נובו נורדיסק נמצאת במרכז התנופה העולמית בתחום התרופות המבוססות על פפטידים, כאשר טיפול ההרזיה Wegovy סייע לשנות את פני שוק התרופות להשמנה. עם זאת, מנכ״ל החברה Mike Doustdar משרטט קו ברור בין תרופות מפוקחות לבין השוק המתפתח במהירות של פפטידים שלא עברו בדיקות, ומשווקים בערוצים מקוונים לא רשמיים. לדבריו, ״טירוף הפפטידים״ הרחב יותר עלול ליצור סיכונים לצד ההזדמנויות המסחריות שהוא מייצר.

לא כל הפפטידים זהים

Doustdar הביע תמיכה משמעותית בטיפולים לגיטימיים המבוססים על פפטידים, כמו Wegovy, אך הזהיר מפני מוצרים הנמכרים בערוצים לא רשמיים, ללא רמת הבדיקות והפיקוח הרגולטורי הנהוגה בתעשיית התרופות. החשש רלוונטי במיוחד כעת, כאשר הפפטידים חורגים מהשימוש התרופתי המסורתי והופכים פופולריים בקרב צרכנים המתעניינים בירידה במשקל, בכושר גופני ובמראה החיצוני.

עבור נובו נורדיסק, ההבחנה הזו חשובה. החברה משקיעה סכומים משמעותיים בניסויים קליניים, בתקני ייצור ובקבלת אישורים רגולטוריים. לעומת זאת, מוצרים שאינם מאושרים עלולים להגיע לצרכנים ללא ראיות דומות לגבי הבטיחות, האיכות או היעילות שלהם. מצב כזה יוצר הן חשש בריאותי לציבור והן אתגר עבור חברות תרופות הפועלות בשוק המפוקח.

ל-Wegovy עדיין יש פוטנציאל צמיחה משמעותי

הזהירות מפני פפטידים שאינם מפוקחים אינה מעידה על חוסר אמון בשוק ה-GLP-1 הלגיטימי. נובו נורדיסק ממשיכה להרחיב את פעילות Wegovy, בין היתר באמצעות גלולת Wegovy הניתנת דרך הפה, שהושקה בארה״ב בינואר 2026.

נובו דיווחה על אימוץ ראשוני חזק של הגלולה, בעוד ששוק התרופות להשמנה בכללותו צפוי לעבור את רף $100 מיליארד בשנה עד 2030. במקביל, התחרות מצד Eli Lilly ותרופת Zepbound שלה פירושה שנובו אינה יכולה להסתמך רק על התרחבותו הכוללת של השוק. יעילות הטיפול, נוחות השימוש, המחיר והמשך השימוש של המטופלים צפויים להמשיך להיות גורמים מרכזיים בתחרות.

השאלה הגדולה יותר עבור המשקיעים

סיפור ההשקעה הופך אפוא למורכב יותר מהימור פשוט על המשך הפופולריות של תרופות ההרזיה. נובו נורדיסק צריכה להוכיח שהיא מסוגלת לשמור על הביקוש ל-Wegovy, במקביל לפיתוח טיפולים חדשים ולהתמודדות עם לחץ על המחירים ועם שינויים בהתנהגות הצרכנים.

החברה מתמודדת גם עם אי-ודאות מעבר לתחום ההשמנה. מכשולים אחרונים בפיתוח תרופות קרדיווסקולריות העלו שאלות לגבי יכולתה לבנות מנועי צמיחה נוספים מעבר לפעילויות הליבה שלה בתחום הסוכרת וההשמנה. ב-7 בספטמבר הודיעה נובו נורדיסק כי תפסיק שני ניסויים נוספים בתרופה הקרדיווסקולרית הניסיונית ziltivekimab, לאחר שמחקר קודם בשלב מתקדם לא הצליח להראות את הירידה הצפויה במספר האירועים הקרדיווסקולריים המשמעותיים.

השלב הבא: יותר דגש על רגולציה, בטיחות והוכחות קליניות

שוק הפפטידים עשוי להמשיך להתרחב במהירות, אך השלב הבא שלו עשוי להתאפיין בדגש גדול יותר על רגולציה, בטיחות, נגישות כלכלית והוכחות קליניות. עבור משקיעים גלובליים וישראלים, נובו נורדיסק מספקת דוגמה חשובה להזדמנויות ולסיכונים שנוצרו בעקבות מהפכת ה-GLP-1.

היכולת של החברה להפוך את הפופולריות של Wegovy לצמיחה יציבה לאורך זמן, תוך שמירה על צנרת תרופות חזקה והתמודדות עם תחרות ולחצי מחירים, צפויה להמשיך להיות גורם מרכזי בהערכת השוק את מניית נובו נורדיסק.