מספר הולך וגדל של משקיעים אמידים ומשרדי ניהול הון משפחתיים בוחנים מחדש את החשיפה שלהם לנכסים אמריקאיים, על רקע חששות הנוגעים ליציבות הפיסקלית של ארצות הברית, לפיצול גיאופוליטי ולהתחזקות ארוכת הטווח של הדולר. מגמת ה“דה-דולריזציה” המתפתחת משקפת מאמץ רחב יותר מצד משקיעים מתוחכמים לגוון חשיפה מטבעית ולהפחית סיכוני ריכוז הקשורים למערכת הפיננסית האמריקאית.

המגמה מתרחשת בתקופה המאופיינת באי-ודאות גלובלית גבוהה, כאשר המשקיעים מתמודדים עם לחצי אינפלציה מתמשכים, עלייה ברמות החוב הממשלתי ושינויים במערך הבריתות הגיאופוליטיות בעולם. למרות שהדולר ממשיך לשמש כמטבע הרזרבה המרכזי בעולם, חלק מהמשקיעים המוסדיים והפרטיים בוחנים יותר ויותר הזדמנויות מחוץ לשווקים המסורתיים הנקובים בדולר.

המשקיעים הגלובליים בוחנים מחדש את החשיפה לדולר

המגמה האחרונה של הפחתת החשיפה המרוכזת לדולר נובעת ממספר גורמים מאקרו-כלכליים וגיאופוליטיים. המשקיעים ממשיכים לעקוב אחר ההשלכות ארוכות הטווח של הגירעונות הפיסקליים המתרחבים בארצות הברית, הריביות הגבוהות והיקפי הנפקות החוב הממשלתי, אשר מגבירים את הדיון סביב תפקידו העתידי של הדולר במערכת הפיננסית העולמית.

מנהלי הון ויועצים מוסדיים מדווחים על עלייה בהתעניינות מצד לקוחות בפיזור תיקי ההשקעות לנכסים בינלאומיים, ובהם מניות אירופיות, השקעות בשווקים מתעוררים, מתכות יקרות ומטבעות חלופיים. הזהב, בפרט, חזר למוקד העניין בקרב משקיעים אמידים המחפשים יציבות יחסית בתקופות של אי-ודאות גיאופוליטית ומוניטרית.

במקביל, חלק מהמשקיעים בוחנים מחדש גם את המשקל הגבוה של מניות הטכנולוגיה האמריקאיות בתיקים הגלובליים, לאחר שנים של ביצועי יתר בשווקים הפיננסיים בארצות הברית. המגמה משקפת מעבר לפיזור גיאוגרפי רחב יותר, ולא נטישה כוללת של נכסים אמריקאיים.

תהליך הדה-דולריזציה נותר הדרגתי ולא מהפכני

למרות העלייה בהיקף הדיון סביב דה-דולריזציה, מרבית האנליסטים מעריכים כי מדובר בתהליך הדרגתי ולא בשינוי מיידי במבנה המערכת הפיננסית הגלובלית. הדולר האמריקאי ממשיך לשלוט בסליקות הסחר הבינלאומי, ביתרות המט”ח של הבנקים המרכזיים ובשווקי החוב העולמיים, בין היתר בזכות עומקם ונזילותם של השווקים הפיננסיים בארצות הברית.

עם זאת, ההתפתחויות הגיאופוליטיות האחרונות עודדו מספר מדינות ומוסדות להרחיב את השימוש במטבעות חלופיים במסגרת הסכמי סחר דו-צדדיים ועסקאות חוצות גבולות. בנקים מרכזיים באסיה, במזרח התיכון ובשווקים מתעוררים הגדילו גם את רכישות הזהב ובחנו מנגנונים שנועדו להפחית תלות בדולר בתחומים מסוימים.

עבור משקיעים גלובליים, ובהם מוסדות ובעלי הון בישראל, המגמה מגבירה את המיקוד בפיזור מטבעי, בניהול סיכוני ריבונות ובאסטרטגיות הקצאת נכסים בינלאומיות. משקיעים ישראלים בעלי חשיפה לשוקי הטכנולוגיה הגלובליים, למניות אמריקאיות ולהחזקות מט”ח בוחנים יותר ויותר כיצד שינויים ארוכי טווח במערכת המוניטרית העולמית עשויים להשפיע על ביצועי התיקים שלהם.

השווקים עוקבים אחר יציבות המטבע וסיכוני המדיניות

הדיון סביב דה-דולריזציה מתקיים בתקופה של תנודתיות גבוהה בשוקי המטבע, האג”ח והמניות. המשקיעים נותרים רגישים במיוחד להחלטות הריבית של הפדרל ריזרב, לנתוני האינפלציה ולמתחים הגיאופוליטיים, אשר עשויים להשפיע על זרימת ההון ועל שווי המטבעות בשנים הקרובות.

החוזקה היחסית של הכלכלה האמריקאית בהשוואה למספר כלכלות מפותחות אחרות ממשיכה לתמוך בדולר, במיוחד בתקופות של לחץ בשווקים שבהן המשקיעים מחפשים נזילות וביטחון באג”ח הממשלתיות של ארצות הברית. עם זאת, החששות מפני קיטוב פוליטי, קיימות החוב ואי-ודאות פיסקלית מעודדים חלק מהמשקיעים להגדיל בהדרגה את החשיפה לנכסים שאינם נקובים בדולר.

גם השקעות אלטרנטיביות, סחורות ונכסי תשתית בינלאומיים מושכים עניין מחודש מצד מנהלי השקעות, המבקשים להרחיב את הפיזור הגיאוגרפי והמטבעי של התיקים. המגמה משקפת סביבת השקעות גלובלית משתנה, שבה שימור הון וניהול סיכונים גיאופוליטיים הופכים לשיקולים מרכזיים עבור משקיעים מתוחכמים.

בהמשך הדרך, המשקיעים צפויים להמשיך ולעקוב אחר מדיניות הפדרל ריזרב, ההתפתחויות הפיסקליות בארצות הברית והתנאים הגיאופוליטיים הגלובליים, במטרה להעריך את כיוונו ארוך הטווח של הדולר ואת מגמות זרימת ההון הבינלאומיות. אסטרטגיות יתרות המט”ח של הבנקים המרכזיים, הסכמי הסחר הגלובליים ומגמות בשוקי הסחורות צפויים להמשיך לשמש אינדיקטורים מרכזיים בדיון הרחב סביב דה-דולריזציה. במקביל, השוק יבחן האם מגמות הפיזור ימשיכו להתרחב, או שיתייצבו אם האמון בצמיחה האמריקאית ובשווקים הפיננסיים בארצות הברית יישאר גבוה.