מחירי הנפט הגולמי עלו ביום שישי, כאשר המשקיעים בחנו את החרפת המתיחות ברחבי המזרח התיכון ואת האפשרות לחידוש הפעילות הצבאית נגד איראן. הנפט נסחר סמוך לרמתו הגבוהה ביותר זה חמישה שבועות, כאשר תשומת הלב בשוק התמקדה באיומים על ההפקה האזורית, על תשתיות היצוא ועל נתיבי השיט.

החות’ים בתימן, הנתמכים על ידי איראן, נטלו אחריות לתקיפות האחרונות נגד יעדים בסעודיה, ובהם נמל ינבוע שבים האדום, שדה נפט ונמל תעופה. האירועים חיזקו את החששות מפני פגיעוּתן של תשתיות האנרגיה בסעודיה, יצואנית הנפט הגולמי הגדולה בעולם.

הדיווחים שלפיהם צבאות ארה״ב וישראל גיבשו תוכניות לחידוש התקיפות נגד איראן לאחר בחירות אמצע הכהונה בארה״ב בחודש הבא הוסיפו מקור נוסף לאי-ודאות. לפי הדיווחים, תשתיות האנרגיה של איראן עשויות להיות בין היעדים האפשריים.

החשש המרכזי בשוק הנפט הוא אם הסלמה נוספת תוביל לשיבוש מהותי בהפקה או ביצוא. גם ללא צמצום ממושך בהיצע, עצם האיום בהפרעות לאספקה עשוי להגדיל את פרמיית הסיכון המגולמת במחירי הנפט הגולמי.

מצר הורמוז נותר מוקד סיכון מרכזי לאספקה

מצר הורמוז נותר גורם מרכזי בתחזית השוק, בשל חשיבותו להעברת משלוחי אנרגיה מהמפרץ הפרסי. איומים מתמשכים על השיט דרך נתיב המים עלולים לפגוע בתנועת הנפט הגולמי ומוצרי הנפט האחרים, ולהוסיף אי-ודאות עבור יבואניות ובתי זיקוק.

עם זאת, לפי הדיווחים, יצוא הנפט הגולמי מהמפרץ הפרסי התאושש לרמות הקרובות לאלה שנרשמו לפני המלחמה. התאוששות זו מהווה גורם מאזן חשוב לנוכח הסיכונים הגיאופוליטיים המוגברים, ומצביעה על כך שהמתיחות באזור לא בהכרח תורגמה לירידה מקבילה בהיקפי היצוא.

ההבחנה בין שיבושים אפשריים לבין אובדן אספקה בפועל תמשיך להיות חשובה לקביעת כיוון המחירים. הפרעה ממושכת לשיט או לתשתיות האנרגיה עלולה להפעיל לחץ נוסף כלפי מעלה על המחירים, בעוד שהמשך זרימת היצוא עשוי להגביל את השפעתן של ההתפתחויות הגיאופוליטיות.

ההתפתחויות בין אוקראינה לרוסיה מוסיפות מורכבות לשוק האנרגיה

גם ההתפתחויות באירופה משפיעות על תמונת המצב הרחבה של שוק האנרגיה. אוקראינה הגבירה במהלך השבוע את התקיפות נגד בתי זיקוק ברוסיה, והוסיפה אי-ודאות בנוגע לאספקת מוצרי נפט מזוקקים.

המקור דיווח גם על הסכם בין ארה״ב לרוסיה הנוגע לאספקת סולר. ההתפתחויות מדגישות את הקשר בין זמינות הנפט הגולמי, יכולות הזיקוק והפצת הדלקים המוגמרים בשווקים הבינלאומיים.

שיבושים בבתי זיקוק עשויים להשפיע על שוקי מוצרי הנפט באופן שונה מהשפעתם על שוק הנפט הגולמי, בהתאם להיקף אובדן כושר הזיקוק ולזמינותם של מקורות אספקה חלופיים. לפיכך, המשקיעים יצטרכו לבחון הן את מחירי הנפט הגולמי והן את מצב שוקי הדלקים המזוקקים בעת הערכת שוק האנרגיה הרחב.

מה המשקיעים צריכים לעקוב אחריו בהמשך

התחזית המיידית למחירי הנפט תהיה תלויה בשאלה אם המתיחות במזרח התיכון תוביל לשיבושים מדידים בהפקה, ביצוא או בשיט. ההתפתחויות הקשורות לאיראן, לסעודיה ולמצר הורמוז ימשיכו לשמש אינדיקטורים מרכזיים לסיכוני האספקה.

המשקיעים יעקבו גם אחר יישומן של תוכניות צבאיות שעליהן דווח, אחר עמידותו של יצוא הנפט מהמפרץ הפרסי ואחר שיבושים נוספים בכושר הזיקוק ברוסיה. לנוכח העליות המשמעותיות שכבר נרשמו במחירי הנפט בחישוב שנתי, היקפו ומשך הזמן של כל שיבוש אספקה בפועל עשויים להיות בעלי השפעה גדולה יותר מהצהרות גיאופוליטיות בלבד.