שוק המיזוגים והרכישות בארצות הברית נכנס לעידן חדש, שבו היגיון פיננסי לבדו כבר אינו מספיק כדי להוביל עסקאות גדולות לקו הסיום. לפי מנכ״ל לאזארד, פיטר אורזאג, היכולת לנווט בוושינגטון הפכה לרכיב מרכזי בהשלמת עסקאות, ודורשת מהעוסקים בתחום לפתח אסטרטגיות שמעבר לפניות רגולטוריות מסורתיות. בדבריו בכנס של גולדמן זאקס בניו יורק, הדגיש אורזאג כי הסביבה החדשה מחייבת לא רק מומחיות משפטית — אלא תובנה פוליטית ברמה גבוהה, המשקפת את האווירה ההתערבותית ההולכת ומתחזקת המעצבת פעילות תאגידית.

עלייתן של אסטרטגיות פוליטיות באישור עסקאות

במשך עשרות שנים עברו עסקאות תאגידיות במסלול רגולטורי צפוי שהתבסס על דיונים ברמת הצוותים המקצועיים במשרד המשפטים וברשות הסחר הפדרלית. אך גישה זו, כך לדבריו של אורזאג, כבר אינה מספיקה. בעוד שהאקלים הרגולטורי כיום “נוח יותר” מאשר בשנים האחרונות, הוא גם הפך לפוליטי בהרבה יותר, ודורש מהחברות להבין כיצד נרטיב העסקה משתלב עם סדרי עדיפויות לאומיים, מדיניות תעשייתית, רגשות ציבוריים בתחום העבודה ומחזורי בחירות.

כיום חייבים מנהלים להכין אסטרטגיות מקבילות הצופות מראש את רמת הבדיקה הפוליטית, במקרים מסוימים עד כדי פנייה לבית הלבן או לרמת הקבינט — כדי למנוע פגיעה בשלבים מאוחרים של העסקה. אורזאג ציין כי ללא רמת תחכום כזו, “עסקה עשויה שלא להתקרב כלל להשלמה”, והדגיש את הפער ההולך וגדל בין עמידה טכנית ברגולציה לבין הישרדות פוליטית. לאזארד הגיבה לשינוי על ידי חיזוק נוכחותה בוושינגטון, לרבות גיוס יועצים כגון יו״ר ועדת השירותים הפיננסיים של בית הנבחרים לשעבר, פטריק מק׳הנרי, כדי לספק הכוונה פוליטית בזמן אמת.

תחזית מתחזקת לפעילות מיזוגים ורכישות

למרות המורכבויות, מצב הרוח סביב פעילות העסקאות משתפר באופן משמעותי. מנהיגי וול סטריט מצפים כי 2026 תהיה אחת השנים החזקות ביותר בתחום ה-M&A בשנים האחרונות, בהמשך להתאוששות המורגשת ב־2025 לאחר תקופה ארוכה של שפל בשווקים, עלויות מימון גבוהות ואי־ודאות גיאופוליטית.

אורזאג הדגיש כי קרנות הפרייבט אקוויטי — שנחסמו במשך תקופה ארוכה בשל קושי במימש נכסים — מתחילות לשוב לשוק “מתוך הכרח” להחזיר כספים למשקיעים. עסקאות בהובלת קרנות הואטו באופן דרמטי בתקופת עליות הריבית, אך שיפור בתנאי האשראי ויציבות גבוהה יותר בשווקים מחזירים את הביטחון ופותחים מחדש את צנרת העסקאות. חזרתה של תעשיית הפרייבט אקוויטי — מנוע מרכזי בהיקפי העסקאות — מחזקת את הציפייה להתאוששות מתמשכת.

תנופה בתחום ההבראה תימשך גם ב־2026

לאזארד מצפה כי חטיבת הייעוץ להבראה וניהול התחייבויות תישאר פעילה מאוד גם בשנה הבאה. רמות מינוף גבוהות, שינויי עלויות הון והשלכות מתמשכות של חובות מתקופת הקורונה ממשיכים להוביל חברות לחפש מיחזור חוב או התאמות במבנה המאזן. סביבה זו מיטיבה עם פירמות ייעוץ כגון לאזארד, שהציגה ברבעון השלישי רווח גבוה מהצפוי בעקבות עלייה בביקוש לייעוץ עסקאות ולהבראה.

מה הלאה?

השילוב בין פוליטיקה לבין ביצוע עסקאות מדגיש שינוי מבני בשווקים האמריקאים. לקראת שנת 2026, העסקאות המוצלחות ביותר יהיו אלו המשלבות תכנון רגולטורי יחד עם הבנה עמוקה של סדרי העדיפויות של וושינגטון. משקיעים צריכים לעקוב כיצד חברות משלבות “בדיקת נאותות פוליטית” באסטרטגיית ה-M&A שלהן — יכולת שעשויה לקבוע יותר ויותר אילו עסקאות יתקדמו ואילו ייעצרו בסביבה שבה כלכלה ומדיניות לאומית שזורות זו בזו.