שוקי המניות בארה”ב נסחרו בעליות ב-26 במאי, כאשר המשקיעים המשיכו להזרים הון למניות צמיחה תוך מעקב אחר אי־ודאות מאקרו־כלכלית, ציפיות לריבית ותנאי הנזילות בשווקים. יום המסחר שיקף סביבת סיכון חיובית יחסית, במיוחד במניות טכנולוגיה ובחברות קטנות, אף שעלייה במדדי התנודתיות הצביעה על כך שהביטחון בשוק עדיין אינו רחב ומלא.

מניות הטכנולוגיה והצמיחה ממשיכות להוביל את השוק

הביצועים החזקים ביותר במהלך המסחר הגיעו ממדדי מניות הרגישים יותר לצמיחה. הנאסד”ק עלה ב-1.07% והמשיך את המומנטום בסקטורי הטכנולוגיה והחדשנות, שנהנים מציפיות המשקיעים סביב בינה מלאכותית, תשתיות דיגיטליות וצמיחת רווחים ארוכת טווח.

מדד ראסל 2000, העוקב אחר חברות קטנות בארה”ב, התחזק ב-0.93%, מה שמעיד על נכונות גוברת של משקיעים להגדיל חשיפה לנכסי סיכון מעבר לענקיות הטכנולוגיה. התחזקות במניות קטנות נתפסת לעיתים כאיתות לאמון גובר בחוסנה של הכלכלה האמריקאית, מאחר שחברות אלו תלויות יותר בביקוש המקומי ובתנאי האשראי.

מדד S&P 500 עלה ב-0.73%, בעוד מדד דאו ג’ונס הוסיף 0.30%. העלייה המתונה יותר בדאו לעומת הנאסד”ק מצביעה על כך שהמשקיעים ממשיכים להעדיף סקטורי צמיחה על פני מניות תעשייה ומניות ערך בעלות אופי הגנתי יותר.

מבנה השוק הנוכחי מעיד כי זרימת ההון נותרת מרוכזת בסקטורים הנתפסים כבעלי פוטנציאל צמיחה גבוה יותר, ולא מתפזרת באופן אחיד across כלל השוק.

מדדי התנודתיות והמט”ח מאותתים על זהירות מתמשכת

למרות העליות בשוקי המניות, מדד התנודתיות VIX טיפס ב-1.81%. בדרך כלל מדדי תנודתיות נוטים לרדת במהלך ראלי במניות, ולכן העלייה הנוכחית בולטת במיוחד. עלייה בתנודתיות לצד התחזקות המניות עשויה להעיד כי משקיעים ממשיכים לרכוש הגנות מפני ירידות גם בזמן שהם שומרים על פוזיציות שוריות.

הפער הזה מצביע על רגישות גבוהה לנתוני המאקרו הקרובים, לציפיות בנוגע למדיניות הפד ולחששות סביב רמות התמחור לאחר העליות החדות במניות הצמיחה.

במקביל, מדד הדולר האמריקאי ירד ב-0.11%, מה שמשקף ירידה מסוימת בביקוש למטבעות הגנתיים במהלך המסחר. דולר חלש יותר עשוי לתמוך ברווחי חברות בינלאומיות ולשפר את תנאי הנזילות עבור נכסי סיכון, במיוחד מניות טכנולוגיה וצמיחה.

עם זאת, חולשה ממושכת בדולר עלולה להגביר מחדש את החששות סביב אינפלציה וציפיות לריבית — שני גורמים מרכזיים שימשיכו להשפיע על כיוון השוק במחצית השנייה של השנה.

פערי ביצועים בין אזורים משקפים תנאי שוק גלובליים לא אחידים

בעוד שוקי המניות בארה”ב רשמו עליות, מדדים בקנדה ובאמריקה הלטינית הציגו חולשה יחסית. מדד IBOVESPA הברזילאי ירד ב-0.25%, ואילו S&P/TSX Composite Index הקנדי נחלש ב-0.33%.

הפערים מדגישים כיצד ההון הגלובלי ממשיך להתרכז בעיקר בסקטורי הצמיחה בארה”ב ולא בשווקים בינלאומיים רחבים יותר. שווקים המבוססים על סחורות, כמו ברזיל וקנדה, נותרים רגישים יותר לתנודות במחירי חומרי הגלם, לביקוש העולמי ולשינויים במטבעות.

הפער בין עוצמת שוקי המניות בארה”ב לבין חולשת השווקים הבינלאומיים מחזק גם את ההערכה שלפיה המשקיעים רואים כיום בטכנולוגיה האמריקאית ובחברות החדשנות יעד אטרקטיבי יותר בהשוואה לכלכלות מחזוריות או מבוססות סחורות.

חשוב לציין כי השילוב בין ביצועים חזקים של הנאסד”ק, השתתפות גוברת של מניות קטנות ועליות מתונות במדדים הרחבים יותר מעיד כי סנטימנט המשקיעים נותר חיובי, אך עדיין תלוי בציפיות לתנאי נזילות ולצמיחת רווחים עתידית.

בהמשך הדרך, המשקיעים צפויים לעקוב אחר מספר משתנים מרכזיים, בהם נתוני האינפלציה הקרובים, תשואות האג”ח הממשלתיות, התבטאויות בכירי הפד ועדכוני תחזיות רווח של חברות. המשך התחזקות מניות הטכנולוגיה עשוי לתמוך במומנטום השוק בטווח הקצר, אך העלייה במדדי התנודתיות מצביעה על כך שהמשקיעים עדיין חוששים מסיכוני תמחור ומאי־ודאות במדיניות הכלכלית. בנוסף, השוק יבחן האם ההשתתפות של מניות קטנות תימשך, שכן רוחב שוק רחב יותר נתפס לרוב כאינדיקציה משמעותית יותר לעמידותן של עליות בשוקי המניות לאורך זמן.