המשקיע הידוע מ“מכונת הכסף” מייקל ברי הצית מחדש את הדיון סביב שוויה של טסלה, כשהוא טוען כי יצרנית הרכב החשמלי עדיין “מוערכת במחיר מופרך לחלוטין” — למרות שנה של תנודתיות חדה והיחלשות במומנטום המכירות. הערותיו מגיעות בזמן שבו מגזר ה-EV הרחב יותר מתמודד עם ירידה בביקוש, הצטמצמות בנגישות להון ועלייה בתחרות הגלובלית. עבור משקיעי מניות — כולל אלו בישראל החשופים לשרשראות האספקה של EV — הביקורת המחודשת מדגישה אי-ודאות גוברת סביב שוויי העתק המיוחסים לטסלה ולחברות מוביליות בצמיחה גבוהה.

האטה בביקוש ל-EV מפעילה לחץ על סיפור הצמיחה של טסלה

צמיחת המסירות של טסלה הואטה משמעותית בהשוואה להתפשטות הדרמטית שנראתה בין 2020 ל-2022. עליית הריבית הפכה את מימון הרכב ליקר יותר, בעוד צרכנים משווים יותר ויותר בין עלויות הבעלות על רכב חשמלי לבין חלופות היברידיות — שזוכות לפופולריות גלובלית. שווקים מסוימים — כולל אירופה וארה״ב — אף קיצצו סבסודים, מה שהפחית את גמישות הביקוש.

התוצאה הייתה לחצי רווחיות, כאשר טסלה נאלצה להוריד מחירים באופן אגרסיבי כדי לשמור על נתח שוק. אף שהחברה ממשיכה להוביל את מכירות ה-EV ברחבי העולם, קצב הצמיחה שלה הואט לעומת שחקניות חדשות כמו BYD ויצרניות רכב ותיקות המרחיבות את קווי הדגמים החשמליים שלהן. ברי טוען כי המשקיעים מתעלמים ממציאות מקרו־כלכלית ומתחרותית זו, ומסתמכים במקום זאת על נרטיבים המניחים שטסלה תשמור על מעמדה המוביל ללא הגבלת זמן.

חששות שווי מתעצמים על רקע תחרות גוברת

מכפילי השווי של טסלה נותרים גבוהים בהשוואה ליצרניות רכב מסורתיות ואף ביחס לחלק מחברות הטכנולוגיה בעלות הצמיחה הגבוהה. למרות המיקוד הגובר של החברה בתוכנה, במערכות נהיגה אוטונומיות ובמוצרי אחסון אנרגיה, מבקרים טוענים כי יסודותיה אינם מצדיקים באופן מלא את הפרמיה. ברי הדגיש כי שווי החברה מבוסס על הנחות באשר לקצב אימוץ ארוך טווח, לשולי רווח תפעוליים ולהובלה טכנולוגית — הנחות שעשויות לא להחזיק כאשר המתחרות מרחיבות ייצור וקווי מוצרים.

משקיעים החלו גם לפקפק בלוחות הזמנים ובישימות של יוזמות הדגל של טסלה, כולל נהיגה אוטונומית מלאה ופלטפורמות רכב חדשות לשוק ההמוני. כל עיכוב עלול להשפיע על גיוון ההכנסות ועל המינוף התפעולי ארוך הטווח — שני גורמים מרכזיים לשימור רמות שווי גבוהות. עבור חברות טכנולוגיה ורכב ישראליות, מסלול ההתפתחות של טסלה חשוב: רבות מספקות חיישנים, רכיבי סוללה ותוכנת מוביליות המשולבים בשרשראות אספקת ה-EV הגלובליות.

רגשות השוק משתנים ככל שהאי-ודאות גוברת

למרות שטסלה נותרה אהובה על משקיעי צמיחה ארוכת טווח, סנטימנט האנליסטים הפך למעורב יותר. מספר בנקים גדולים קיצצו לאחרונה את מחירי היעד שלהם, בהתבסס על האטה בצמיחה בנפח המכירות ועל שחיקה ברווחיות. במקביל, הסתמכותה של טסלה על סין — כבסיס ייצור וכשוק מרכזי — מוסיפה סיכון גיאופוליטי, במיוחד על רקע מתחים מתמשכים בין ארה״ב לסין המשפיעים על מדיניות טכנולוגית ותעשייתית.

למרות זאת, משקיעים שוריים מצביעים על ההובלה של טסלה בתחום יעילות הסוללות, מודל הייצור המשולב אנכית שלה והיכולות המתרחבות שלה ב-AI. חוזקות אלו עשויות לתמוך בחוסן תחרותי בטווח הארוך, גם אם יסודות הטווח הקצר נחלשים.

מבט קדימה, מחזורי הדוחות הקרובים של טסלה, עדכוני הייצור וההתקדמות בתכונות הנהיגה האוטונומית יהיו קריטיים לקביעת האם הערכות השווי הנוכחיות ברות קיימא. משקיעים יעקבו מקרוב אחר מגמות ביקוש, אסטרטגיות תמחור ותוכניות השקעות הון כאשר שוק ה-EV נכנס לשלב בוגר ותחרותי יותר. אזהרתו של ברי מוסיפה לחץ — אך המבחן האמיתי יגיע מיכולתה של טסלה לתרגם את שאיפותיה הטכנולוגיות לביצועים פיננסיים יציבים.