מדד Russell 2000, המייצג מניות של חברות קטנות בארה״ב, סיים את יום המסחר האחרון של השבוע בעלייה של 0.46% לרמה של 2,806.98 נקודות. למרות ההתאוששות היומית, המדד ירד ב-0.91% בחמשת ימי המסחר, על רקע לחצים בשוק האשראי, עלייה בתשואות האג״ח הממשלתיות וחששות מהשפעתן של עלויות מימון גבוהות על חברות התלויות בכלכלה המקומית. עבור מקצי נכסים גלובליים, ובכללם משקיעים מוסדיים בישראל, ביצועי המדד מספקים אינדיקציה נוספת למצב החברות הקטנות בארה״ב ולתיאבון הסיכון בשוק המניות.

התאוששות יומית לצד חולשה שבועית

ב-9 באוקטובר פתח המדד ברמה של 2,797.69 נקודות, עלה לשיא יומי של 2,814.01 וירד לשפל של 2,795.54 נקודות, לפני שננעל ב-2,806.98. העלייה היומית קיזזה חלק מהירידות שנרשמו מוקדם יותר בשבוע, אך לא שינתה את המגמה השבועית השלילית. במהלך התקופה נסוג המדד משער הסגירה של 2,847.14 נקודות ב-5 באוקטובר, והגיע לשפל תוך-שבועי של 2,762.58 נקודות ב-8 באוקטובר.

טווח 52 השבועות של המדד נע בין 2,303.46 ל-3,069.71 נקודות. מיקומו הנוכחי משאיר אותו מעל השפל השנתי, אך עדיין מתחת לרמות שבהן נסחר בתחילת השבוע. נתוני המחזור ברמת המדד אינם זמינים באופן ישיר, ולכן אין להסיק מהם על עוצמת הביקושים או על היקף השתתפות המשקיעים.

עלויות המימון והמדיניות המוניטרית במוקד

מניות Small Cap נוטות להיות רגישות במיוחד לתנאי האשראי, להוצאות הריבית ולשינויים בביקוש המקומי. חברות רבות במדד פועלות בתחומי התעשייה, השירותים, הבריאות, האנרגיה והפיננסים, והביצועים שלהן מושפעים מהוצאות הצרכנים, מזמינות האשראי ומיכולתן למחזר חוב בתנאים נוחים. עלייה בתשואות אג״ח ממשלת ארה״ב עלולה להכביד על עלויות המימון, לצמצם את הגמישות התפעולית ולהשפיע על מכפילי השווי של חברות אלה.

בהתאם לכך, המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר נתוני האינפלציה והצמיחה בארה״ב, איתותי ה-Fed, עקומי התשואות ומרווחי האשראי. השילוב בין נתונים כלכליים חזקים לבין עלויות מימון גבוהות עשוי ליצור תמונה מורכבת עבור חברות קטנות, גם כאשר מדדי המניות הרחבים יותר מפגינים חוסן.

השלכות עבור תיקי השקעות בישראל והמבט קדימה

עבור מנהלי תיקים ומקצי הנכסים המוסדיים בישראל, תנודות ב-Russell 2000 רלוונטיות לניהול החשיפה למניות אמריקאיות, להקצאות באמצעות קרנות סל ולבחינת פיזור הסיכונים בין חברות קטנות לחברות Large Cap. יש לבחון את ביצועי המדד גם ביחס לתנודתיות המתמשכת בשקל, לשינויים בשער USD/ILS ולפערי התשואות בין ארה״ב לשווקים אחרים, שכן תנודות מטבע עשויות להשפיע על התשואה במונחים שקליים.

בהמשך, המבחן המרכזי יהיה האם המדד יצליח להתבסס מעל אזור 2,795–2,763 נקודות, או ששבירה של התמיכה תפתח פתח לירידות נוספות. חזרה לעבר 2,950 נקודות ובהמשך לכיוון השיא השנתי של 3,069.71 נקודות תהיה תלויה בשיפור ברווחי החברות, בהקלה בתנאי האשראי ובמסלול ריבית צפוי יותר. מנגד, תשואות גבוהות, עלייה בהוצאות שירות החוב או חולשה רחבה בשוקי המניות עלולות להמשיך להכביד על מניות ה-Small Cap. העלייה היומית מספקת הקלה נקודתית, אך עדיין אינה מעידה כשלעצמה על שינוי במגמה השבועית.