את האיזון בין צמיחה עסקית חריגה לבין סביבה מוניטרית פחות תומכת. תוצאות אנבידיה עשויות לקבוע אם המומנטום בתחום הבינה המלאכותית יימשך, בעוד שכנס ג’קסון הול עשוי לספק אינדיקציה אם העלייה בתשואות היא התאמה זמנית או מגבלה מתמשכת על שוק המניות. השבוע הקרוב עשוי לספק מבחן משמעותי ליכולתם של הגורמים המרכזיים שתמכו בעליות בשוק להתמודד עם תנאי מימון מחמירים יותר.