העסקה עם Google מחזקת את מעמדה של Marvell בתשתיות AI

ההסכם החדש בין Marvell Technology ל-Google חורג מהסדר אספקת שבבים מסורתי. שתי החברות ישתפו פעולה במגוון רחב של טכנולוגיות התומכות ביחידות העיבוד הטנזוריות (TPUs) המותאמות אישית של Google, על רקע הגידול בביקוש למחשוב ייעודי ליישומי בינה מלאכותית.

השוק הגיב במהירות, ומניית Marvell עלתה בכמעט 8%. המשקיעים מפרשים ככל הנראה את החלטתה של Google להעניק ל-Marvell אופציה לרכישת מניות כאות משמעותי לאמון בתפקידה של החברה במסגרת אסטרטגיית הרחבת תשתיות הבינה המלאכותית של Google.

במסגרת ההסכם, Google קיבלה כתבי אופציה לרכישת עד 58.97 מיליון מניות Marvell במחיר של 206.58 דולר למניה. במקרה של מימוש מלא, שווי ההחזקה יעמוד על כ-12.18 מיליארד דולר, ו-Google תהפוך לבעלת המניות החמישית בגודלה ב-Marvell.

שבבי AI מותאמים אישית תופסים מקום מרכזי יותר

ההסכם מגיע בתקופה שבה חברות הטכנולוגיה הגדולות מחפשות יותר ויותר חלופות למעבדים הגרפיים של Nvidia. יחידות ה-TPU של Google מיועדות במיוחד לעומסי עבודה של בינה מלאכותית ועשויות לספק יעילות גבוהה יותר ביישומי הסקת מסקנות מסוימים בהשוואה למעבדים גרפיים לשימושים כלליים יותר.

המעורבות של Marvell משתרעת על פני מספר רכיבים בארכיטקטורת השבבים המותאמים אישית של Google. ההסכם כולל מעבדים המשמשים להפעלת מודלי AI וכן טכנולוגיות הקשורות לאחסון נתונים ולהעברת מידע ברשתות.

החשיפה הרחבה יותר עשויה להיות משמעותית במיוחד אם הביקוש לתשתיות AI מותאמות אישית ימשיך לגדול. לפי תנאי העסקה, Marvell עשויה לייצר הכנסות של כ-120 מיליארד דולר עד שנת הכספים 2033 אם Google תעמוד ביעדים הנדרשים למימוש האופציה. בכך מתקבלת אינדיקציה ברורה יותר להיקף הפוטנציאלי של הקשר המסחרי בין החברות.

שרשרת האספקה של AI הופכת למקושרת יותר

העסקה ממחישה גם את המורכבות הגוברת של הקשרים הפיננסיים והתפעוליים בתעשיית שבבי הבינה המלאכותית. השותפות בין Google ל-Marvell מצטרפת להסכמים נוספים שבהם חברות טכנולוגיה ויצרניות שבבים משלבות התחייבויות אספקה עם תמריצים הקשורים להחזקות הון.

Broadcom, השותפה הוותיקה של Google בתחום השבבים המותאמים אישית, ירדה ביותר מ-5% לאחר פרסום ההודעה. עם זאת, האנליסט ויליאם קרווין מ-Morningstar טען כי יש לראות בהסכם עם Marvell בעיקר הרחבה של ההזדמנות הכוללת בתחום תשתיות הבינה המלאכותית של Google, ולא בהכרח החלפה ישירה של Broadcom.

מבחינת המשקיעים, השאלה המרכזית היא אם הגידול בדרישות של Google לשבבים מותאמים אישית יוכל להפוך למנוע צמיחה יציב עבור Marvell, מבלי לפגוע בכלכלת היחסים הקיימים שלה עם לקוחות אחרים. בהמשך, תשומת הלב תתמקד בהיקף ההשקעות של Google בתשתיות AI, בקצב שבו Marvell תהפוך את ההסכם להכנסות ובשאלה אם האופציה לרכישת המניות תמומש בפועל. אם הביקוש של Google למאיצים מותאמים אישית ולתשתיות התומכות בהם ימשיך לגדול, Marvell עשויה לתפוס תפקיד משמעותי יותר בשרשרת האספקה של שבבי הבינה המלאכותית. עם זאת, הקשרים ההדוקים יותר בין חברות הטכנולוגיה לספקיות השבבים עשויים ליצור גם סיכונים חדשים הקשורים לשווי החברות וליכולת הביצוע.