מחירי הזהב והכסף ירדו באופן משמעותי כאשר השווקים התאימו את עצמם לתחזית מאקרו-כלכלית משתנה המושפעת ממתחים גיאופוליטיים ועלייה בעלויות האנרגיה. למרות הקיפאון המתמשך בין ארצות הברית לאיראן—מצב שבדרך כלל תומך בביקוש לנכסי מקלט בטוח—שתי המתכות ספגו לחץ כאשר המשקיעים התמקדו בהשלכות של אינפלציה גבוהה וריביות גבוהות לאורך זמן.

ציפיות לריבית מובילות לירידה במתכות יקרות

הגורם המרכזי לירידה בזהב ובכסף הוא השינוי בציפיות הריבית. כאשר מחירי הנפט נותרים גבוהים בשל מתחים גיאופוליטיים, סיכוני האינפלציה עולים, מה שמוביל את הבנקים המרכזיים לשמור על מדיניות מוניטרית מצמצמת יותר.

ריביות גבוהות נוטות להכביד על מתכות יקרות משום שהן אינן מייצרות הכנסה. כאשר התשואות עולות על נכסים כמו אג”ח ממשלתיות, המשקיעים נוטים להקצות הון למכשירים מניבי תשואה במקום להחזיק בזהב או בכסף.

דינמיקה זו הפכה לגורם המרכזי בתנועות המחירים, וגוברת על הביקוש המסורתי לנכסי מקלט.

מחירי הנפט והאינפלציה מסבכים את התחזית

העימות המתמשך בין ארה”ב לאיראן שמר על מחירי הנפט ברמות גבוהות, כאשר מדדי ייחוס גלובליים נעים סביב 100 דולר לחבית. עלויות אנרגיה גבוהות מזינות ישירות את האינפלציה, ומגבירות את הלחץ על הבנקים המרכזיים לשמור על מדיניות הדוקה.

עבור מתכות יקרות, הדבר יוצר סביבה מורכבת. בעוד אינפלציה יכולה לתמוך בזהב כהגנה, העלייה הנלווית בריביות לעיתים קרובות מקזזת יתרון זה. התוצאה היא תנודתיות גבוהה יותר, כאשר המחירים מגיבים יותר לציפיות למדיניות מוניטרית מאשר לסיכון גיאופוליטי בלבד.

היחלשות הביקוש לנכסי מקלט בתנאי השוק הנוכחיים

היסטורית, זהב וכסף נהנו מאי-ודאות גיאופוליטית. עם זאת, סביבת השוק הנוכחית מצביעה על שינוי ביחסים אלו. המשקיעים מתייחסים יותר ויותר למתכות יקרות דרך עדשה מאקרו-כלכלית, שבה ריביות ותנאי נזילות משחקים תפקיד מרכזי יותר.

הקיפאון המתמשך בין ארצות הברית לאיראן לא החריף במידה שמובילה למיצוב הגנתי חזק. במקום זאת, השווקים נמצאים במצב של המתנה וזהירות, מה שמפחית את הדחיפות לפנות לזהב או לכסף כמקלט בטוח.

התנודתיות צפויה להימשך

הזהב חווה תנודתיות גבוהה מאז תחילת הסכסוך, המשקפת את הכוחות המתחרים של אינפלציה, ריביות וסיכון גיאופוליטי. הכסף, הרגיש יותר לביקוש תעשייתי, רשם ירידות חדות אף יותר.

במבט קדימה, כיוון המתכות היקרות יהיה תלוי בהתפתחות גורמים אלו. אם מחירי הנפט יישארו גבוהים והבנקים המרכזיים ימשיכו לדחות הורדות ריבית, הלחץ כלפי מטה עשוי להימשך. מנגד, כל הקלה באינפלציה או מעבר למדיניות מרחיבה יותר עשויים לתמוך בהתאוששות.

לעת עתה, השוק נותר תגובתי מאוד, כאשר תנועות קצרות טווח מונעות מציפיות משתנות ולא ממגמות ארוכות טווח ברורות.